股指期货周报：投资端风险偏好承压，市场或步入存量博弈阶段

股指期货周报 投资端风险偏好承压，市场或步入存量博弈阶段 作者：叶倩宁联系人：王泽辉 联系方式：020-88818064 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-05-07 股指观点 主要观点 策略总结 节后市场呈现出缩量调整的态势。上证指数上涨0.34%，深证成指下跌1.39%，创业板下跌2.46%，沪深总体来说，国内经济仍处于修复阶段，但出口以及地产预期的 消息方面 300指数下跌0.33%，上证50指数下跌0.28%，中证500指数下跌0.65%，中证1000指数下跌1.04%。 经济方面，当前的的出口环境与2020年差异较大，在美联储加息的压制之下，全球主要经济体逐步走向衰退，国内出口前景较差，并已能够从4月份的PMI初窥制造业收缩的苗头。地产方面，目前看销售端数据虽有回暖，但距离疫情前的地产预期仍有一定差距，尤其体现在居民端的地产预期偏弱并且修复周期拉长。由以上两点对投资端的风险偏好形成了较强的负反馈，市场或将较长时间步入存量博弈阶段。 逐步未兑现对投资端的风险偏好形成了一定压制，市场或将较长时间步入存量博弈阶段。估值层面来看，在市场普遍回调的背景下，大盘指数低估值的抗风险性价比凸显，操作层面上建议把握不同品种间的强弱关系进行配置。 期货方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-0.25%、0.26%、-0.70%和-1.09%。总体来说，中小指数下探幅度更深。期现价差方面，上周IF期现价差从升水2.51点收敛至升水0.92点，IH期现价差从升水4.64点收敛至升水1.63点，IC期现价差从升水13.36点收敛至贴水4.18点，IM期现价差从升水 期货方面 15.10点收敛至贴水3.65点。持仓方面，从上周前5席位持仓变化来看，IF净持仓减少了1264手、IH净持仓增加了1321手、IC净持仓增加了3576手、IM净持仓增加了1035手。展期方面，对于空头持仓而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、6月合约、6月合约。 IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.74%、1.56%、3.20%和2.80%。 2 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 上周上证指数上涨0.34%，深证成指下跌1.39%，创业板下跌2.46%，沪深300指数下跌0.33%，上证50指数下跌0.28%，中证500指数下跌0.65%，中证1000指数下跌1.04%。期指方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-0.25%、0.26%、-0.70%和-1.09%。总体来说，中小指数下探幅度更深。 期现价差方面，上周IF期现价差从升水2.51点收敛至升水0.92点，IH期现价差从升水4.64点收敛至升水1.63点，IC期现价差从升水13.36点收敛至贴水4.18点，IM期现价差从升水15.10点收敛至贴水3.65点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-43.60收敛至-43.00点，IH跨期价差（远月-当月）由-30.40点收敛至-25.80点，IC跨期价差 （远月-当月）由-142.60收敛至-136.40点，IM跨期价差（远月-当月）由-142.40走阔至-149.00点。 跨品种比值方面，上周四大指数总体呈现回调态势，中证1000/沪深300的期货比值下降；中证500/沪深300的期货比值下降，PE与PB比值上升。 持仓方面，从上周前5席位持仓变化来看，IF净持仓减少了1264手、IH净持仓增加了1321手、IC净持仓增加了3576手、IM净持仓增加了1035手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、6月合约、6月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.74%、1.56%、3.20%和2.80%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 2022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 上周Wind一级行业涨幅居前的为金融、房地产与公用事业，涨幅分别为3.69%、2.52%与1.75%。涨幅相对靠后的行业为信息技术、材料与医疗保健，分别下跌2.56%、1.51%以及1.07%。 IF期现价差 IH期现价差 100 50 0 -50 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 IC期现价差 IM期现价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 60 40 20 0 -201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -40 -60 -80 -100 -120 20222023 IF跨期价差 IH跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 2022/4/62022/7/62022/10/62023/1/62023/4/6 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300 5000 4000 3000 2000 1000 0 40 30 20 10 -10-20 2600 -30-40 2400 -50-60 2200 2022/4/6 2022/7/6 2022/10/6 2023/1/6 2023/4/6 0 次月-当月季月-当月远月-当月上证50 3200 3000 2800 IC跨期价差 IM跨期价差 100 6900 100 8000 50 50 7000 0-50 6400 0-50 6000 -100 5900 -100-150 5000 -150 5400 -200 4000 -200 -250 3000 -250 4900 -300 2000 -300-350 4400 -350-400 1000 2022/4/6 2022/7/6 2022/10/6 2023/1/6 2023/4/6 -450 0 次月-当月季月-当月远月-当月中证500次月-当月季月-当月远月-当月中证1000 跨品种比值 跨品种PE比值 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1.40 2022/8/102022/11/102023/2/10 中证1000/沪深300中证500/沪深300沪深300/上证50中证500/上证50 1.90 2020/4/282020/10/282021/4/282021/10/282022/4/282022/10/282023/4/28 中证500/沪深300中证1000/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 跨品种PB比值 各期指主力PE走势 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2020/4/282020/10/282021/4/282021/10/282022/4/282022/10/282023/4/28 中证1000/沪深300中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 000300.SH000016.SH000905.SH000852.SH IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.84 4200 0.58 2800 0.80 4100 0.560.54 2750 0.76 40003900 0.520.50 27002650 0.72 3800 0.480.46 2600 0.68 2023-03-21 2023-04-05 2023-04-20 3700 2023-05-05 0.44 2023-03-21 2023-04-05 2023-04-20 2550 2023-05-05 前5多空持仓比 IF.CFE 前5多空持仓比 IH.CFE IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.96 0.94 0.92 0.90 0.88 0.86 0.84 0.82 6600 6400 6200 6000 5800 0.83 0.82 0.81 0.8 0.79 0.78 0.77 0.76 0.75 0.74 0.73 2023-03-21 2023-03-23 2023-03-25 2023-03-27 2023-03-29 2023-03-31 2023-04-02 2023-04-04 2023-04-06 2023-04-08 2023-04-10 2023-04-12 2023-04-14 2023-04-16 2023-04-18 2023-04-20 2023-04-22 2023-04-24 2023-04-26 2023-04-28 2023-04-30 2023-05-02 2023-05-04 0.72 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 2023-03-212023-04-052023-04-202023-05-05 前5多空持仓比IC.CFE 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 8% 6% 4% 2% 0% 2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30 -2% -4% 次月当季下季 6% 4% 2% 0% 2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30 -2% -4% -6% 次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30 次月当季下季 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-20202