有色金属策略日报（镍）：冲高回落不改震荡走势 短期关注议息结果

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 有色金属 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 朱文君 铜 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 郑琼香 铅锌 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-09-17 冲高回落不改震荡走势 短期关注议息结果 策略摘要 昨日LME镍盘中在我国股市大幅走强的带动下一度大幅反弹近2%，但在欧洲时段走势趋弱，冲高回落，最终基本持平。不过国内沪镍则表现稍强，冲高后回落的幅度较小，1601合约收涨至78570元/吨。 现货市场上，上午期镍走势回归平稳，现货贴水暂时坚挺，大量的交割货还未流入市场，主流成交区间为75700-76300元/吨。下午，期镍一改弱势，迅速上行，镍价反弹，市场却更显冷清，市场现货升贴水未有变动，下游几无采购。沪期镍1509合约完成交割，交割量在1万吨以上，部分货物又将重新流入市场，镍供应充足，主流交区间为76200-76800元/吨。 澳洲研究机构AME Group表示，中国大陆2014年镍市需求95.6万吨，占到全世界的51%，预计今年镍需求增速会从2014年的6%下滑至3%。今年1-5月全球镍需求年化增长达到3.9%，低于市场原先预期的5.3%，主要受到大陆不锈钢对欧洲出口不振带来的影响。另外，据悉振石集团印尼的镍生铁项目顺利出铁。 库存方面，昨日LME镍库存再次增加1386吨至449172吨，前几日LME镍库存持续回落。 综合而言，短期原油大涨以及我国股市大涨提振有色金属市场情绪，短期价格表现震荡略偏强，但能否具有持续性还需要关注即将公布的美联储议息会议结果。近期低品位镍铁产量据悉可能有增长趋势，在镍供应段并未进行大幅度减产的情况下，我们对镍价前景依然保持悲观，不盲目猜底，短期关注整体有色市场的波动，操作上继续以观望为主，等待美联储议息结果。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月17日 2 / 5 重点数据跟踪： 电解镍 国内市场（单位：元/吨） 2015-09-16 2015-09-15 日涨跌 沪镍活跃合约 78950 76960 1990 沪镍连续合约 77710 75550 2160 物贸镍均价 76150 76050 100 南储金川镍 76400 76800 -400 资料来源：中信期货研究部 国外市场（单位：美元/吨） 2015-09-16 2015-09-15 日涨跌 伦镍3月 10,050.00 10,055.00 -5.00 /3 -32.5 -32 -0.50 保税区溢价 165 165 0.00 资料来源：中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2： 沪镍期限结构 资料来源：中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：中信期货研究部 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,000May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15物贸镍均价-沪镍连续价 7200074000760007800080000820001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2015/09/162015/09/152015/09/14-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15LME镍Cash-3M 050100150200250May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Aug-15Sep-15保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月17日 3 / 5 红土镍矿 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-09-16 2015-09-15 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 230.00 230.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 275.00 275.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 326.67 326.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 453.33 453.33 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 495.00 495.00 0.00 印尼:2.0<20% 586.67 586.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： Wind 中信期货研究部 410,000420,000430,000440,000450,000460,000470,000480,000Mar-15Apr-15May-15Jun-15Jun-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月17日 4 / 5 最新库存 日变化 注销仓单 全球 449172 1386 164670 欧洲 162084 1080 63492 亚洲 284814 342 101058 北美洲 2274 -36 120 德国 348 0 0 韩国 9504 -6 4356 荷兰 154212 1080 62430 美国 2274 -36 120 瑞典 780 0 756 英国 6216 0 306 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 56778 -534 20826 意大利 0 0 0 马来西亚 205344 882 74202 阿联酋 12024 0 732 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 2028 -36 120 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月17日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：://..