天然橡胶日报：原料价格继续下跌，沪胶维持弱势

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶、PVC研究员（橡胶、沥青）  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 6月份产区天气成为关键影响因素2019-06-03 5月主产区迎来全面开割，关注产区天气 2019-05-06 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-16 原料价格继续下跌，沪胶维持弱势 15日，沪胶主力收盘10635（-25）元/吨，混合胶报价10975元/吨（+50），基差-35元/吨（+125）；前二十主力多头持仓88400（-781），空头持仓126278（-1740），净空持仓37878（-959）。 截至上周末：交易所总库存431992（+8568），交易所仓单404870（+1750）。 原料：生胶片47.10（-0.07），杯胶36.70（-0.30），胶水45 (-0.50)，烟片48.63（-1.37）。 截止7月12日，国内全钢胎开工率为75.33%（-1.29%），国内半钢胎开工率为71.25%(-1.40%）。 观点：昨天沪胶维持低位运行，昨天公布的国内6月份宏观经济数据有所改善，但沪胶表现依然平静。橡胶当下基本面依然较弱，上周20号胶上市消息使得沪胶价格继续承压。天气的缓解以及产量的跟进，使得近期泰国原料价格持续下跌，成本端支撑渐失。随着上周价格的大幅下行，现货角度来看，低价下促使部分成交改善，或有利于短期价格企稳。从国内库存来看，随着进口货源的增加，库存降幅减缓，反映供应逐步增加。7月供需来看，产区天气没有问题，随着旺季即将到来，原料价格开始补跌，带来上游加工利润的明显改善，后期供应增加预期增强，下游需求尚处传统淡季，同时，中美贸易战的阶段性缓和或使得国内后期的刺激政策出台将延缓，由此推断，下游需求企稳之路漫漫。7月供需依然宽松，期价预计维持弱势运行。但随着价格大幅下行之后，现货成交改善将带来一定支撑，建议等待反弹后的抛空机会。 策略：中性 风险：无 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-15 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/202015201620172018201920304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/72019/1/7杯胶胶水烟片01000002000003000004000005000006000007000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/62015201620172018201905101520253020152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-15 3 / 5 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 -10000-500005000100001500020000050001000015000200002500030000350004000045000500002010/8/232012/7/182014/7/112016/5/132018/3/16天胶-丁苯（右）天胶丁苯 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201905000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920%30%40%50%60%70%80%90%2013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/06全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 华泰期货|天然橡胶日报 2019-07-15 4 / 5 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/2生片-杯胶 华泰期货|天然橡胶日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com