集合理财信托产品月报：查配资叠加宽资金面，规模收益双收缩

@tian [table_research] 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-68778315 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 研究助理：王震 电话：021-68777995 销售服务电话： 021-68778317 [table_product] 《集合理财信托产品月报》2014/01 《集合理财信托产品月报》2014/02 《集合理财信托产品月报》2014/03 《集合理财信托产品月报》2014/04 《集合理财信托产品月报》2014/05 《集合理财信托产品月报》2014/06 《集合理财信托产品月报》2014/07 《集合理财信托产品月报》2014/08 《集合理财信托产品月报》2014/09 《集合理财信托产品月报》2014/10 《集合理财信托产品月报》2014/11 《集合理财信托产品月报》2014/12 《集合理财信托产品月报》2015/01 《集合理财信托产品月报》2015/02 《集合理财信托产品月报》2015/03 《集合理财信托产品月报》2015/04 《集合理财信托产品月报》2015/05 《集合理财信托产品月报》2015/06 《2014年信托市场年度策略》2013/12 《买入返售资产规模激增 银行同业去杠杆化迫在眉睫》 2013/08 《银监“9号文”的解读：银行面临新一轮资产配置选择，信托公司陷入两难困境》 2013/11 《信托违约风险集中于房地产及产能过剩行业，明年二三季度将迎来集合信托兑付高峰期》2013/12 《银行理财或将迎来拐点，融资类及资金池类信托发展受限》2014/01 [table_main] 华宝基金研究类模板 摘要 9月，信托公司发行集合信托产品规模达到688亿元，环比减少17.49%，同比减少22.53%；合计发行集合信托产品362只，环比减少9.05%，同比减少48.58%；产品发行分别来自于55家信托公司。规模和数量双双收缩。 在货币宽松、利率下行的环境下，企业融资渠道加宽，融资成本降低，使得一些优质项目会选择更低成本的融资渠道；并且，由于风险项目频发，信托公司在审核项目时更加谨慎。由于以上两个原因，信托的发行数量和发行规模有所下降。此外，9月份开始的场外配资清理活动，使得以伞形信托为代表的证券投资类信托遭受重创，新发规模大幅缩水。 9月份，集合信托产品平均收益率为8.77%，与8月相比,减少了21个BP。9月份集合理财信托产品的平均信托期限为1.74年，比上月减少0.11年。8月底，央行近期又一次降息降准，货币政策不断宽松，无风险收益率下行。9月份，股市继续盘整，高收益总产难寻，市场面临资产配置荒，资金面非常宽松，市场资金的流动性增强，整个社会融资成本走低，从而使得信托产品收益有所下降。 9月，各领域的投资比例与上月相比没有太大变化，投向基础产业领域的比例仍然最高，投向房地产领域的比例有小幅下降，投向工商企业领域的比例有所上升。9月份，A股市场继续盘整，宏观经济持续低迷，决策层宽货币，积极财政政策的思路不变，鼓励基建项目的举措不断推出。与此同时，由于基础产业类信托资金多用于地方基础设施建设，大多有地方政府财政或信用为担保，一定程度上增加了安全垫。近期行业兑付风险频发，但基础产业类信托至今无一例实质违约，基础产业类信托发行规模占比持续提升。 相关研究报告 [table_subject] 2015年10月26日 证券研究报告——信托月报 查配资叠加宽资金面，规模收益双收缩 集合理财信托产品分析监测月报（2012年7月） ——集合理财信托产品月报（2015/09） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券2/10 [table_page] 华宝基金研究报告 信托研究报告 正文目录 1. 9月已成立的集合理财信托产品整体情况回顾 ....................................................................................................................... 3 1.1 9月已成立集合理财信托产品发行情况 ....................................................................................................................... 3 1.2 9月集合理财信托产品预期年化收益率 ....................................................................................................................... 4 1.3 9月集合理财信托产品投资方向 ................................................................................................................................... 6 1.3.1 9月集合理财信托产品投资方向整体情况 ................................................................................................................... 6 2. 9月集合理财信托产品资金使用方式 ....................................................................................................................................... 7 3. 9月集合理财信托产品与2年期企业债对比 ........................................................................................................................... 9 [table_page] 图目录 图1：已公布的集合理财信托产品发行情况（2012.09-2015.09） .............................................................................................. 3 图2：2015年9月集合理财信托产品发行数量排名前20的信托公司 ...................................................................................... 4 图3：集合理财信托产品信托年限与预期年化收益率统计（2012.09-2015.09） ...................................................................... 4 图4：集合理财信托产品信托年限与预期年化收益率统计（2014.07-2015.09） ...................................................................... 5 图5：不同信托期限集合理财产品预期收益率之差（2012.05-2015.09） .................................................................................. 6 图6：集合理财信托产品各类投资方向所占比例（2014.01-2015.09） ...................................................................................... 7 图7：2015年9月集合理财信托产品投资方向（按照规模） .................................................................................................... 7 图8：集合理财信托产品各类信托方式所占比例（2014.01-2015.09） ...................................................................................... 8 图9：2015年9月集合理财信托产品资金使用方式（按照规模） ............................................................................................ 8 图10：集合信托产品与2年期企业债到期收益率对比（8月） ................................................................................................ 9 图11：集合信托产品与2年期企业债到期收益率对比（9月） ................................................................................................ 9 （本报告共有图11张，表0张） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券3/10 [table_page] 华宝基金研究报告 信托研究报告 1. 9月已成立的集合理财信托产品整体情况回顾 根据我们的统计，9月，信托公司发行集合信托产品规模达到688亿元，环比减少17.49%，同比减少22.53%；合计发行集合信托产品362只，环比减少9.05%，同比减少48.58%；产品发行分别来自于55家信托公司。规模和数量双双收缩。 9月份，集合信托产品平均收益率为8.77%，与8月相比,减少了21个BP。9月份集合理财信托产品的平均信托期限为1.74年，比上月减少0.11年。9月房地产信托预期收益率为8.94%，较上月下降24个BP，继续保持下滑的状态；工商企业类信托预期收益率为8.87%，较上月下降11个BP，同样保持下行状态；基础设施类信托，预期收益率为9.19%，较上月下降5个BP；投资于金融领域的信托产品预期收益率为7.57%，较上月大幅下行了73个BP。 1.1 9月已成立集合理财信托产品发行情况 根据我们的统计，2015年9月已公布发行的集合理财信托产品发行规模为688亿元，环比减少17.49%，同比减少22.53%；合计发行集合信托产品362只，环比减少9.05%，同比减少48.58%。产品发行分别来自于55家信托公司。 图1：已公布的集合理财信托产品发行情况（2012.09-2015.09） 资料来源：华宝证券研究所 用益信托工作室 9月，信托公司方面，发行集合产品最多的信托公司是国民信托，发行产品有25款，其中有17支产品投资于基础设施领域。发行数量排在第二位的是光大信托，共发行22款信托产品，其中有13款产品投资于金融领域，8只产品投资于基础设施领域。发行数量居第三的是长安信托，共发行19款产品，其中投资于基础领域和金融领域的均为6只，投资于工商企业领域的有5只，投资领域分布较为均匀。（详见图2） 在货币宽松、利率下行的环境下，企业融资渠道加宽，融资成本降低，使得一些优质项目会选择更低成本的融资渠道；并且，由于风险项目频发，信托公司在审核项目时更加谨慎。由于以上两个原因，信托的发行数量和发行规模有所下降