有色金属策略日报（镍）：原油大涨，镍价跟随

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 从上半年供应看 镍可能还未言底 2015-07-22 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-01-22 原油大涨 镍价跟随 策略摘要 昨日LME市场一度表现偏弱，不过晚间原油市场大幅上涨超过4%，镍价大幅反弹，跟随反弹2.28%至8745美元/吨，沪镍收涨70560元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1602升水500元/吨成交，期镍早间冲高，但上海市场以出货为主，俄镍近期因人民币贬值，流入国内量有所减少，金川镍和俄镍现货价差缩短到700元/吨，市场成交偏淡，主流成交区间为67700-68400元/吨。下午，沪期镍跳水，贸易商和下游淡静，市场成交转淡，主流成交区间为67400-68100元/吨。 金属产商Votorantim准备自2月1日开始暂时关闭旗下位于巴西的Niquelandia镍矿并自5月1日开始闲置位于Sao Miguel镍精炼厂的碳酸镍精炼设备。该公司在声明中称，全球商品价格前景充满挑战和镍价位于纪录低位是促使其暂停镍矿生产和闲置镍精炼产能的原因，只有市场条件好转，才会考虑重启这部分产能。其每年的电解镍总产出为25000吨。不过，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）的副首席执行官Pavel Fedorov称，镍价中期内非常有可能将继续维持在低位，他指出，目前全球70%的镍产商都处于亏损状态，但Norilsk仍能盈利，主要拜生产成本低所赐。 综合而言，原油市场的大幅反弹带动市场情绪缓和，不过基本面并无太大变动，虽然海外市场镍企开始有减产迹象，但俄镍等主要生产企业仍然健康生产，镍行业困境仍有待进一步化解，我们对于一季度镍价继续看淡观点不变。之前我们建议7万以上轻仓做空，目前继续持有，今日收盘若超过70500元/吨则暂时止损离场。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）有色金属及镍的收储情况 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年1月22日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-1-21 2016-1-20 日涨跌 沪镍活跃合约 69250 69470 -220 沪镍连续合约 68270 68250 20 物贸镍均价 68400 68100 300 南储金川镍 68700 68700 0 国外市场（单位：美元/吨） 2016-1-21 2016-1-20 日涨跌 伦镍3月 8745.00 8550.00 195.00 /3 -32 -27 -5.00 保税区溢价 157.5 157.5 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -2000-1500-1000-500050010001500Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16物贸镍均价-沪镍连续价 660006700068000690007000071000720001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/01/212016/01/202016/01/19-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16LME镍Cash-3M 020406080100120140160180Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年1月22日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-01-21 2016-01-20 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100150200250300Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580630Sep-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000360000380000400000420000440000460000480000Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年1月22日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 450768 -210 177672 欧洲 141762 -216 61656 亚洲 304422 -150 116016 北美洲 4584 156 0 德国 270 0 0 韩国 9000 -6 4938 荷兰 134544 -120 61200 美国 4584 156 0 瑞典 384 0 252 英国 6036 -96 204 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 37662 0 13914 意大利 0 0 0 马来西亚 177882 0 70320 阿联酋 10596 0 48 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 4338 156 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年1月22日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com