能源化工策略日报（甲醇、PVC）：基本面变化不大，短期甲醇强于PVC

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-10-14 基本面变化不大，短期甲醇强于PVC 策略摘要 行情回顾： 受隔夜原油影响，昨日甲醇主力早盘低开2010，午后震荡走强，尾盘收于2025，跌0.25%，成交149万手，减仓至61万手；夜盘开2020，收2028，涨0.55%；PVC 主力同样低开4935，日内窄幅震荡，收于4945，跌0.70%，成交0.4万手，持仓2.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场涨跌互现，其中天津、山东、河南、重庆和渭南上涨20-50元/吨，江苏和广东下跌20元/吨，目前河北报1900，江苏1960，鲁南2030，广东2000，内蒙1550；外盘CFR中国240.5（+0）美元/吨，CFR东南亚262（+0）美元/吨；（2）甲醇装置方面，河南鹤壁计划10月中旬检修20天左右，陕西兖矿榆林10月10日停车检修，预期月底重启，国焦20万吨装置因更换换热器，昨日起停车2-5日，河南晋开甲醇装置10月9日再次停车，预计本周内重启；滕州新能凤凰、山西焦化甲醇装置近日重启。 PVC市场：（1）国内PVC市场表现疲弱，贸易商心态不佳，部分报价小幅下调，PVC电石料华东跌5至5130-5220，华南跌15至5120-5200；（2）山东信发50万吨PVC装置10月6日进入轮休期，恢复时间暂未定；英力特电石法5型PVC装置12日停车，计划检修10天左右。 投资逻辑： 品种整体：当前甲醇市场供应仍无压力，特别是西北地区，一方面甲醇装置陆续进入检修，而下游烯烃厂仍在进行采购，仅港口受到油价和期市影响，观望心态增加，不过后期检修利好及烯烃提振仍有一定支撑，相对利好因素占优势，近期仍以小幅企稳为主，但需关注油价下行及天然气调价问题拖累甲醇上涨幅度。PVC市场震荡为主，供需面依然失衡，虽然部分企业进入检修降低供给，但终端需求仍处低迷状态，且后期陆续进入淡季，原料电石方面目前处于低位持稳，成本支撑有限，预计短期PVC维持偏弱震荡格局。 期现：甲醇期现价差为现货贴水65，PVC期现价差为现货升水182。 跨期：MA 1-5价差为近月贴水11，PVC 1-5价差升水35。 投资建议： 甲醇中线可维持少量多单，PVC观望为主。 风险提示： 油价、股市大幅波动，品种本身上下游装置运行动态。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年10月14日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/10/12 2015/10/13 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA01 14 30 16 江苏-MA01 -61 -65 -4 山东-MA01 119 155 36 内蒙-MA01 9 25 16 跨期价差 MA01-MA05 -10 -11 -1 MA05-MA09 -9 -11 -2 MA09-MA01 0 22 22 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1265 1217 -48 PP05-MA05 1004 938 -66 PP09-MA09 826 755 -71 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -200-150-100-50050100201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 1201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9201 5/0 9/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年10月14日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 1201 5/0 6/2 2201 5/0 7/1 3201 5/0 8/0 3201 5/0 8/2 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/0 5净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201