天然橡胶日报：需求暂难企稳，沪胶维持弱势

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶、PVC研究员（橡胶、沥青）  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 6月份产区天气成为关键影响因素2019-06-03 5月主产区迎来全面开割，关注产区天气 2019-05-06 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-02 需求暂难企稳，沪胶维持弱势 1日，沪胶主力收盘11410（-55）元/吨，混合胶报价11575元/吨（0），主力合约期现价差110元/吨（-55）；前二十主力多头持仓100346（-1541），空头持仓136652（-1190），净空持仓36306（+351）。 截至上周末：交易所总库存417055（-9850），交易所仓单402750（-12980）。 原料：生胶片55.09（-0.50），杯胶41.50（-0.30），胶水51.50(-0.50)，烟片56.39（-1）。 截止6月28日，国内全钢胎开工率为74.48%（-0.47%），国内半钢胎开工率为70.50%(-1.18%）。 观点：周末G20峰会上，释放出来的中美贸易谈判阶段性和解消息对沪胶并无提振，昨天沪胶低位窄幅震荡。反应橡胶当下基本面较弱，一方面是随着产区干旱天气的缓解，后期供应大概率增加，另一方面则是，需求端没有亮点，且没有企稳迹象，昨天公布的国内6月重卡销售数据继续下行，创下今年以来最大降幅。同时，中美贸易战的阶段性缓和或使得国内后期的刺激政策出台将延缓，由此推断，下游需求企稳之路漫漫。近期替代原料合成胶价格持续下行，以及预期后期供应增加，20胶上市预期等使得沪胶价格持续承压。天气的缓解以及产量的跟进，使得近期泰国原料价格有所松动，但当前价格依然反应供应略偏紧的格局，7月份产区的产量依然较为关键，天气没问题，则产量可以顺利出来，一旦雨水天气过多，也会短期影响割胶天数。昨天现货价格较为平稳，混合胶及全乳胶价格均维持不变，期现价差小幅缩窄。现实需求疲弱以及供应释放预期，使得7月沪胶价格压力仍存。 策略：中性 风险：无 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-01 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/202015201620172018201920304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/72019/1/7杯胶胶水烟片01000002000003000004000005000006000007000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62015201620172018201905101520253020152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-01 3 / 5 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价-10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201905000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920%30%40%50%60%70%80%90%2013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/06全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-01 4 / 5 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2生片-杯胶 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com