有色金属策略日报（镍）：镍价跌幅收窄 短期格局恐继续偏弱

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 有色金属 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 朱文君 铜 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 铅锌 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-30 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-12-09 镍价跌幅收窄 短期格局恐继续偏弱 策略摘要 昨日LME镍价盘中一度继续跳水大挫，但之后原油市场转跌为升，镍价也开始震荡回升收回部分跌幅，最终收跌0.97%至8680美元/吨，国内市场收跌至68360元/吨。 现货市场上，期镍低位震荡，镍价下探后下游补货力度增大，金川挺价继续，贸易商持有金川意愿高，成交活跃。下午，金川继续挺价，下游补货多结束，贸易商多出俄镍补金川镍，市场成交一般。 近期，低镍铁需求回暖，低镍铁价格受支撑，镍铁厂报价坚挺，目前维持在1600元/吨左右的出厂价格。几大钢厂开始对外采购低镍铁，北方钢厂采购4万吨，价格1750元/吨到厂，江苏某钢厂由于高炉检修，在市场上采购2万吨低镍铁，广州钢厂近期继续询盘。 美银建议法国埃赫曼旗下SLN镍冶炼厂撤出新喀里多尼亚镍项目，暂停亚努美尼亚的镍生产，这直接导致了埃赫曼股价大跌。而埃赫曼官方声明表示否决的了该项提议，并表示SLN产量的变更计划将着眼于改善财务状况。据专家推测，SLN有可能将提高镍产量。 综合而言，短期市场格局仍然偏弱，镍价有进一步下挫破位迹象，操作上暂时观望，或考虑轻仓短空。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月9日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2015-12-08 2015-12-07 日涨跌 沪镍活跃合约 68170 70590 -2420 沪镍连续合约 67660 69000 -1340 物贸镍均价 67350 69800 -2450 南储金川镍 68300 70400 -2100 国外市场（单位：美元/吨） 2015-12-08 2015-12-07 日涨跌 伦镍3月 8680.00 8765.00 -85.00 Cash/3M -36.00 -34.50 -1.50 保税区溢价 142.50 142.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind 中信期货研究部 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15物贸镍均价-沪镍连续价65000660006700068000690007000071000720001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/12/082015/12/072015/12/04-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15Dec/15LME镍Cash-3M020406080100120140160180Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15Nov/15保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月9日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-12-08 2015-12-07 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 210.00 210.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 245.00 245.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：镍库存单位：吨 资料来源： Wind中信期货研究部 100 150 200 250 300 350 Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%300 350 400 450 500 550 600 650 Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%Ni:2.0Fe<20%370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Jun/15Jul/15Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月9日 4 / 5 表3：LME镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 393978 -678 170820 欧洲 150492 144 64290 亚洲 239850 -822 106530 北美洲 3636 0 0 德国 348 0 0 韩国 11568 60 4134 荷兰 142620 144 64290 美国 3636 0 0 瑞典 780 0 0 英国 6216 0 0 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 39426 102 15948 意大利 0 0 0 马来西亚 172434 -984 84300 阿联酋 10956 0 210 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 3390 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年12月9日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com