有色金属策略日报（镍）：镍价冲高回落，关注整数关口支撑

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-07-05 镍价冲高回落 关注整数关口支撑 策略摘要 昨日LME市场亚洲时段表现继续强势，镍价大幅走高超过3%，不过在欧洲时段开始震荡回落，最终收涨0.65%至10000美元/吨，国内沪镍收于79390元/吨。 现货市场上，SMM 1#电解镍77400-78200元/吨。镍价大幅上涨并伴随市场合约跳转，金川镍价格较无锡1608合约多为贴水400元/吨，俄镍较无锡1608合约贴水800元/吨，实际上较无锡1607合约升水200元/吨，镍价飙升，升水上涨，贸易商出货积极，部分愿意低价出货，但愿意接货者有限，部分贸易商报价贴水500元/吨有成交。金川公司出厂价上调3800元至78000元/吨，金川半年考核期已过，出货积极性较前期减弱，挺价心态较浓。 据SMM了解，江苏地区某不锈钢厂采购高镍生铁价格已突破800元/镍点（到厂含税，现货现款），北方地区某镍生铁厂供货数量大于1万吨。不过据悉，低镍铁价格则仍然出现回调，供需并不紧张。另外，根据我的有色网数据，港口镍矿库存1375万吨，较前一周继续的1310万吨继续增加。 综合而言，近期整体商品受到宏观资金的推动大幅走高，不过以黑色为主的板块呈现高位受阻情况。而镍市场由于其本身受到菲律宾可能出台的限矿政策推动，资金更为青睐，不过除此之外，从镍铁、镍到下游需求，本身的基本面并没有明显改善。我们并不建议当前继续追多，保持观望为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策及氛围的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月5日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-07-04 2016-07-01 日涨跌 沪镍活跃合约 79240 75560 3680 沪镍连续合约 77290 72930 4360 物贸镍均价 77800 73800 4000 南储金川镍 78500 74100 4400 国外市场（单位：美元/吨） 2016-07-04 2016-07-01 日涨跌 伦镍3月 10000.00 9935.00 65.00 LME Cash /3M -44.5 -43.5 -1.00 保税区溢价 190 190 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16物贸镍均价-沪镍连续价 68000700007200074000760007800080000820001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/07/042016/07/012016/06/30-60-50-40-30-20-100Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16LME镍Cash-3M 174176178180182184186188190192Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月5日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-07-04 2016-07-01 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：镍库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000360000380000400000420000440000460000Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16May-16Jun-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月5日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 379566 228 120360 欧洲 102084 -852 44592 亚洲 272040 1080 75720 北美洲 5442 0 48 德国 30 0 0 韩国 9318 0 3702 荷兰 97032 -852 44526 美国 5442 0 48 瑞典 0 0 0 英国 4734 0 0 比利时 288 0 66 西班牙 0 0 0 新加坡 47754 1530 8622 意大利 0 0 0 马来西亚 150948 -102 51066 阿联酋 12264 0 0 安特卫普 288 0 66 巴尔的摩 5424 0 30 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月5日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com