天然橡胶日报：沪胶弱势运行为主

2015年9月28日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-87320353 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-09-28 2015-09-28 沪胶弱势运行为主 评论及策略 28日，沪胶主力收盘11580（-85）元/吨，上海市场国营全乳胶10700元/吨（0），主力合约期现价差880元/吨（-85）；前二十主力多头持仓51423（-380），空头持仓59134（-244），净空持仓7711（+136）；截至上周末：交易所仓单156450（-2160），交易所总库存212738（+16513）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1360美元/吨（-10），STR20#1320美元/吨（-5），SMR20#1300（-15），SIR20#1275（-10）；复合胶：山东人民币胶10800吨（0） 进口成本：日胶盘面进口折算成本12828（+87）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本12006（-98）元/吨，泰国胶现货进口折算成本12151（+18）元/吨 合成胶：丁苯9850元/吨（0），顺丁9400元/吨（0），上海天胶现货-顺丁1300吨（0）， 天胶现货-丁苯850元/吨（0） 原料：生胶片41.86（+0.21），折合烟片价格1389美元/吨（（+5），杯胶39（+0.5），胶水41(0),烟片44.05（+0.44)。 截至9月16日，青岛保税区总库存16.63（+1.96） 截止9月25日，国内全钢胎开工率为62.32%（-2.70%），国内半钢胎开工率为62.10%(+0.07%） 观点：昨天国内现货价格基本稳定，港口美金胶维持弱势，小幅下跌，泰国原料有所企稳，各原料均小幅上扬，整体现货市场改善不大。昨天公布的国内8月份工业企业利润降幅继续扩大，受此消息影响，商品承压。沪胶基本面变化不大，交易所库存继续增加，下游消费没改善，短期宽松的格局没有变，建议维持空头思路。 华泰期货|天胶日报 2015年9月28日 2 / 6 行业与宏观 国家统计局工业司何平博士解读1-8月份工业企业利润数据。 国家统计局9月28日发布的工业企业财务数据显示，1-8月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%，降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。其中，8月份当月利润总额同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。 8月份工业利润降幅扩大的主要原因有： 一是成本上升幅度快于销售。8月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长0.8%，增速比7月份提高0.5个百分点。而主营业务成本同比增长1.1%，增速比7月份提高0.7个百点。 二是价格降幅扩大。因工业产品市场需求偏弱，8月份，工业产品出厂价格同比下降5.9%，降幅比7月份扩大0.5个百分点；原材料购进价格同比下降6.6%，降幅比7月份扩大0.5个百分点。初步测算，受此影响，8月份利润同比净减少1566亿元，比7月份多减少202.4亿元。 三是投资收益对盈利的拉动作用明显减弱。受股市回落影响，8月份，规模以上工业企业投资收益同比增加41.2亿元，增加额比7月份减少69.2亿元。 四是汇兑损失使财务费用增长较快。受人民币汇率波动影响，部分外向型企业汇兑损失明显增加，使财务费用明显上升。8月份，规模以上工业企业财务费用同比增长23.9%，而7月份则同比下降3%。 五是石油、汽车和化工等行业利润下滑明显。8月份，石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比减少42.1亿元，而7月份则同比增加27.2亿元；汽车制造业利润同比下降22.1%，降幅比7月份扩大17.2个百分点；石油和天然气开采业利润同比下降72.2%，降幅比7月份扩大16.6个百分点；化学原料和化学制品制造业利润同比增长3.2%，增幅比7月份回落13个百分点；计算机通信和其他电子设备制造业利润同比下降10%，而7月份则增长6.7%。上述5个行业合计影响规模以上工业企业利润增速回落5.4个百分点。 尽管8月份工业利润降幅扩大，但产成品存货快速增长势头略有放缓。8月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长5.7%，增幅连续两个月回落。产成品存货增长放缓，有利于企业释放库存压力，缓解生产经营困难。 ANRPC最新报告显示，今年前8个月，天胶产量同比下降0.9%至686万吨。其中，泰国、印尼、中国、印度天胶产量同期均出现不同程度下滑。这主要是由于胶价依然在下降，并未出现见底迹象，打击割胶积极性所致。今年迄今为止，天胶出口至发达国家主要消费国的数量有所增加，这抵消了成员国之间尤其是中国贸易量的下降，进而实现了成员国天然橡胶出口量首次转正并增长1%。今年1-8月，越南、马来西亚出口分别增长8.6%、15.2%，而泰国、印尼却分别下降2.8%和3%。报告还显示，虽然中国制造业低迷，但截至目前今年中国天胶消费同比却增长了5.1%。报告称，中国政府可能仍有微调的财政和货币政策，以确保宏观经济的稳定和加快结构改革。此外，由于个别国家的数据有变动，ANRPC对2014年、2015年的部分数据也进行了修正。 从最新掌握的情况来看，今年8月份的重卡市场共约销车3.5万辆，同比大幅下降27%，环比小幅下降6%。1-8月，国内重卡市场累计销售36.77万辆，同比下降30%，仅比1-7月的30.6%降幅缩窄了一点（看官可以把这个缩窄忽略不计）。这也就是说，2015年过去了8个月，市场的累计降幅还在30%上下“徘徊不前”，给9-12月的重卡市场形势蒙上了一层阴影。分企业来看的话，8月份，老三强东风、重汽、一汽分别销售重卡6900辆、6700辆和5800辆，同比分别下降31%、15%和27%；第四名陕汽和第五名福田销售重卡5100辆和5000辆，同比下降34%和16%。江淮重卡8月份销售1700辆，同比下滑42%；华菱重卡销售609辆，同比下降45%；大运和红岩8月份分别销车1215辆、780辆，下降幅度分别为16%和37%。北奔8月份销车600辆，由于去年同期基数过低，因此出现正增长（也是主流企业中唯一一个增长的企业），同比增幅为8%。 华泰期货|天胶日报 2015年9月28日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1000 01200 01400 01600 01800 02000 02200 02400 02600 02800 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15多空单净持仓 -400 0-300 0-200 0-100 001000200030004000500060007000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14Aug-15主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%406080100120Jan-10Sep-10Jul-11Apr-12Dec-12Sep-13Jun-14Jan-15日胶进口盈亏比重（右轴）沪胶/日胶日胶进口比值 -0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.2556065707580859095Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年9月28日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年9月28日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货期货有限公司受制于的法律或法规的