股指期货周报：投资端风险偏好承压，市场或步入存量博弈阶段

2023-05-07股指期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：叶倩宁联系人：王泽辉联系方式：020-88818064叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628投资端风险偏好承压，市场或步入存量博弈阶段 股指观点主要观点策略总结消息方面节后市场呈现出缩量调整的态势。上证指数上涨0.34%，深证成指下跌1.39%，创业板下跌2.46%，沪深300指数下跌0.33%，上证50指数下跌0.28%，中证500指数下跌0.65%，中证1000指数下跌1.04%。经济方面，当前的的出口环境与2020年差异较大，在美联储加息的压制之下，全球主要经济体逐步走向衰退，国内出口前景较差，并已能够从4月份的PMI初窥制造业收缩的苗头。地产方面，目前看销售端数据虽有回暖，但距离疫情前的地产预期仍有一定差距，尤其体现在居民端的地产预期偏弱并且修复周期拉长。由以上两点对投资端的风险偏好形成了较强的负反馈，市场或将较长时间步入存量博弈阶段。总体来说，国内经济仍处于修复阶段，但出口以及地产预期的逐步未兑现对投资端的风险偏好形成了一定压制，市场或将较长时间步入存量博弈阶段。估值层面来看，在市场普遍回调的背景下，大盘指数低估值的抗风险性价比凸显，操作层面上建议把握不同品种间的强弱关系进行配置。期货方面期货方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-0.25%、0.26%、-0.70%和-1.09%。总体来说，中小指数下探幅度更深。期现价差方面，上周IF期现价差从升水2.51点收敛至升水0.92点，IH期现价差从升水4.64点收敛至升水1.63点，IC期现价差从升水13.36点收敛至贴水4.18点，IM期现价差从升水15.10点收敛至贴水3.65点。持仓方面，从上周前5席位持仓变化来看，IF净持仓减少了1264手、IH净持仓增加了1321手、IC净持仓增加了3576手、IM净持仓增加了1035手。展期方面，对于空头持仓而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、6月合约、6月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.74%、1.56%、3.20%和2.80%。2 目录期货指标流动性跟踪宏观经济跟踪010203 一、期货指标 上周上证指数上涨0.34%，深证成指下跌1.39%，创业板下跌2.46%，沪深300指数下跌0.33%，上证50指数下跌0.28%，中证500指数下跌0.65%，中证1000指数下跌1.04%。期指方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨-0.25%、0.26%、-0.70%和-1.09%。总体来说，中小指数下探幅度更深。期现价差方面，上周IF期现价差从升水2.51点收敛至升水0.92点，IH期现价差从升水4.64点收敛至升水1.63点，IC期现价差从升水13.36点收敛至贴水4.18点，IM期现价差从升水15.10点收敛至贴水3.65点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-43.60收敛至-43.00点，IH跨期价差（远月-当月）由-30.40点收敛至-25.80点，IC跨期价差（远月-当月）由-142.60收敛至-136.40点，IM跨期价差（远月-当月）由-142.40走阔至-149.00点。跨品种比值方面，上周四大指数总体呈现回调态势，中证1000/沪深300的期货比值下降；中证500/沪深300的期货比值下降，PE与PB比值上升。持仓方面，从上周前5席位持仓变化来看，IF净持仓减少了1264手、IH净持仓增加了1321手、IC净持仓增加了3576手、IM净持仓增加了1035手。展期方面，对于空头持仓而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、6月合约、6月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.74%、1.56%、3.20%和2.80%。期货指标观点 IF主力合约走势IH主力合约走势IF主力合约走势IC主力合约走势IM主力合约走势数据来源：Wind、广发期货发展研究中心上周仅IH期指主力小幅收涨32003400360038004000420044002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192400250026002700280029002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19460048005000520054005600580060006200640066002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19010002000300040005000600070008000 周度Wind一级行业涨跌幅(%)数据来源：Wind、广发期货发展研究中心周度行业涨跌幅情况上周Wind一级行业涨幅居前的为金融、房地产与公用事业，涨幅分别为3.69%、2.52%与1.75%。涨幅相对靠后的行业为信息技术、材料与医疗保健，分别下跌2.56%、1.51%以及1.07%。-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 IF期现价差IH期现价差IF主力合约走势IC期现价差IM期现价差数据来源：Wind、广发期货发展研究中心节假日后，IF、IH股指期货期现价差维持升水格局-100-500501001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-100-80-60-40-200204060801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-200-150-100-500501001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-120-100-80-60-40-2002040601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120222023 IF跨期价差IH跨期价差IF主力合约走势IC跨期价差IM跨期价差数据来源：Wind、广发期货发展研究中心上周四大股指期货跨期价差走势010002000300040005000-150-100-500501002022/4/62022/7/62022/10/62023/1/62023/4/6次月-当月季月-当月远月-当月沪深300220024002600280030003200-60-50-40-30-20-100102030402022/4/62022/7/62022/10/62023/1/62023/4/6次月-当月季月-当月远月-当月上证50440049005400590064006900-350-300-250-200-150-100-500501002022/4/62022/7/62022/10/62023/1/62023/4/6次月-当月季月-当月远月-当月中证500010002000300040005000600070008000-450-400-350-300-250-200-150-100-50050100次月-当月季月-当月远月-当月中证1000 跨品种比值跨品种PE比值IF主力合约走势跨品种PB比值各期指主力PE走势数据来源：Wind、广发期货发展研究中心上周四大股指期货跨品种比值情况1.902.002.102.202.302.402.502.601.401.451.501.551.601.651.701.751.801.852022/8/102022/11/102023/2/10中证1000/沪深300中证500/沪深300沪深300/上证50中证500/上证500.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.001.001.502.002.503.003.504.002020/4/282020/10/282021/4/282021/10/282022/4/282022/10/282023/4/28中证500/沪深300中证1000/沪深300中证500/上证50沪深300/上证500.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.001.001.201.401.601.802.002.202.402020/4/282020/10/282021/4/282021/10/282022/4/282022/10/282023/4/28中证1000/沪深300中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证500.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00000300.SH000016.SH000905.SH000852.SH IF前五席位持仓IH前五席位持仓IF主力合约走势IC前五席位持仓IM前五席位持仓数据来源：Wind、广发期货发展研究中心上周四大股指期货前五席位持仓情况3700380039004000410042000.680.720.760.800.842023-03-212023-04-052023-04-202023-05-05前5多空持仓比IF.CFE2550260026502700275028000.440.460.480.500.520.540.560.582023-03-212023-04-052023-04-202023-05-05前5多空持仓比IH.CFE580060006200640066000.820.840.860.880.900.920.940.962023-03-212023-04-052023-04-202023-05-05前5多空持仓比IC.CFE640065006600670068006900700071000.720.730.740.750.760.770.780.790.80.810.820.832023-03-212023-03-232023-03-252023-03-272023-03-292023-03-312023-04-022023-04-042023-04-062023-04-082023-04-102023-04-122023-04-142023-04-162023-04-182023-04-202023-04-222023-04-242023-04-262023-04-282023-04-302023-05-022023-05-04前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本IH年化展期成本IF主力合约走势IC年化展期成本IM年化展期成本数据来源：Wind、广发期货发展研究中心上周四大股指期货最优展期成本变化情况-4%-2%0%2%4%6%8%2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30次月当季下季-6%-4%-2%0%2%4%6%2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30次月当季下季0%2%4%6%8%10%12%2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30次月当季下季0%2%4%6%8%10%2023-03-212023-03-312023-04-102023-04-202023-04-30次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地供应方面：本周，土地供应面积和供应土地建筑规划面积较上周分别上升了666.93和1325.03万平方米。供应土地挂牌均价较上周下降了346.00元/平方米。土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周下降了543.31万平方米，其中，一、二、三线城市均有所下降。成交价格方面，本周，成交土地总