融资融券周报：两融余额继续上升，市场做多动能充沛

请务必阅读正文后的重要声明部分 2015年11月23日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（1116-1120） 两融余额继续上升，市场做多动能充沛 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周最后一个交易日，沪深两市融资融券余额为12220.8亿元，较前一周增加547.2亿元，周环比增加4.7%。两市融资余额为12189.2亿元，周环比上升4.7%，融资净买入额为547.2亿元，较前一周减少286.4亿元；上周融券余量为5.1亿股，周环比上涨0.2%。从上周两融交易情况来看，两融交易活跃度上升，两融余额继续回升，单周融资净买入额较前一周有所回落。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，除钢铁行业外，其他多空强度指标全正。排名前五名的依次是电子、计算机、传媒、综合和电气设备，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的钢铁、采掘、银行、食品饮料和建筑装饰，表明对这几个行业相对看空。  个股多空分析：A股市场融资融券标的股票共826只（剔除无交易个股），多空强度指标为正的个股数量为591只，占比约71.5%。其中多空强度指标为正的个股数量为591只，占比约71.5%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明中国中期（000996）、亿纬锂能（300014）、恒泰艾普（300157）、江特电机（002176）和北方创业（600967）等10只股票看多力量相对较强，蒙草抗旱（300355）、佛塑科技（000973）、利源精制（002501）、天成控股（600112）和沃尔核材（002130）等10只股票看空力量较强。  市场策略分析：两融交易方面，上周在市场反复震荡的格局下，两融余额依然呈现逐日上升的态势。截至上周五，两融余额实现14连升，回到1.2万亿以上的水平。两融新规于23日开始实施，目前对两融规模尚未造成影响，但后市两融规模的扩大将受到抑制。上周5个交易日融资净买入额均为正，表明融资资金持续呈现净流入状态，除周三融资净买入额较小外，其余几个交易日融资资金流入均在100亿及以上的水平。整体而言，市场目前做多动能较为充沛，但需要注意供给增加带来的风险。操作策略上，市场可能会受注册制加快等信息刺激回调，短期内建议高抛低吸。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@sw sc.com.cn 相关研究 1. 融资融券周报（1109-1113）：监管降杠杆，两融规模将受冲击（2015-11-16） 2. 融资融券周报（1102-1106）：两融余额继续上升，市场情绪乐观（2015-11-09） 3. 融资融券周报（1026-1030）：两融余额增幅下降，市场或面临回调（2015-11-02） 4. 融资融券周报（1019-1023）：两融余额突破万亿，市场或宽幅震荡（2015-10-26） 5. 融资融券周报（1012-1016）：两融余额快速上升，市场反弹中继（2015-10-19） 6. 融资融券周报（0928-1009）：两融余额趋于稳定，市场将延续反弹（2015-10-12） 7. 融资融券周报（0921-0925）：两融交易趋于稳定，市场进入箱体震荡（2015-09-28） 8. 融资融券周报（0914-0918）：两融余额再度回落，市场筑底仍需时日（2015-09-21） 融资融券周报（1116-1120） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于3630.50，上涨1.39%；深成指收于12702.03，上涨2.42%；沪深300指数收于3774.38，上涨0.75%；中小板指数收于8580.42，上涨2.81%；创业板指数收于2800.15，上涨3.32%。 1.1市场整体交易情况 截止上周最后一个交易日，沪深两市融资融券余额为12220.8亿元，较前一周增加547.2亿元，周环比增加4.7%，两融余额继续上升。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 融资方面，两市融资余额为12189.2亿元，周环比上升4.7%。其中，融资买入额为6410.2亿元，融资偿还额为5863. 0亿元，融资净买入额为547.2亿元，较前一周减少286.4亿元。融资净买入额继续呈现出净流入状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,000两融余额（亿元）周环比（%）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000融资净买入额(亿元) 融资融券周报（1116-1120） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为5.1亿股，周环比上涨0.2%。 图4：融券余量及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的21只。截至上周末，融资融券余额为556.11亿元，比前一周减少5.2亿元，环比减少0.9%。其中，融资余额为541.9亿元，环比减少1.0%；融资净买入额为-5.2亿元，较前一周少减少20亿元。融券余额为14.2亿元，与前一周基本持平。 从上周两融交易情况来看，两融余额继续回升，单周融资净买入额较前一周有所回落。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，除钢铁行业外，其他多空强度指标全正。排名前五名的依次是电子、计算机、传媒、综合和电气设备，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的钢铁、采掘、银行、食品饮料和建筑装饰，表明对这几个行业相对看空。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214融券余量（亿股）周环比（%） 融资融券周报（1116-1120） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图5：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共826只，其中多空强度指标为正的个股数量为591只，占比约71.5%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明中国中期（000996）、亿纬锂能（300014）、恒泰艾普（300157）、江特电机（002176）和北方创业（600967）等10只股票看多力量相对较强，蒙草抗旱（300355）、佛塑科技（000973）、利源精制（002501）、天成控股（600112）和沃尔核材（002130）等10只股票看空力量最强。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 000996 中国中期 657.6 300355 蒙草抗旱 -222.0 300014 亿纬锂能 509.1 000973 佛塑科技 -180.4 300157 恒泰艾普 507.4 002501 利源精制 -135.5 002176 江特电机 471.2 600112 天成控股 -128.3 600967 北方创业 458.1 002130 沃尔核材 -125.0 002161 远 望 谷 419.5 600744 华银电力 -120.6 000917 电广传媒 402.4 002073 软控股份 -116.9 002460 赣锋锂业 392.1 600293 三峡新材 -115.1 600139 西部资源 321.2 000554 泰山石油 -112.3 600645 中源协和 305.5 600096 云天化 -110.8 数据来源：Wind，西南证券 (20)0 20 40 60 80 100 120 融资融券周报（1116-1120） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周市场依然延续前期震荡格局，围绕3600点波动。截至上周五，各主要指数均上涨，其中创业板上涨3.3%，中小板上涨2.8%，中小创依然表现抢眼；以大盘蓝筹为代表的沪深300指数表现相对较弱，小幅上涨0.8%。成交额方面，上周二放大至1.27万亿元，周三、周四逐步回落至0.86万亿，周五两市总成交额回升至1.08万亿元。 宏观方面，财政部11月20日公布1-10月全国国有及国有控股企业经济运行情况，数据表明国有企业运行压力依然较大：1-10月国有企业利润1.88万亿，同比下降9.8%，降幅较1-9月继续扩大1.6个百分点，利润同比降幅继续扩大；钢铁、煤炭和有色行业继续亏损。央行于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜和7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%和3.25%，分别下降175BP和225BP。SLF作为利率走廊的上限，意味着未来货币市场利率不会超过这一上限，此举有利于平稳资金面，维护金融体系的稳定。 公开市场方面，央行分别于上周二和上周四分别开展了金额为100亿元和200亿元的7天逆回购操作，中标利率2.25%。同时公开市场将有200亿元逆回购到期，本周净投放100亿元。本周逆回购规模较前一周增加100亿元，主要是为对冲由于新股申购、季节性因素等可能的资金面波动。 两融交易方面，上周在市场反复震荡的格局下，两融余额依然呈现逐日上升的态势。截至上周五，两融余额实现14连升，回到1.2万亿以上的水平。两融新规于23日开始实施，目前对两融规模尚未造成影响，但后市两融规模的扩大将受到抑制。上周5个交易日融资净买入额均为正，表明融资资金持续呈现净流入状态，除周三融资净买入额较小外，其余几个交易日融资资金流入均在100亿及以上的水平。 整体而言，市场目前做多动能较为充沛，但需要注意供给增加带来的风险。操作策略上，市场可能会受注册制加快等信息刺激回调，短期内建议高抛低吸。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002450 康得新 买入 预测2015年-2016年营业收入为71.34亿元、94.62亿元，同比增速分别为37% 、33%；净利润为14.63亿元、 20.27亿元，同比增速分别为46%、38.5%。投资要点：1、公司大力发展新型材料产业，高端汽车窗膜未来市场空间广阔。2、打造裸眼3D产业生态链，发展前景广阔。3、积极进军碳纤维产业链，将受益于汽车轻量化进程。 002470 金正大 买入 预测2015年-2016年营业收入为168亿元、 205亿元，同比增速分别为24%、22%；净利润为11.8亿元、14.9亿元，同比增速分别为36%、26% 。投资要点：1、产品结构优化，毛利率不断提升。公司控释肥、硝基肥等高端肥料保持较快增长，产品结构不断优化，毛利率持续提升。2、上半年临沭基地10万吨/年水溶肥项目、菏泽金正大60万吨/年硝基复合肥项目、广东金正大一期15万吨/年新型肥料项目、金正大诺泰尔20万吨/年水溶肥项目陆续试车投产，丰富了公司产品线；3、“农商1号”上线。公司将把“农商1号”建设为消费者提供包括肥料、种子、农药、农机具等 融资融券周报（1116-1120） 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 农资平台，通过提供一站式的种植业解决方案和专业的技术服务，打造