天然橡胶日报：沪胶短期维持弱势

2015年10月19日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-87320353 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-10-19 2015-10-19 沪胶短期维持弱势 评论及策略 19日，沪胶主力收盘11365（-245）元/吨，上海市场国营全乳胶10600元/吨（-100），主力合约期现价差765元/吨（-145）；前二十主力多头持仓55859（+1231），空头持仓69439（+3123），净空持仓13580（+1892）；截至上周末：交易所仓单153960（-2040），交易所总库存217271（+5316）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1365美元/吨（-5），STR20#1320美元/吨（-5），SMR20#1310（-10），SIR20#1285（-5）；复合胶：山东人民币胶10550吨（-150） 进口成本：日胶盘面进口折算成本12762（-187）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本11929（-216）元/吨，泰国胶现货进口折算成本12160（-74）元/吨 合成胶：丁苯9550元/吨（0），顺丁9400元/吨（0），上海天胶现货-顺丁1200吨（-100）， 天胶现货-丁苯1050元/吨（-100） 原料：生胶片40.66（-0.58），折合烟片价格1388美元/吨（-17），杯胶38.5（-0.5），胶水40(-0.5),烟片42.43（-0.43)。 截至10月15日，青岛保税区总库存19.86（+1.70） 截止10月16日，国内全钢胎开工率为65.92%（+11.70%），国内半钢胎开工率为68.43%(-19.73%） 观点：昨天国内现货价格及港口美金胶价均有小幅回落，泰国高产期原料供应充裕，原料维持跌势。由于还没到停割期，原料的供应依然充裕，暂时还没看到供应萎缩的情况出现。库存的情况来看，形势还是比较严峻，保税区库存持续上升的势头没有终止，交易所总库存也在持续的增加中，总体库存的压力有增无减。消费方面还没看到明显起色，看节后下游工厂的开工率能否有个持续回升的过程。天胶暂时还没看到明显的利多因素出现，短期供应宽松的格局暂难打破，建议有空单的暂持，但也需密切留意现货的情况，毕竟离国内停割的时间不远了。 华泰期货|天胶日报 2015年10月19日 2 / 6 行业与宏观 国际橡胶联盟(IRCo)新任执行长Salmiah Ahmad称，因产量下滑，天然橡胶库存低于预期，将会出现供应短缺。市场认为橡胶库存高企，尤其是生产国的库存，这需要修正。我们的分析显示库存情况并没有其他机构预估的那么多。 Salmiah称，天然橡胶产量减少，尤其是泰国和印度，这可能会导致2015年全球天然橡胶供应短缺。 国际橡胶研究组织（IRSG）公布的数据显示，天然橡胶库存超过300万吨，足以为市场提供超过三个月的供应。橡胶库存高企和全球经济成长放缓的忧虑是过去几个月橡胶价格下跌的原因。目前橡胶价格在近六年低点附近交投。 Salmiah补充称，今年余下时间内，橡胶价格料逐渐改善，因天然橡胶生产国协会（ANRPC）维持产量于去年水平，甚至是减产。全球经济持稳也将为价格提供助力。天然橡胶生产国协会由11个国家组成，约占全球橡胶产量的92%。 根据全球各国汽车行业组织公布的数据，盖世汽车研究院盘点了2015年1-8月份各国的汽车销量情况。 注：本文主要对各国乘用车的销量增速进行比较分析，由于各国汽车行业协会采取统计标准不尽相同，本文所述“乘用车”在不同国家可对应“轻型车”、“家用新车”等，同为“乘用车”，所指车型范围也不尽相同。除俄罗斯等少数市场销量包括商用车以外，其他市场销量均指其“乘用车”销量。 成熟市场：欧美增长 日本下跌 成熟市场中美国作为全球销量亚军，1-8月份销量实现1,161.1万辆，同比增长3.8%。同时值得一提的是，今年8月份，美国中断了自2014年3月起连续16个月的连涨，8月份销量同比微跌0.6%。 欧洲经济正处于复苏之中，今年1-8月欧洲的汽车销量持续增长，销量同比增长8.6%至938.2万辆，主要得益于各车企的降价促销以及政府的激励措施。 欧洲的前四大单一市场——德国、英国、法国和意大利今年1-8月份销量均实现增长。其中，德国作为欧洲市场的销量冠军，1-8月份乘用车销量实现213.5万辆，同比增长5.6%；英国销量则同比增加6.7%至163.4万辆。法国和意大利1-8月份乘用车分别同比提升5.9%和15.0%至125.7万辆和106.6万辆。 日本去年8月至今年3月，日本汽车销量一直呈下滑态势，4月份该国新车销量止跌回升，同比上涨5.0%，5月和6月均保持小幅上涨，7月份该国新车销量终止了之前的连涨势头，同比下跌7.6%，8月份则同比上涨2.3%。而今年1-8月份乘用车累计销量达到183.1万辆，同比下跌7.7%。 新兴市场：中国领跑 金砖五国中，中国成为全球销量最大的市场，且销量持续攀升。2015年1-8月份中国乘用车销量实现1,211.3万辆，同比攀升了5.0%，不过与往年的两位数涨幅相比，增速有所放缓。此外增长的还有印度市场，1-8月份乘用车累计销售180.5万辆，较去年同期（170.7万辆）增长了5.8%，新车上市、油价下跌以及消费者消费信心上涨等因素都推动了印度汽车销量的增长。 俄罗斯、巴西和南非市场汽车销量均出现了下滑，其中俄罗斯和巴西跌幅较为明显，并且跌幅均为两位数。受经济环境影响，俄罗斯车市自去年以来持续下滑，今年1-8月份销量暴跌33.5%至105.2万辆。全球油价下跌以及卢布的新一轮贬值造成了俄罗斯汽车市场惨淡的局面。 今年巴西车市持续之前的下滑走势，新车销量已经连续下滑18个月，1-8月份销量同比下跌19.4%至143.6万辆。南非今年1-8月份乘用车销量实现了36.5万辆，和去年同期42.2万辆相比，下滑了13.5%。 其他新兴市场，墨西哥市场表现较好，今年8月份是其连续第16个月实现销量增长，同时1-8月份墨西哥新车销量实现83.4万辆，同比攀升19.0%。 华泰期货|天胶日报 2015年10月19日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1000 01200 01400 01600 01800 02000 02200 02400 02600 02800 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15多空单净持仓 -400 0-300 0-200 0-100 001000200030004000500060007000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14Aug-15主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%406080100120Jan-10Sep-10Aug-11Apr-12Dec-12Sep-13Jun-14Feb-15日胶进口盈亏比重（右轴）沪胶/日胶日胶进口比值 -0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.2556065707580859095Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年10月19日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年10月19日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货期货有限公司。未经华泰期货期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期