贵金属早报：关注地缘局势进展 贵金属延续低位震荡

I 5n  要点： 1、周三外盘金银价格维持低位震荡，市场成交相对平稳持仓继续下降。其中，纽约黄金主力合约开盘1075美元/盎司，收盘1070.4美元/盎司，涨幅为-0.42%，盘中交投区间介于1067.1 - 1080.4美元。纽约白银主力合约开盘14.16美元/盎司，收盘14.155美元/盎司，涨幅为0.04%，盘中交投区间介于13.995 - 14.24美元。 2、11月25日，SPDR黄金ETF持仓为21081143.71 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为318209692.7 盎司（+0.0）。 3、周三，纽约金库存减少96.45盎司，总库存量为6,438,374.71盎司。纽约银库存减少1484797.24盎司，总库存量为158,390,980.88盎司。 4、美国10月PCE环比仅增长0.1%，扣除食品与能源价格核心PCE指数持平，同比上涨1.3%，个人所得增长0.4%。美国11月21日当周初请失业金人数下降1.2万至26万，维持在42年低位附近。美国10月耐用品订单经季调后环比增长3%，不包括交通运输设备在内耐用品订单环比增长0.5%。美国10月新屋销售年化攀升至49.5万幢，同比涨幅4.9%，新屋销售价格中值下降8.5%。美国11月消费者信心指数攀升至91.3。 5、路透称，欧元区各央行官员正考虑是否对囤积现金的银行处以两级收费，还讨论是否买入更多债券，甚至包括买入重新打包后的不良贷款。官员存意见分歧，行长德拉吉支持扩大QE，但德国官员对此拒绝。 6、俄罗斯将在叙利亚部署S-400防空导弹。德国总理默克尔称，必须尽一切努力避免叙利亚冲突恶化。土耳其总统称，没有意愿让局势升级。  小结： 经济上，美劳动力市场继续改善，但物价、消费等方面仍显疲弱，美联储年内加息预期已得市场较长时间消化，美元指数再度上攻100整数关口未果。欧洲方面，欧元区经济保持平稳增长，但内部各国政经局势仍存不稳定因素。主要国家制造业增长仍显乏力，金属相关领域政策支持前景待估，金属工业需求信心短期内很难根本修复。 趋势因素上，受地缘紧张局势影响，能源价格低位持续小幅反弹，但主要经济体经济循环依然不畅，通胀前景预期偏低，贵金属投资需求修复仍将相对缓慢，价格上方仍面阻力。俄土战机事件促使市场避险情绪犹存。策略上，趋势因素与短期扰动方向不一，谨慎看待风险因素影响下的反弹，维持轻仓波段操作。 table r searc ] 高级分析师 冯海虹（F0272903） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085531 Email： fenghaihong@swhysc.com 相关图表 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-10总持仓非商业多头净持仓（右轴） tabl _product] 相关研究 贵金属月度策略报告 关注地缘局势进展 贵金属延续低位震荡 需求旺季，连塑维持涨势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 贵金属早报 2015年11月26日 期货（期权）研究报告 [table_page] 贵金属早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：纽约金与美元指数 788388939810310001100120013001400150016001700180019002012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-07美元/盎司COMEX黄金美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图2：纽约金与CRB指数 38040042044046048050052010001100120013001400150016001700180019002012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-11美元/盎司COMEX黄金CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图3：上海期金主力合约与AU（T+D）走势 -7-5-3-1135792202402602803003203403603804004202011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-01元/克元/克价差（期货-现货）（右轴）AuT+D上期黄金主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：期金库存状况 60000007000000800000090000001000000011000000120000001300000001000200030004000500060002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-09盎司千克沪金库存COMEX期金库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图5：SPDR Gold Shares 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-09百万盎司百万盎司黄金ETF:持有量白银ETF:持仓量（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图6：CFTC 黄金市场总持仓与基金净持仓变化 05000010000015000020000025000030000001000002000003000004000005000006000007000002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-10总持仓非商业多头净持仓（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：纽约银与美元指数 7075808590951005101520253035404550552007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-10美元/盎司COMEX白银美元指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图8：纽约银与CRB指数 200250300350400450500550600051015202530354045502001-012001-082002-032002-102003-052003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-08美元/盎司COMEX白银CRB指数（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图9：上海期银主力合约与AG（T+D）走势 -200-150-100-5005010015020030004000500060007000800090001000011000120002011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-01元/千克元/千克价差（期货-现货）（右轴）AgT+D上期白银主力 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 贵金属早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图10：期银库存状况 8000000010000000012000000014000000016000000018000000020000000002000004000006000008000001000000120000014000002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-09盎司千克沪银库存COMEX期银库存（右轴） 资料来源：宏源期货研究中心 图11：iShares Silver Trust 黄金持有量 2802903003103203303403503603702025303540452010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-0520