黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：钢价难言底部 矿石空单适当减持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 需求压制依旧 螺纹跌幅扩大 2015-11-16 期价重心下移 弱势格局难改 2015-11-09 需求弱势是主导 轻仓空单续持 2015-11-02 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2015-11-22 钢价难言底部 矿石空单适当减持 策略摘要 钢材：高炉开工方面，截至11月20日，全国盈利钢厂比例从8.59%降至6.75%，高炉检修增多。唐山高炉开工率降1.83%至81.71%，河北地区降1.27%至83.81%，全国高炉开工率降0.55%至77.76%，触及年内低点，与7月中旬相近，但减产力度仍然有限。 社会库存方面，截至11月20日，线材库存增加0.47万吨至74.8万吨，热卷库存减少3.43万吨至229.56万吨，中板库存减少0.46万吨至96.22万吨，冷轧库存减少0.39万吨至134.97万吨。部分品种库存开始堆积时间比往年提前半月以上，说明供需格局仍在恶化。 钢厂减产力度相对有限，供给压力仍存。需求惨淡，上中游库存显累积迹象，钢材现货持续走弱，钢价继续承压，后期仍有下跌空间。 铁矿石：铁矿现货市场成交偏少、价格大幅下挫，且钢厂亏损，现金流持续消耗，减产预期加重，整体偏空思路不变。 本周行情预测：空头思路不变。 本周投资策略： 螺纹1605合约轻仓空单持有。 矿石1605合约轻仓空单持有。 监测信号点：高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月22日 2 / 7 一、市场解析 1. 钢材：难言底部 （1）上周行情回顾：大幅下挫 上周钢价大幅下跌，螺纹钢主力1605合约周跌4.44%至1689元/吨，再创历史新低；热卷主力1601合约跌3.05%至1717元/吨。 现货方面，华东地区螺纹价格跌幅较大，为3%-5%左右，上海螺纹价格已连续11日下跌。天津与华南地区跌幅较小，不足1%。北京市场由于资源短缺，价格坚挺。热卷现货价格跌1%左右。 （2）高炉检修增多 全国开工触及年内低点 截至11月20日，全国盈利钢厂比例从8.59%降至6.75%，高炉检修增多。唐山高炉开工率降1.83%至81.71%，河北地区降1.27%至83.81%，全国高炉开工率降0.55%至77.76%，触及年内低点，与7月中旬相近。 （3）唐山松汀停产影响相对有限 唐山淞汀钢铁厂于11月14日下午3点正式宣布停产。该厂年产铁500万吨、钢500万吨、材200万吨，是河北地方重点钢铁骨干企业。唐山松汀钢铁厂一共有6座高炉，分别为1080立方米、580立方米和450立方米各两座。其中，8月初开始由于资金周转不畅，松汀钢铁厂检修了两座450立方米、一座580立方米和一座1080立方米的高炉，而其余两座在生产的高炉也于14日中午开始焖炉。 尽管当前唐山地区停产较多，但预计仅占唐山产能的十分之一左右，且多数为之前停产的钢厂，难以掀起大的停产潮。 （4）部分品种库存开始堆积 社会库存方面，截至11月20日，线材库存增加0.47万吨至74.8万吨，热卷库存减少3.43万吨至229.56万吨，中板库存减少0.46万吨至96.22万吨，冷轧库存减少0.39万吨至134.97万吨。部分品种库存开始堆积时间比往年提前半月以上，说明供需格局仍在恶化。 （5）后期行情预测：难言底部 钢厂减产力度相对有限，供给压力仍存。需求惨淡，上中游库存显累积迹象，钢材现货持续走弱，钢价继续承压，后期仍有下跌空间。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月22日 3 / 7 2. 铁矿：偏空思路不变 （1）上周行情回顾：铁矿价格暴跌 上周铁矿1601合约周跌4.96%至335.5元/吨，1605合约跌幅更大，周跌6.28%至306元/吨，铁矿主力已移至1605合约。现货方面，港口现货前期短暂企稳后大幅下挫，跌幅为3%-4%，目前在340-360之间，普氏指数大跌5.63%至45.3美元。 （2）到港量预计平稳 11.9-11.15日期间，中国北方六大港口铁矿石到港量为982.2万吨，环比降131.1万吨。由于10月底澳洲至中国发货量及10月上旬巴西发货量较少，同时渤海湾大雾，曹妃甸、京唐、天津等港自12日起封航，影响港口卸货，导致到港偏少。根据海运时间推算，预计11.16-11.22日期间到港总量较为平稳。 11.9-11.15日期间，澳洲铁矿石发往中国1276.5万吨，降147.4万吨。巴西铁矿石发货总量为761.5万吨，环比增62.4万吨，总体发货水平保持平稳。 （4）港口库存小幅下降 截至11月20日，港口库存周环比降55万吨至8658万吨，日均疏港总量为257万吨/天（上周251万吨/天）。 （5）后期行情预测：偏空思路不变 铁矿现货市场成交偏少、价格大幅下挫，且钢厂亏损，现金流持续消耗，减产预期加重，整体偏空思路不变。 本周行情预测 空头思路不变。 本周投资策略 螺纹1605合约轻仓空单持有。 矿石1605合约轻仓空单持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月22日 4 / 7 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -4.31%-4.44%-4.41%-3.05%-3.44%0.17%-4.96%-6.28%-6.46%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月22日 5 / 7 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB011689-4.31%927818335130RB051679-4.44%28988542733446RB101690-4.41%14466449648HC011717-3.05%445986130HC051713-3.44%208284948HC1017840.17%600I01335.5-4.96%8773721543760I05306-6.28%8939321021334I09297-6.46%259872116684 期货市场价差最新价差RB05-01-10RB10-0511RB01-10-1HC05-01-4HC10-0571HC01-10-67I05-01-29.5I09-05-9I01-0938.5RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2015年11月22日 6 / 7 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200 600 1000 1400 1800 2010/07/072011/07/072012/07/072013/07/072014/07/072015/07