中小市值双周报：行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES中小市值 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中以博胜小求精当行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线 ——东兴中小市值双周报（2015.7.06-7.17） 2015年07月20日 看好/维持 中小市值双周报 调研报告 报告摘要：  风口梳理：行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线。7.06-7.17二周WIND概念板块涨幅位居前三的分别为：长江经济带、燃料电池、一带一路，在市场强对流的震荡中热点板块分化明显，行业轮动显著于板块轮动，除银行石化外，医药及军工涨幅靠前，而涨幅前十的热点板块整体具备一定估值优势，如跨境电商、工业4.0、医药电商等。而智能汽车、智能交通、天津自贸区等短期缺乏事件及政策催化因素的板块则出现明显调整。中报业绩预期或成为主导未来两周板块轮动的重要因素。  本期重点板块动态观点：汽车金融蓝海可期。融资租赁有望成为汽车金融市场主要模式。长期银行主导导致汽车金融渗透率低下，而整车厂主导的汽车金融公司则具有先天的品牌局限性。国内汽车融资租赁渗透率仅1%，相对与美国46%有几十倍的空间。经销商具有贴近市场的优势，国内汽车销售市场结构将快速向二手车倾斜，这是银行和主机厂较难渗透的领域，也正是经销商的优势领域。融资租赁和汽车抵押贷本身所具有的高度分散化、额度小、有抵押、资产处置能力强的优点与当前信用体系不健全环境下的P2P高度契合。我们认为以车贷为核心的P2P是后市场最具互联网化潜力的领域之一。重点推荐亚夏汽车；庞大集团；广汇汽车。  新三板掘金：雷腾软件（430356）。公司作为“绿色高效出行”智能互联平台开发运营商以及增值信息服务商，主要面向车联网和移动互联网用户提供实时交通信息与智能动态导航，同时为大型合资汽车厂商、汽车零部件供应商等提供专业定制化软件与信息化平台产品。形成了“捷翼行”、“飞路快导航”、“飞路快车”三大品牌下的“车联网运营管理平台+实时路况智能导航+新能源汽车充电与运营管理平台+智能绿色出行共享平台”。2014年飞路快导航移动端用户突破200万，捷翼行平台注册付费用户达25万以上。同年营业收入同比增121.04%；净利润同比增460.48%。  千方科技（002327）动态信息：公司致力于打造基于各业态动态交通数据核心资源的智慧出行信息服务开放平台，目前除高铁领域尚未布局外，掌握个各出行方案的源头数据，基于此进行C端的商业化开发，实现从传统的数据出售方——数据使用方——数据开发商的三步走战略。就业务结构而言，北大千方和紫光捷通两大子公司平台收入占比有望从14年的70%降到50%，未来两年有望朝着3：7的倒置结构迈进。新业务方面，电子公交站牌目标全年收入增量8-10亿左右；而以远航通及航旅纵横为载体的民航C端商业化闭环的打造才刚刚开始，也有望形成“移动的分众”。近期公告的增持计划也凸显了管理层对于公司中长期投资价值的信心。  本期重点推荐个股：国企改革组合重点推荐七星电子（002371）、银座股份（600858）；后市场组合重点推荐庞大集团（601258）、隆基机械（002363）；互联网+重点推荐海印股份（000861）、拓尔思（300229）、怡亚通（002183）；车联网重点推荐千方科技（002373）、德润电子（002055）；工业4.0组合重点推荐东土科技（300353）、慈星股份（300307）。 高坤 010-66554016 gaokun@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480511110001 王凭（策略及中小市值组组长） 010-66554041 wangping@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1070511090001 六位评价体系之服务业、制造业图 重点看好板块 国企改革 汽车后市场 工业4.0 车联网 跨境电商 大环保 医疗服务 P2 东兴中小市值专题系列 行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 风口梳理：行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线 ................................................................................................................ 3 2. 个股掘金：............................................................................................................................................................................................... 4 2.1 新三板掘金——雷腾软件（430356） ....................................................................................................................................... 4 2.2 千方科技（002373）动态信息 ................................................................................................................................................... 5 3. 附：本周东兴中小市值重点个股组合池 .............................................................................................................................................. 5 表格目录 表 1: 东兴中小市值重点跟踪主题板块7.06-7.17两周涨跌幅排名及明细 ......................................................................................... 3 单击此处输入文字。 东兴中小市值专题系列 行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 风口梳理：行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线 7.06-7.17二周WIND概念板块涨幅位居前三的分别为：长江经济带、燃料电池、一带一路，在市场强对流的震荡中热点板块分化明显，行业轮动显著于板块轮动，除银行石化外，医药及军工涨幅靠前，而涨幅前十的热点板块整体具备一定估值优势，如跨境电商、工业4.0、医药电商等。而智能汽车、智能交通、天津自贸区等短期缺乏事件及政策催化因素的板块则出现明显调整。中报业绩预期或成为主导未来两周板块轮动的重要因素。 表 1: 东兴中小市值重点跟踪主题板块7.06-7.17两周涨跌幅排名及明细 主题 投资 建议 主推标的公司 政策推动评级 平均估值 上两周涨幅 长江经济带 ◇ 南京港、保税科技 ★★★★ 50.68 31.59 燃料电池 + 同济科技 ★★★ 10.11 15.04 一带一路 + 四川路桥 ★★★★★ 31.55 11.22 高铁 ◇ 中国中车、远望谷 ★★★★ 42.14 9.26 医药电商 + 嘉事堂、九州通 ★★★★ 40.64 6.38 智慧农业 + 大北农、诺普信 ★★★ 46.70 4.93 PM2.5 ◇ 三维丝、龙净环保 ★★★★ 68.83 4.88 网络安全 + 绿盟科技 ★★★★ 106.68 4.87 跨境电商 + 步步高、外运发展 ★★★ 49.18 3.81 工业4.0 + 东土科技、机器人、慈星股份 ★★★★ 55.89 3.69 芯片国产化 + 同方国芯 ★★★★ 95.53 3.13 第三方支付 ◇ 石基信息、生意宝 ★★★★ 80.16 1.81 智慧医疗 ◇ 万达信息、卫宁软件 ★★★★ 24.73 1.80 云计算 + 用友网络、中科曙光 ★★★ 60.44 1.34 次新股 ◇ 曲美股份、埃斯顿 ★★★ 49.51 1.33 互联网金融 ◇ 东方财富、金证股份 ★★★ 95.18 -0.50 基因检测 + 新开源、冠昊生物 ★★ 105.19 -1.36 在线旅游 + 众信旅游、中青旅 ★★★ 53.56 -1.62 大数据 + 东方国信、拓尔思 ★★★★ 220.53 -1.74 体育 ◇ 中体产业、探路者、雷曼光电 ★★★★ 96.26 -2.38 在线教育 ◇ 拓维信息、立思辰 ★★★ 101.11 -2.80 国资改革 + 七星电子、银座股份 ★★★★★ 49.62 -3.22 智能汽车 + 均胜电子、天泽信息、乐视网 ★★★ 116.38 -5.74 智能交通 + 千方科技、银江股份 ★★★★ 46.50 -5.76 P4 东兴中小市值专题系列 行业轮动显著于板块轮动 回归价值成长主线 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES天津自贸区 ◇ 津滨发展 ★★★★ 23.51 -11.25 资料来源：WIND,东兴证券研究所 我们重点看好的贯穿全年主题板块包括政策与互联网双重红利下的汽车后市场、跨境电商；尚处于风口的中国制造2025、个体化诊疗、车联网等。 重点板块动态观点： ——汽车金融蓝海可期： 融资租赁有望成为汽车金融市场主要模式，将变身经销商盈利利器。长期银行主导导致汽车金融渗透率低下，这种局面已经难以为继。而整车厂主导的汽车金融公司则具有先天的品牌局限性。国内汽车融资租赁渗透率仅1%，相对与美国的46%有几十倍的空间。经销商具有贴近市场的优势，融资租赁有望成为汽车金融市场的主导力量。国内汽车销售市场结构将快速向二手车倾斜，这是银行和主机厂较难渗透的领域，也正是经销商的优势领域。未来二手车市场有10倍增长空间，也会带动融资租赁市场的暴涨。相较于传统新车授权销售业务的微薄利润，融资租赁回报高、风险小，将成为经销商的盈利利器。 完美融合P2P+O2O模式，经销商与互联网金融可完美对接。融资租赁和汽车抵押贷本身所具有的高度分散化、额度小、有抵押、资产处置能力强的优点与当前信用体系不健全环境下的P2P高度契合。经销商本身所具有的渠道优势，对国内大部分P2P采用的O2O模式可以有效支撑，形成成本、团队、客户粘度等层面的优势。我们认为以车贷为核心的P2P是后市场最具互联网化潜力的领域之一。 重点推荐增发募资大力发展汽车金融并计划开展P2P业务的最小市值经销商亚夏汽车；发力汽车后市场、积极布局融资租赁的庞大集团；国内汽车金融的先驱者、已经形成健全汽车金融体系的广汇汽车。 2. 个股掘金： 2.1 新三板掘金——雷腾软件（430356） 公司作为“绿色高效出行”智能互联平台开发运营商以及增值信息服务商，主要面向车联网和移动互联网用户提供实时交通信息与智能动态导航，智能车联信息与绿色高效出行信息增值服务，同时为大型合资汽车厂商、汽车零部件供应商等提供专业定制化软件与信息化平台产品。2014雷腾软件在业务创收、技术研发、新业务拓展、新能源与绿色出行产业布局，以及相关产业链上下游联动整合等方面逐步实现了良性的优势贮备积累。 目前，公司在车联网和互联网领域具备五年以上的先进技术开发与运维经验积累，形成了“捷翼行”、“飞路快导航”、“飞路