有色金属策略日报（镍）：原油大涨 镍价缩减跌幅

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 有色金属 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 朱文君 铜 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 铅锌 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-10-29 原油大涨 镍价缩减跌幅 策略摘要 昨日LME镍盘中一度弱势下挫，但之后在原油市场大幅上涨的情况下震荡走高收回部分跌幅，最终收跌0.71%至10500美元/吨，国内市场夜盘沪镍收于79450元/吨。 现货市场上，近期镍价走势平稳，贸易商多观望为主，成交量有所减少，主流成交区间为77400-77900元/吨。下午，期镍小幅反弹，金川镍和俄镍贴水有所扩大，但市场谨慎，贸易商之间套盘交易尚可，但下游拿货积极性减弱，成交较清淡。 菲律宾最大镍生产商亚洲镍业公司财务长山姆森表示，圣婴现象对该公司的营运确实有一些正面的影响，因较为干燥的天气意味着在10月或11月开始的雨季期间，公司也能够持续进行生产活动。该公司预估今年镍矿石出口量将会达到创新高的1,900万吨，相比2014年的出口量为1,790万吨。 金川集团已经获得批准同托克集团建立合资公司，并计划在广西西南部地区建造一座海港，以减少进口原料的成本。根据公司规划，广西金川最终将要产出60万吨铜、11万吨镍及半成品镍，和铜杆等铜产品。按此计划，该公司第二、三期将要扩建20万吨铜产能（以废铜为原料）、4万吨精炼镍以及20万吨镍铁产能。 宏观方面，美联储发布最新政策声明，维持利率不变，同时为12月加息敞开大门，美元指数升至逾两个月以来新高。 综合而言，美联储的政策声明实则在市场预期之中，而原油昨日大幅上涨带动市场情绪缓和，镍价缩减早前的跌幅，但整体上依然难改基本面的颓势，尤其是终端需求疲弱难以改变。短期镍价继续维持震荡，操作上暂时观望。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年10月29日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2015-10-28 2015-10-27 日涨跌 沪镍活跃合约 79160 79150 10 沪镍连续合约 78470 78610 -140 物贸镍均价 77700 77100 600 南储金川镍 78000 77800 200 国外市场（单位：美元/吨） 2015-10-28 2015-10-27 日涨跌 伦镍3月 10500.00 10575.00 -75.00 Cash/3M -23 -25 2.00 保税区溢价 140 140 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind 中信期货研究部 -3000-2000-10000100020003000Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15物贸镍均价-沪镍连续价 7650077000775007800078500790007950080000805001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2015/10/282015/10/272015/10/26-60-50-40-30-20-100Jul-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Sep-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15LME镍Cash-3M 050100150200250Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年10月29日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-10-28 2015-10-27 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 210.00 210.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 255.00 255.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 306.67 306.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 426.67 426.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 465.00 465.00 0.00 印尼:2.0<20% 556.67 556.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： Wind中信期货研究部 100150200250300350Jun-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%300350400450500550600650700Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%Ni:2.0Fe<20%400000410000420000430000440000450000460000470000480000May-15May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年10月29日 4 / 5 表3：LME镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 428220 -12 188766 欧洲 158592 -24 63714 亚洲 266886 -24 125052 北美洲 2742 36 0 德国 348 0 0 韩国 10626 0 5274 荷兰 150762 -24 63714 美国 2742 36 0 瑞典 780 0 0 英国 6216 0 0 比利时 486 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 42846 -624 17790 意大利 0 0 0 马来西亚 197796 150 99948 阿联酋 12762 0 1224 安特卫普 486 0 0 巴尔的摩 2496 36 0 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年10月29日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com