美盘下挫触底，内盘稳中略强

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美盘下挫触底，内盘稳中略强 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/08/14  国际市场方面，由于8月WASDE大豆报告调整意外利空，传导至临池小麦玉米市场，使得小麦继今年3月之后再度跌破500美分/蒲式耳的市场心理支撑线。后市在大宗农产品普遍走熊的情况下，小麦难以独善其身。  国内市场方面，周内近远月合约稳中偏强。小麦玉米价差拉升至新的高点。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、软红冬价格继3月之后再次突破500美分支撑 本周（截至北京时间8月14日），受到WASDE8月报告调整利空以及临池大豆玉米走弱的影响，芝加哥近月主力9月合约周度下跌7.25美分/蒲式耳，价格振幅46美分/蒲式耳。堪萨斯9月合约周度价格下跌7.75美分/蒲式耳，周度价格振幅42美分/蒲式耳。明尼阿波利斯9月合约下挫6.75美分/蒲式耳，周度区间振幅32.25美分/蒲式耳。 图1：CBOT9月软红冬合约价格走势 图2：CME9月硬红冬合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE9月硬红春合约价格走势 图4：CBOT9月玉米合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、WASDE报告8月调整偏空 本周美国农业部发布了8月供需平衡报告。单从小麦自身的平衡表调整来看，虽有利空但是表现并不明显：主要表现在在长期不景气的出口销售使得出口销售预期再度下调2500万蒲式耳，以及期末库存上调800万蒲式耳（表1）。平衡表发布之后市场整体的大跌主要是受到大豆平衡表的调整例外利空，在市场普遍认为出现了8月天气炒作之际意外将单产由46蒲式耳/英亩上调至46.9蒲式耳/英亩。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 表1：美国小麦2015年8月供需平衡表 数据来源：USDA 在世界供需平衡表方面， 最显著的调整也发生在期末库存方面，由2.1981亿吨上调至2.2147亿吨。 图6：世界小麦主产国产量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 2013/14 2014/15 2015/16 2015/16 7月预估 8月预估 调整 播种面积 56.2 56.8 56.1 56.1 0 收获面积 45.3 46.4 48.5 48.5 0 单产 47.1 43.7 44.3 44.1 -0.2 期初库存 718 590 753 753 0 产量 2135 2026 2148 2136 -12 进口量 169 144 130 125 -5 总供应量 3022 2760 3031 3014 -17 食用 955 958 967 967 0 种用 77 81 72 72 0 饲用及残余 223 115 200 200 0 国内消费量 1255 1154 1239 1239 0 出口量 1176 854 950 925 -25 总需求量 2431 2008 2189 2164 -25 期末库存 590 753 842 850 8 农场平均价 6.87 5.99 4.75 - 5.75 4.65 - 5.55 -0.20--0.10 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图7：世界小麦主产国出口量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 3、作物生长进度方面暂时缺乏炒作点 2015年春麦整体生长进度偏快，目前进入收割阶段。第32周收割进度28%，上周值8%。，去年同期值6%，5年均值20%。 图8：2014/15春麦生长进度 数据来源：USDA;THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 冬麦生长进度方面 ，目前冬麦处于收割阶段，第32周收割进度97%，上周93%，去年同期值95%，5年均值90%。 图9：2014/15冬麦生长进度 数据来源：USDA;THOMSON REUTERS 春麦评级方面，第32周优良率为69%，上周值70%。冬麦评级方面，由于收割几近 完成，评级数据暂停发布。 图10：2015春麦评级情况 数据来源：USDA;THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 4、价格高企出口进度持续缓慢 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年8月6日当周，美国小麦出口检验量为36.60万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为350.89万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度13.6%，去年同期值18.8%，5年均值17.8%。 图11：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2015年8月6日当周，美国小麦净销售为42.16万吨，当周出口量为39.95万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的12.9%，去年同期为19.9%，5年均值为17.4%。 图12：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图13：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 图14：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 5、目前天气状况主要影响春麦，主要指标正常 冬麦收割已近尾声，天气在目前看来难以对价格形成明显的影响。春麦正处于收割前的关键生长期，目前看来春麦主产区中北部平原区（以第一大主产州北达科他州为代表）的天气情况难以提振价格。 图15：美国大宗农产品天气数据（第一大主产州北达科他） 土壤墒情 温度情况 数据来源：NOAA；THOMSON REUTERS 6、基金持仓——共同基金减持，市场情绪并不乐观 图16：基金持仓情况表 数据来源：CFTC, THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 图17：小麦基金（期货和期权）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, THOMSON REUTERS 二、国内市场 1、内盘主力近远月合约价差拉开 本周（8月7日-8月14日），近月主力WH1509价格基本稳定。合约最高价2438元/吨，最低价2386元/吨，周度价格无涨跌，价格区间振幅62元/吨，合约增持2手，合0.53%。远月主力WH1601合约稳中略涨，本周最高价2750元/吨，最低价2711元/吨，周度价格上涨17元/吨，交易区间39元/吨。减仓44手，减仓比例0.25%。本周内WH1509和WH1601合约价格走势分化程度降低，价差水平回撤。WH1509即将进入交割月，不建议持续进行套利操作。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。小麦现货价格稳定，玉米现货价格走弱，价差拉大。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为170元/吨、190元/吨和230元/吨。 图18： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 图19：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 图20：内盘郑麦历年主力合约1-9价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 12 2、国内主要产销区基差小幅走弱 主力WH1601合约期价稳中偏强，现货价格基本稳定，使得基差小幅走弱。本周国内主要产销区基差值如下：济南-347，南京-377，深圳63，石家庄83，郑州-187。