集合理财信托产品月报：集合信托发行规模大增,平均收益近一年来首破9%

tian [table_research] 分析师：高慧玲 执业证书编号：S0890514030001 电话：021-68777802 邮箱：gaohuiling@cnhbstock.com 研究助理：项飞燕 电话：021-68778308 销售服务电话： 021-68778075 [table_product] 《集合理财信托产品月报》2012/06 《集合理财信托产品月报》2012/07 《集合理财信托产品月报》2012/08 《集合理财信托产品月报》2012/09 《集合理财信托产品月报》2012/10 《集合理财信托产品月报》2012/11 《集合理财信托产品月报》2013/03 《集合理财信托产品月报》2013/04 《集合理财信托产品月报》2013/05 《集合理财信托产品月报》2013/06 《集合理财信托产品月报》2013/07 《集合理财信托产品月报》2013/08 《集合理财信托产品月报》2013/09 《集合理财信托产品月报》2013/10 《集合理财信托产品月报》2013/11 《集合理财信托产品月报》2013/12 《2014年信托市场年度策略》2013/12 《买入返售资产规模激增 银行同业去杠杆化迫在眉睫》 2013/08 《银监“9号文”的解读：银行面临新一轮资产配置选择，信托公司陷入两难困境》 2013/11 《信托违约风险集中于房地产及产能过剩行业，明年二三季度将迎来集合信托兑付高峰期》 2013/12 《银行理财或将迎来拐点，融资类及资金池类信托发展受限》 2014/01 [table_main] 华宝基金研究类模板 摘要： 根据我们的统计，2014年3月已公布发行的集合理财信托产品发行规模达到995.78亿元，环比增加48.5%，同比增加113%，合计发行信托产品680只，环比增加44.1%，同比上升105%，产品发行分别来自于60家信托公司。3月信托产品发行规模和发行量无论是环比还是同比都实现大幅增长。 3月，集合信托平均预期收益率为9.13%，较上月上升41个bp。3月房地产信托发行规模达到312.50亿元，较上月增加110%，预期收益率为9.7%，与上月基本持平；基础产业类信托发行规模201.7亿元，较上月增加41%，预期收益率为9.38%，收益率与上月基本持平;工商企业类信托发行规模达到129.88亿元，较上月增加162%，预期收率为8.67%；投资于金融领域的产品规模为188.35亿元，与上月基本持平，预期收益率为8.38%，较上月增加53个bp。 3月共发行121只集合类房地产信托，募集资金312.5亿元，占总成立规模的31.38%，仍占据规模第一的位置。房地产信托发行数量较多的信托公司有四川信托、中融信托、方正信托、华澳信托、五矿信托、厦门信托，分别发行了9只、9只、8只、6只、6只、6只。据不完全统计（81组数据），发行地区方面，广东、江苏、福建、四川分别有12只、11只、7只、7只房地产信托诞生，发行数量领先于其他地区。发行城市方面，名列前茅的有苏州、北京、成都、珠海、太原、大连、佛山等城市，分别发行6只、5只、5只、5只、4只、3只、3只信托产品。其中一、二线城市共有47只信托产品发行，数量占比达到60%，与上月基本持平。 3月共成立125只基础产业类集合信托产品，合计规模201.7亿元，其中发行该类信托较多的有华澳信托、中江信托、华融信托、新华信托、中融信托，分别发行14只、12只、11只、11只、10只。发行地区方面，江苏、四川、云南、辽宁、安徽、湖南、吉林为平台类项目诞生大省，分别发行了27只、14只、9只、8只、6只、6只平台类信托产品。据不完全统计（89组数据），发行城市方面，名列前茅的有成都、昆明、镇江、重庆、长春、湖州等城市，分别发行11只、7只、6只、6只、5只、5只。其中有32只信托产品集中于一、二线城市，而有60%的信托产品则分布于三、四线城市。 3月份，不同等级银行间固定利率企业债收益率出现两极分化，AA及以上级别企业债收益率下浮，AA-及以下企业债收益率则明显上升，表明市场开始担忧信用风险，高等级债券受到追捧。3月份募集成立的固定收益类集合理财信托产品平均预期年化收益率为9.13%，低于评级为A+的企业债10.2%的收益率，而高于AA-级企业债8.67%的收益率。考虑到固定收益类信托产品流动性较差，被赋予了一定的流动性息差，同时信托产品资金门槛高，持有机会成本大，必要收益率要求高，这使得收益率至少上浮两个百分点，因此目前我们认为固定收益类集合理财类信托产品整体信用评级介于AA-级与AA级之间。 相关研究报告 [table_subject] 2014年04月21日 证券研究报告——信托月报 集合信托发行规模大增 平均收益近一年来首破9% 集合理财信托产品分析监测月报（2012年7月） ——集合理财信托产品月报（2014/03） 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/16 [table_page] 华宝基金研究报告 信托研究报告 正文目录 1. 3月市场流动性监测 ........................................................................................................................................................... 3 2. 3月已成立的集合理财信托产品整体情况回顾 ............................................................................................................... 3 2.1 3月已成立集合理财信托产品发行情况 ....................................................................................................................... 4 2.2 3月集合理财信托产品预期年化收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 3月集合理财信托产品投资方向 ................................................................................................................................... 7 2.3.3月集合理财信托产品投资方向整体情况 ....................................................................................................................... 7 2.3.2房地产信托发行情况 ....................................................................................................................................................... 8 2.3.3 基础产业类信托发行情况 .......................................................................................................................................... 10 3. 3月集合理财信托产品资金使用方式 ............................................................................................................................. 12 4. 3月集合理财信托产品收益类型汇总 ............................................................................................................................. 13 5. 3月集合理财信托产品与2年期企业债对比 ................................................................................................................. 14 [table_page] 图目录 图 1：3月银行间同业拆借质押式回购利率 ............................................................................................................................ 3 图 2：已公布的集合理财信托产品发行情况（2012.1-2014.03） ...................................................................................... 4 图 3：2014年3月集合理财信托产品发行数量排名前20的信托公司 ............................................................................... 5 图 4：集合理财信托产品信托年限与预期年化收益率统计（2012.1-2014.03） ............................................................... 6 图 5：集合理财信托产品信托年限与预期年化收益率统计（2013.1-2014.03） ............................................................... 6 图 6：不同信托期限集合理财产品预期收益率之差（2012.1-2014.03） ........................................................................... 7 图 7：房地产、工商企业和基础设施类信托产品发行规模（2012.1-2014.03）（单位：万元） ...............