有色金属策略日报（镍）：耶伦演说偏鸽派 镍价跌幅收窄

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-03-30 耶伦演说偏鸽派 镍价跌幅收窄 策略摘要 昨日有色市场整体表现弱势，伦镍盘中跳水，不过在耶伦发表偏鸽派言论后，镍价迅速走高收回部分跌幅，尾盘冲高有所回落，最终跌幅收窄至8520美元/吨，国内沪镍收于67360元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1604升水500-600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604平水-升水100元/吨成交，高价成交于升水150-200元/吨。期镍平稳，低价资源较少，贸易商交易活跃，下游采购增多，主流成交区间为67700-68400元/吨。下午，期镍承压下行，贸易商抬高升水，市场成交减淡，主流成交区间为67500-68100元/吨。 据亚洲金属网了解，因国内低镍高铁矿现货库存较少，市场上低镍高铁矿CIF价格近两周回升至16-18美元/吨，中品味镍矿也小幅回升至24-26美元/吨。镍价的弱势以及镍矿价格的相对强势进一步挤压镍铁企业利润。 CRIC研究中心今日发布的最新报告显示，一季度，CRIC监测的300个城市经营性用地供应同、环比跌幅均超6成；成交面积同比降28%，环比锐减52%。 库存方面，昨日LME镍库存增加2178吨至43.4万吨。 综合而言，宏观面上，耶伦讲话暗示加息进程可能放缓，市场跌幅也有所收窄。当前节点下，市场重心在于我国经济数据的公布，以指引需求端的变动。镍市场依然处于弱平衡的格局，但库存的庞大令市场信心脆弱，更多依赖于情绪面波动。短期我们继续观望，逢高轻仓试空，但快进快出，短线为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月30日2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-03-29 2016-03-28 日涨跌 沪镍活跃合约 68290 68120 170 沪镍连续合约 67700 67290 410 物贸镍均价 68150 68100 50 南储金川镍 68400 68400 0 国外市场（单位：美元/吨） 2016-03-24 2016-03-23 日涨跌 伦镍3月 8650.00 8670.00 -20.00 LMECash /3M -37.7 -36.5 -1.20 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16物贸镍均价-沪镍连续价6600066500670006750068000685006900069500700001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/03/292016/03/282016/03/25-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16LME镍Cash-3M050100150200250Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月30日3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-03-29 2016-03-28 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000 370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月30日4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 432672 -438 126834 欧洲 136074 834 52374 亚洲 291312 -1272 74184 北美洲 5286 0 276 德国 78 0 0 韩国 10368 0 3924 荷兰 129264 834 52128 美国 5286 0 276 瑞典 132 0 0 英国 5712 0 246 比利时 888 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 40374 180 8694 意大利 0 0 0 马来西亚 167790 0 55920 阿联酋 10572 0 168 安特卫普 888 0 0 巴尔的摩 5040 0 276 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月30日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com