商品策略早报：美联储9月议息会议尚未开启 英国央行加息倾向似已按捺不住

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%金属黑色化工棉纺糖非金属建材油脂畜牧谷物贵金属煤炭天胶D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%工业金属能源畜牧农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-09-19 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储9月议息会议尚未开启 英国央行加息倾向似已按捺不住 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国8月新屋开工  美国联邦储备理事会(FED)的联邦公开市场委员会(FOMC)开始两日政策会议  9:30，澳洲联储将公布9月货币政策会议记录 全球宏观观察： 8月银行代客结售汇逆差创一年最低，市场购汇意愿创新低。国家外汇管理局周一公布的数据显示，中国8月整体结售汇以及银行代客结售汇逆差均较7月显著缩小，市场主体结汇意愿有所上升，购汇意愿创新低。数据显示，8月银行结汇9422亿元，售汇9677亿元，整体结售汇逆差256亿元（等值38亿美元），较7月的1049亿元大幅缩小。其中，银行代客结汇8849亿元，售汇9125亿元，结售汇逆差276亿元，创一年新低，不过仍为连续第27个月逆差。 英央行行长传递温和加息信号。本周一参加一年一度的IMF央行行长系列讲座Michel Camdessus Central Banking Lecture期间，卡尼在位于华盛顿的IMF总部发表讲话。他重申，英国央行货币政策委员会多数委员认为，如果闲置产能继续降低，未来数月可能需要撤除部分宽松措施。卡尼本周一预计，英国脱欧的去一体化效果可能推升通胀。现在的主要疑问是，英国脱欧对通胀的影响有多大。上周英国央行释放了将要十年来首度加息的最强烈信号。本周卡尼又说，随着全球经济走出金融危机低谷，持续几年的超低利率看来也走到尽头。同时他表示，任何加息都将是“有限的、循序渐进的”。 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪铅升3.12%，锰硅升2.96%，沪锌升2.24%，沪锡升1.42%，沪镍升0.95%，焦炭跌4.06%，沪胶跌2.93%，焦煤跌2.67%，鸡蛋跌2.27%，菜油跌1.09%，沪深300期货升0.87%，上证50期货升0.42%，中证500期货升1.27%，5年期国债跌0.20%，10年期国债跌0.28%。 国内商品夜盘（注2）：沪锌升1.57%，焦煤升0.82%，动煤升0.62%，沪铅升0.50%,郑棉升0.42%，沪银跌1.59%，沥青跌1.27%，郑糖跌0.93%，沪金跌0.25%，菜粕跌0.23%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌1.09%，白银跌3.08%，铜升0.68%，布伦特原油跌0.25%，天然气升4.03%，小麦跌1.22%，大豆跌0.10%， 咖啡跌0.74%。 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月19日 2 / 15 全球股票：标普500升0.34%，德国DAX升0.40%，富时100跌0.17%，日经225升1.18%，上证综指升0.09%，印度NIFTY升0.87%，巴西IBOVESPA升0.30%，俄罗斯RTS跌0.22% 外汇：美元指数升0.01%，欧元升0.12%，100日元跌0.71%，英镑升0.91%，澳元跌0.12%，人民币跌0.09%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国劳工部数据显示，美国7月JOLTS职位空缺 617.0万，刷新6月创下的历史新高，预期 600.0万，前值由 616.3万修正为 611.6万。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -5051015Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20020406080100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月19日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5201 7/0 5/1 9201 7/0 6/0 2201 7/0 6/1 6201 7/0 6/3 0201 7/0 7/1 4201 7/0 7/2 8201 7/0 8/1 1201 7/0 8/2 5201 7/0 9/0 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 7/0 3/3 0201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8201 7/0 6/2 2201 7/0 7/0 6201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -1012341年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 5/3 1201 7/0 6/0 7201 7/0 6/1 4201 7/0 6/2 1201 7/0 6/2 8201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 2201 7/0 7/1 9201 7/0 7/2 6201 7/0 8/0 2201 7/0 8/0 9201 7/0 8/1 6201 7/0 8/2 3201 7/0 8/3 0201 7/0 9/0 6201 7/0 9/1 3全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.00.01.02.03.04.05.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月19日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.740.750.760.770.780.790.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/0 1/1 2201 7/0 1/2 6201 7/0 2/0 9201 7/0 2/2 3201 7/0 3/0 9201 7/0 3/2 3201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/0 5/1 8201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9201 7/0 7/1 3201 7/0 7/2 7201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) 0510151年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 美国国债收益率(%) 图 14： 美国国债收益率周变化（bp） -0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.060.110.160.210.26201 7/0 3/2 3201 7/0 4/0 620