能源化工策略日报（甲醇、PVC）：基本面变化不大，短期下跌步骤放缓

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-12 基本面变化不大，短期下跌步骤放缓 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1945，日内偏震荡，尾盘收于1955，涨1.51%，成交76万手，持仓略减至37万手；PVC 09主力开5070，日内震荡为主，尾盘收于5085，涨0.59%，成交1.3万手，持仓略减至5.0万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中渭南和甘肃下跌30-50元/吨，江苏、广东上涨20元/吨，目前河北报1860，江苏1890，鲁南1940，广东1930，内蒙1800；（2）外盘甲醇CFR中国228.5（+3）美元/吨，CFR东南亚241（-0）美元/吨，FOB美湾207.97（-1.66）美元/吨；（3）大唐甲醇制烯烃装置于5月4日起开始陆续停车检修，预期检修一个月。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘趋稳，企业多观望为主，大单或有优惠；市场价方面，电石法华东维持5210-5300，华南维持5180-5280；（2）装置方面，黑龙江昊华集团目前停车检修中，预计持续15天；天津LG渤海化学PVC装置初步计划7月份检修，但具体未明确。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场维稳，西北地区受烯烃需求支撑，不过近期甲醇装置重启较多，当地市场较为平衡；内陆地区下游需求欠佳，企业小幅让利；而港口虽有报涨但下游跟进一般，后期港口MTO检修、传统需求淡季预期以及中下旬进口到港量大，因此短期甲醇走势或偏震荡，但后期依然承压，同时继续受到原油和大宗商品走势影响。PVC现货市场跌势放缓，短期小幅震荡为主，一方面国内下游整体需求依然较差，PVC企业库存压力上升，另一方面部分企业出口订单相对稳定,市场寄希望于出口继续支撑；总体而言，PVC市场依然偏弱，但下行速度将减缓。 期现：甲醇主力期现价差为-65；PVC主力期现价差为27。 跨期：MA 9-1价差为-33，PVC 9-1价差为160。 投资建议： 甲醇、PVC前期空单暂维持。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月12日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/10 2016/5/11 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 182 165 -17 江苏-主力 -68 -65 3 山东-主力 202 185 -17 内蒙-主力 462 445 -17 跨期价差 MA01-MA05 120 128 8 MA05-MA09 -88 -95 -7 MA09-MA01 -32 -33 -1 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 681 680 -1 PP05-MA05 1100 1171 71 PP09-MA09 879 900 21 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月12日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/1 2201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月12日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 12： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 -300-200-1000100200300400500600201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201