有色金属策略日报（镍）：盘中逆转 等待议息结果

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：0270167 投资咨询号：0010134 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：3006678 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：0260068 投资咨询号：0002147 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2015-09-16 盘中逆转 等待议息结果 策略摘要 昨日LME镍盘中一度大幅下挫超过1%，不过之后震荡反弹，尾盘最终收涨1.51%只10045美元/吨。沪镍1601合约与LME走势相近，收涨1.2%至78450元/吨。 现货市场上，SMM 1#电解镍75700-76600元/吨。上午，金川镍现货较无锡主力合约贴水200元/吨成交，期镍走低，市场愿意接仓单数量较多，下游稍有补货，主流成交区间为75600-76100元/吨。下午，期镍继续探底，镍价下行，今日镍1509合约交割，贸易商多选择接仓单进行盘面交割，下游采购减少，市场成交清淡。 统计局数据显示，8月份我国电镍产量31885吨，同比增加5.55%，不过1-8月份产量238863吨，同比增长17.23%。由于电解镍企业生产亏损，国内小型冶炼厂已经处于减产停产的状态中，但大型冶炼企业仍然没有实质减产。 镍铁方面，根据了解，由于低品位镍铁供应并不充足，供应商拒绝进一步下调报价。上海一月成交量为5000-10000吨的贸易商表示本周以出厂价1830元/吨价格采购5000吨品位为1.6-2.0%镍铁，山东一月成交量在5000吨的贸易商表示本周镍铁报价与上周价格持平。并且表示，部分山东镍铁生产商本月底可能恢复镍铁生产，未来几个月低品位镍铁供应可能增加。 综合而言，目前镍价使得国内绝大部分冶炼厂运行亏损，镍铁企业也面临持续减产的可能。不过从基本面来看，当前高库存已经从国外市场进口的电镍及镍铁依然冲击国内市场，且下游不锈钢需求预期难以乐观。操作上，我们建议暂时观望，尤其是目前美联储加息决议临近，风险增加。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月16日 2 / 5 重点数据跟踪： 电解镍 国内市场（单位：元/吨） 2015-09-15 2015-09-14 日涨跌 沪镍活跃合约 76960 78260 -1300 沪镍连续合约 75550 76800 -1250 物贸镍均价 76050 77750 -1700 南储金川镍 76800 77900 -1100 资料来源：中信期货研究部 国外市场（单位：美元/吨） 2015-09-15 2015-09-14 日涨跌 伦镍3月 10,055.00 9,905.00 150.00 /3 -32 -29.5 -2.50 保税区溢价 165 165 0.00 资料来源：中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2： 沪镍期限结构 资料来源：中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：中信期货研究部 -6,000-4,000-2,00002,0004,000May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15物贸镍均价-沪镍连续价 7200074000760007800080000820001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2015/09/152015/09/142015/09/11-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15LME镍Cash-3M 050100150200250May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月16日 3 / 5 红土镍矿 红土镍矿（单位：元/吨） 2015-09-14 2015-09-11 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 230.00 230.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 275.00 275.00 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 326.67 326.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 453.33 453.33 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 495.00 495.00 0.00 印尼:2.0<20% 586.67 586.67 0.00 资料来源：中信期货研究部 图1：菲律宾红土镍矿走势 图2：印尼红土镍矿走势 资料来源：中信期货研究部 库存 图9：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 410,000420,000430,000440,000450,000460,000470,000480,000Mar-15Apr-15May-15May-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Sep-15全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月16日 4 / 5 最新库存 日变化 注销仓单 全球 447786 -534 163746 欧洲 161004 870 63492 亚洲 284472 -1404 100098 北美洲 2310 0 156 德国 348 0 0 韩国 9510 0 4362 荷兰 153132 1068 62430 美国 2310 0 156 瑞典 780 0 756 英国 6216 -198 306 比利时 528 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 57312 1674 20964 意大利 0 0 0 马来西亚 204462 -3474 73098 阿联酋 12024 396 732 安特卫普 528 0 0 巴尔的摩 2064 0 156 资料来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2015年9月16日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：://..