天然橡胶日报：沪胶维持弱势运行

2015年8月3日 1 / 8 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-08-03 2015-08-03 沪胶维持弱势运行 评论及策略 3日，沪胶主力收盘12415（-205）元/吨，上海市场国营全乳胶12000元/吨（0），主力合约期现价差415元/吨（-205）；前二十主力多头持仓38663（+2713），空头持仓46344（+187），净空持仓7681（-2526）；截至上周末：交易所仓单182714（+5320），交易所总库存133050（+5900）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1630美元/吨（-20），STR20#1455美元/吨（0），SMR20#1455（0），SIR20#1455（0）；复合胶：山东人民币胶11450元/吨（0）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本13262（-372）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本13054（-180）元/吨，泰国胶现货进口折算成本13250（0）元/吨 合成胶：丁苯9400元/吨（-300），顺丁9200元/吨（-500），上海天胶现货-顺丁2800吨（-500）， 天胶现货-丁苯2600元/吨（-300） 原料：生胶片49.27（-0.68），折合烟片价格1650美元/吨（-20），杯胶43.5（-1），胶水47(-1),烟片51.11（-0.14)。 截至7月30日，青岛保税区总库存11.11（+0.41） 截止7月31日，国内全钢胎开工率为65.50%（-4.10%），国内半钢胎开工率为67.40%(-3.38%） 观点：昨天国内现货市场能小幅回落，港口美金胶价格开始回落，泰国原料价格继续回落，整体现货市场偏弱。股市的弱势又重燃市场的悲观情绪，昨天商品整体弱势，尤其化工品重挫。原油的继续下行拖累合成胶价格，使得天胶与合成胶的价差又开始拉大。供应充裕以及下游消费没起色决定了后期依然是供应偏宽松的格局，维持空头思路。 华泰期货|天胶日报 2015年8月3日 2 / 8 行业与宏观 7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点。 最近数月，中国PMI一直围绕50%的临界水平上小幅波动，7月PMI的数据表现也没有脱离这一趋势。但新订单和新出口订单都已回落至临界点以下，显示需求面仍待提振。 数据微幅放缓显示经济稳定基础仍需巩固 来自国家统计局和中国物流采购联合会所发布的数据显示，从PMI的12个分项指数来看，同上月相比，供应商配送时间、生产经营活动预期指数略有上升;生产、新订单、出口、积压订单、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员指数小幅下降。 其中，生产指数为52.4%，比上月下降0.5个百分点，特别是小型企业的生产指数已经低于50%。新订单指数为49.9%，比上月下降0.2个百分点，除大型企业外，中小型企业的新订单指数也都低于50%。出口方面更为疲弱，新出口订单指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业新出口订单指数均低于50%。另外，购进价格指数降幅较为明显，下降2.6个百分点。 对于7月制造业PMI回落的主要原因，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为有三点，一是受高温暴雨等天气影响，以及一些企业限产，进行设备检修和技术改造，生产增长趋缓;二是近期石油等大宗商品价格波动下滑，主要原材料购进价格指数连续下降，给相关行业生产带来一定影响;三是制造业内外需求仍然偏弱，新订单指数比上月下降0.2个百分点，回落至临界点以下。新出口订单指数已经连续两个月回落。 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群也分析，7月份PMI指数小幅下降，但仍在50%的荣枯线上，表明未来经济增长总体仍然趋稳，但稳定的基础不够巩固。 张立群称，7月份PMI中各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平仍不够稳定;虽然产成品库存指数小幅下降，但采购量指数、原材料库存指数、进口指数等都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍有可能继续。针对PMI指数表现的问题，应抓紧落实好稳增长的各项政策措施，着力提高政策效果。 落实既定政策成为稳增长关键要素 整个上半年，中的GDP增速达到了7.0%，既同全年的GDP增长目标相吻合，也基本处于市场机构预测中位数附近。同时，就业持续稳定和企业利润改善奠定了下半年发展的基础。数据显示，今年上半年31个大城市城镇失业率基本保持在5.1%左右，波动幅度未超过0.2个百分点;企业利润方面，1-6月份，规模以上工业企业利润总额同比下降0.7%，降幅比1-5月份收窄0.1个百分点。 目前，全年经济发展进入已经进入到了三季度，下半年增长形势依然面临挑战，能否落实既定政策效果成为稳增长的关键环节。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方面积极性，狠抓工作落实，保持经济运行在合理区间，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。 数据面也显示，落实政策较快的领域已经出现企业利好迹象。降息政策作用继续显现。受年内三次降息影响，企业利息支出明显下降。6月份，规模以上工业企业利息支出同比下降6.2%，为今年以来最大降幅。能否在更大层面落实今年年初提出的基建计划，能否加快落实国企、财税、金融等体制机制改革，能否采取务实有效的办法，引导消费、投资、出口稳定增长，都将成为稳定下半年经济、达到全年增长目标的关键领域。 对于下半年的政策可能举措，瑞银亚洲首席经济学家汪涛认为，决策层可能将继续加大对基建投资的支持力度、保证其 华泰期货|天胶日报 2015年8月3日 3 / 8 融资，因此有可能在财政改革上继续做出让步，并保持宽松的货币信贷政策。预计央行还将再降息50个基点，不过年内可能不超过一次。在股市波动较大的背景下，资本账户开放可能会继续推进、不过步伐可能会更加谨慎，人民币加入SDR应该不会受到影响。 中国车市在二季度之后变得越来越糟糕，依赖中国市场的世界主流车企上半年业绩也受到拖累。基于中国车市下半年仍将疲软的判断，这些车企被迫调低了全年的增长目标。 大众汽车在29日公布了半年度的财报，这家公司刚刚超越丰田，凭借2万台的销量成为上半年全世界卖车最多的企业。不过这些并不能对冲大众在中国市场遭受的冲击，上半年大众在华销售汽车174万辆，同比下滑3.9%。 这使得大众调低了全年的盈利预期。大众在发布财报时预计，今年的销售水平与去年持平。在中国市场表现还算出色的年初，大众还有预计今年会取得不错的增长。 事实上，如果中国市场仍然没有反弹，大众在财报上可能承担更多的压力。据德国《经理人杂志》援引大众集团未具名人士的消息报道，如果中国销量不能在6月份的水平上得到改善，那么对集团利润的影响到年底可能高达20亿欧元(约合135.91亿元人民币)。 “中国市场在发生变化，作为市场的领军车企，大众避免不了市场趋势。”大众销售总监Christian Klingler此前接受采访时说。 日产在7月29日公布的2015财年第一季度(2015年4-6月)合并财报提示了中国市场可能存在的风险。受益于日元贬值和成本削减的明显效果，日产上半年利润增长36%至1527亿日元(约合76.5亿元人民币)。 但是由于中国的销售前景充满不确定性，日产放弃预测2015财年(截至2016年3月)全年业绩。 日产在中国中国前3个月的销量增长了11%，但将体现在下季度财报的4-6月销量仅同比增长0.5%。统管中国业务的专务执行董事关润在记者会上表示，“中国的业绩在逐渐恶化。” 现代汽车公司近日发布了其今年第二季度财务报告，上季度由于中国及其它市场表现不佳，该公司利润遭遇了24%的大幅下滑。 现代表示，中国车市的自主品牌销量实现大幅增长，对其在华销量产生了冲击，公司需要对其在华销量目标进行调整。 根据7月8日全国乘用车市场信息联席会发布的6月乘用车销量数据，6月，全国广义乘用车累计销量为1，429，676辆，同比下降3.2%。前 6月广义乘用车累计销量为1011万辆，同比增长4.8%，大大低于中国汽车工业协会年初7%的预判。乘联会认为宏观经济的持续低迷和中国股市的大幅下跌 导致了中国车市6月的大幅度下滑。 包括大众、福特等在内的车企在上半年都采取了降价措施来提振销量，但是过去几个月的销量证明这个措施并没有达到预期效果。最早降价的上海大众在随后的几个月销量表现不佳，上半年销售汽车875，314辆同比下滑6.93%。 中国汽车流通协会6月发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2015年6月库存预警指数为64.6%，比5月上升了7.3个百分点。库存预警指数处于警戒线以上，反应汽车市场需求收缩，经销商库存和经营压力加大。 中国变化莫测的股市可能会给汽车市场带来更多的压力。中国股市从2014年7月起实现了超过150%的大幅增长，但是这些增长在今年6月遭遇阻 击，自从6月12日以后，中国的A股在不到一个月的时间内已经跌去超过30%。大幅下跌在7月8日迎来了持续超过两周的快速反弹，不过这次反弹在7月27 日忽然停滞，代表中国股市的沪深指数在当天下跌超过300点，创下历史最大跌幅。 华泰期货|天胶日报 2015年8月3日 4 / 8 糟糕的股市将直接影响汽车需求。在6月中国股市车市同步大幅下滑的时候，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树称，6月份汽车厂家的糟糕业绩不可想象。零售端受到了股市的影响，厂家向经销商销售汽车也变得困难。 在股市上涨的时候，人们希望将更多的现金投入到股市以赚取更多利润。当股市下跌的时候，人们亏损严重，买车的计划也相应延迟。如果中国股市仍然像7月份一样巨幅波动，这样的情形就会一直持续，人们舍不得把钱从股市中取出来，更保守的投资者会持有现金等待入市机会。 “股市下半年将不再有明显的投资机会，但是很多人舍不得离开，还会有很多资金淤积在股市。”南京银行(16.97, 0.33, 1.98%)一位投顾人员接受界面新闻记者采访时表示，这意味着用于投资汽车等大宗消费品的资金仍然有限。 一些汽车巨头也意识到了这一点，但是他们也无能为力。“受股价下跌影响，7月将进一步恶化。”关润评价日产在中国市场表现时说。 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14S