鸡蛋策略月报：鸡蛋：近月领涨1、9月价差扩大

鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 鸡蛋：近月领涨 1、9月价差扩大 一、本月期货行情回顾 图表1：鸡蛋期货1509合约周K线图 资料来源：光大期货研究所 图表2：国内鸡蛋月收盘报价（单位：元/500千克） 品种 上月收 月最高 月最低 本月收盘 涨跌 鸡蛋1509 3969 4470 3843 4422 +453 ( +11.41%) 鸡蛋1601 4126 4355 3979 4295 +169 ( +4.1%) 资料来源：文华财经 光期研究所（数据截至7月31日） 7月，鸡蛋1509合约期价震荡上扬。7月第1周，鸡蛋主力1509合约期价围绕4000点整数支撑窄幅震荡。经过6月份鸡蛋现货价格的快速下跌之后，鸡蛋期、现价格进入阶段性盘整期，等待现货市场新消息刺激进而对后市方向进行选择。 7月8日，中国股票市场因打击融资融券杠杆交易及政府救市的不确定性风险担忧，股民恐慌性抛售导致股市持续大跌，股票市场的风险传导到商品期货市场，金属、化工、农产品等期货品种联动下跌，国内多个期货品种跌停，当日9月鸡蛋期价以跌停收盘。 在其后的几个交易日，股市反弹，国内包括鸡蛋、淀粉、两粕、油脂等多个期货品种探底回升，基本面偏强的品种快速反弹，鸡蛋9月合约由此前的价格低位3850元快速反弹至4000元的整数支撑。此后，在鸡蛋现货价格企稳，投机资金入市等利多因素影响下，蛋价持续反弹。截至7月31日当周，鸡蛋主力1509合约期价最高反弹至4470元的价格高位，蛋鸡养殖业也实现了由持续亏损到全面盈利的华丽转身。 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 期货市场中近、远月价差方面，鸡蛋1601合约自上市交易以来，期价延续区间波动表现，其技术性强势特点异常明显。具体价差方面，7月初鸡蛋1月合约延续强势表现，鸡蛋1月合约价格一直高于9月， 1、9月合约价差跌至-180点的价差水平。进入到7月中旬以后，鸡蛋现货市场的坚挺表现传递到期货市场，鸡蛋9月合约期价领涨，1、9月合约价差快速反弹。在不足两周时间内，鸡蛋1、9月价差由贴水180点转为升水100点。在鸡蛋1月合约转为主力合约之后，鸡蛋1月合约短期还将面临回吐价格升水的要求，这样鸡蛋1、9月合约价差继续扩大。 二、本月现货行情回顾 图表3：国内鸡蛋现货收购报价(单位：元/斤) 品种 河南 变化 辽宁丹东 变化 河北衡水 变化 鸡 3.8 +0.7 3.85 +0.85 3.8 +0.8 山东栖霞 变化 湖北荆门 变化 江苏 变化 蛋 3.6 +0.5 3.6 +0.4 3.7 +0.6 资料来源：汇易 光期研究所 图表4：鸡蛋现货报价快速反弹 (单位：元/斤) 资料来源：光大期货研究所 7月，国内鸡蛋现货报价快速上行，蛋鸡养殖户养殖利润改善。在经历6月蛋价的快速下跌之后，贸易商鸡蛋现货库存降至最低水平。进入到7月份以后，高温炎热天气迅速来袭，受高温天气影响蛋鸡产蛋率下降，在南方梅雨季节结束后鸡蛋存放条件转好，贸易商开始进行集中备货，蛋价受这一利多因素刺激也开始震荡上行。随着鸡蛋现货市场报价的不断上调，鸡蛋贸易商看涨预期也不断加重，鸡蛋期、现价格形成联动走强的表现。进入到7月末，鸡 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 蛋现货报价快速上行的势头减弱，贸易商看涨预期相应减弱。消费市场中，在大中专院校还没有恢复开学以前，国内大部分地区鸡蛋走货速度仍较慢，鸡蛋贸易形式维持弱势，短期蛋价也开始稳步调整。贸易商预期后市受到蛋鸡产蛋率下降以及中秋备货逐步启动的影响，蛋价还将恢复稳步上涨的表现。 现货价格方面，芝华数据监测显示，7月30日，全国鸡蛋各省均价为3.77元/斤，较上月涨0.64元/斤。目前，主销区鸡蛋均价4.01元/斤，较上月涨0.75元/斤。主产区均价3.73元/斤，较上月涨0.68元/斤。 7月30日，全国淘汰鸡均价4.92/斤，较上月涨0.92元/斤。其中，河北4.99元/斤（+1.09）.河南4.74元/斤（+0.99），黑龙江4.81元/斤（+0.73），辽宁5.06元/斤（+0.84），吉林4.86元/斤（+0.8）。 三、产业供需结构分析 1、蛋鸡供应仍较充裕 首先：蛋鸡存栏增加 育雏鸡补栏积极性下降 进入到7月份以后，去年秋季补栏的小鸡逐渐进入到产蛋高峰期，鸡蛋供应增加。统计数据显示，6月全国蛋鸡存栏14.09亿只，较5月增加0.31%。数据对比方面，6月全国蛋鸡存栏量同比增加0.19%，与2013年禽流感发生前的蛋鸡存栏17亿只相比仍有一定差距。 养殖户补栏积极性下降，6月育雏鸡补栏大幅减少。数据显示，6月国内育雏鸡补栏量较5月大幅减少11.64%，同比增加30.23%。其中，除黑龙江、山西出现增加以外，其他各省份都有所减少。从规模上看，5万之以下规模的蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，5万只以上规模的蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量小幅增加。分析育雏鸡补栏减少的原因是鸡蛋价格持续低迷，同时夏季为养殖户补苗淡季，这导致6月育雏鸡补栏量大幅减少，远期蛋价获得支撑。 图表5：6月蛋鸡存栏继续增加 （单位：亿只） 资料来源：光大期货研究所 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 其次：鸡龄结构呈现“中间高、两头低”的特点 图表6：6月育雏鸡补栏量减少（ 单位：%） 资料来源：光大期货研究所 芝华数据监测显示，2015年6月后备鸡鸡龄占比为24.77%，较5月减少1.47%，其中0-60天小鸡占比明显减少，而60-120天的小鸡占比增加明显。另外，6月份450天以上即将淘汰的蛋鸡鸡龄占比仅为6.41%，相比5月份变动幅度为增加0.24%，变化幅度不大。其中，450-570天的鸡龄占比略微减少，570天以上的鸡龄占比出现增加。与5月份数据相比，6月鸡龄结构中小鸡、老鸡占比下降，这反映出6月蛋价下跌导致养殖户提前淘汰，养殖亏损限制养殖户雏鸡补苗的市场情况。 另外，需要特别注意的是，6月开产中鸡的鸡龄占比为68.82%，相比5月份数据增加1.22%，其中主要是270-420天的鸡龄占比增加较为明显。结合蛋鸡养殖的生长规律可以推断出，近期集中开产的蛋鸡中很大一部分是去年秋季补苗鸡。同时，依据小鸡生长4-5个月进入产蛋期的规律推算，7、8月集中开产的新鸡比例还会继续增加。 第三：提前淘汰或难以持续 芝华数据监测显示，6月份老鸡淘汰量为0.7033亿只，较5月份的淘汰量0.6407亿只增加0.062亿只，增幅9.67%。6月老鸡淘汰增加主要受到两方面因素影响：首先，6月蛋鸡价格持续低迷，养殖户亏损局面扩大，养殖户通过提前淘汰方式减少养殖亏损。其次，在即将进入高温入伏天气前，养殖户考虑到夏季高温疫情发生概率高、养殖成本增加等潜在风险，希望通过提前淘汰的降低夏季养殖风险。 淘汰鸡价格方面，5月下旬到6月初淘汰鸡价格下跌的最为明显，在肉鸡价格低迷的情况下，6月淘汰鸡价格也受到牵制。进入到7月份以后，国内生猪报价持续拉升，在生猪市场的价格利多因素带动下，国内肉鸡、鸡蛋现货报价跟随走强，淘汰鸡价格也大幅上涨。 另外，还需要注意的是，今年下半年淘汰鸡占比由去年年末的16.48%下降到6.41%，这说明后市可淘汰鸡占比明显减少。价格方面，进入到7月中旬以后，鸡蛋现货报价逐步企稳反弹，在夏季高温导致产蛋率下降的因素刺激下，鸡蛋现货报价企稳走强，贸易商对后市蛋价预期也逐渐 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 乐观。这样市场普遍预计7、8月老鸡淘汰量或将受限，鸡蛋现货市场中老鸡提前淘汰趋势也恐难持续。 图表7：老鸡淘汰量或将趋减（单位：亿只） 资料来源：光大期货研究所 综上，最新公布的蛋鸡存栏数据显示，6月全国蛋鸡存栏继续增长，受到6月蛋价低迷影响，养殖户补栏积极性下降。考虑到7、8月新鸡开产增加，蛋鸡供应增加，下游消费仍没有明显起色，鸡蛋供应仍显充裕。 2、鸡蛋消费市场关注成本与替代品价格变化 首先：蛋价上涨 蛋料比提升 图表8：蛋价上涨 蛋料比提升（单位：元/斤） 资料来源：芝华数据 进入到2015年下半年，在玉米收储政策不确定及美豆种植带天气条件转好等利空因素影响下，国内玉米，豆粕等饲料原料成本价格下跌，饲料养殖成本下降。具体价格方面，截至7月第 鸡蛋策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 3周，国内玉米全国均价为2.47元/公斤，较上周持平，与去年同比下跌3.9%。豆粕全国均价为3.32元/公斤，与去年同比下跌19%。这样，蛋鸡用的配合饲料价格为3.04元/公斤，比去年同期下跌3.5%。 7月中下旬，鸡蛋现货报价大幅上涨。截至7月第3周，蛋鸡养殖蛋料比为2.88：1。在蛋价上涨，原料下跌的有利因素影响下，养殖户整体进入到盈利区间，一斤鸡蛋净盈利基本达到0.3-0.8元/斤.蛋鸡养殖利润增加有利于刺激养殖户在秋季进行补栏，提高养殖热情。 其次：炎热天气及肉禽价格上涨刺激 图表9：生猪养殖利润持续提升（单位：元/头） 资料来源：汇易网 进入到7月中下旬以后，随着猪价不断走强，国内禽蛋市场出现“闻猪起舞、肉蛋飞升”的热闹场面。具体价格方面，在经过7月中旬国内禽类市场的短暂滞涨行情过后，7月最后一周国内禽类产品价格持续走高，其中以蛋价涨幅最为显著。分析原因，高温天气影响蛋鸡产蛋率、补苗淡季养殖户补栏积极性下降，远期供应预期缩减。另外，国内毛猪价格因供应持续短缺快速突破9元/斤的整数关口，这也在一定程度上刺激了禽类市场价格的联动上涨。 天气方