策略研究周报：市场轮动加快，中小市值成长占优

研究所 分析师：黄付生 SAC登记编号：S1340522060002 Email：huangfusheng@cnpsec.com 分析师：郭惊华 SAC登记编号：S1340521050001 Email：guojinghua@cnpsec.com 近期相关研究报告 市场短期震荡调整，基金Q2加仓消费新能源——中邮证券策略周报20220724 外资流出市场调整，看好景气回升及低估板块——中邮证券策略周报20220717 大盘指数 16400 策略研究周报（2022.7.25-2022.7.29） 证券研究报告：策略研究 2022年7月31日 市场轮动加快，中小市值成长占优 主要观点： 短期来看，大盘将以震荡走势为主，近期流动性预期宽松，稳经济背景下，成长风格存在结构性机会。 上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指；各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为房地产、汽车、机械设备，跌幅靠前行业是医药生物、食品饮料、休闲服务。 2022年二季度，基金规模与持股规模均有所回升；个股层面，持股集中度小幅回升，贵州茅台重回第一大重仓，其次为宁德时代、隆基绿能。 北向资金近一周小幅净流入11.47亿元；流入行业集中在电子、电力设备、通信，流出行业靠前为建筑材料、农林牧渔、家用电器。 沪深两市最新两融余额16320.12亿元，较前期低位有所回升，近期基本持平。近一周融资买入额占成交额靠前的行业为钢铁、非银金融、煤炭，融资卖出额占成交额靠前的行业是煤炭、交通运输、电力设备。近一周融资净买入额靠前的个股有：绿的谐波、江淮汽车、三花智控；融券净卖出额靠前的个股为：杉杉股份、吉祥航空、国轩高科。 美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨1.95%，标普500上涨2.54%，纳斯达克指数上涨3.33%。从行业来看，涨幅靠前 3850 3650 3450 3250 3050 2021/07 2850 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021/07 5000 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 上证指数深证成指 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 中小100创业板指 15400 14400 13400 12400 11400 2022/06 10400 4000 3500 3000 2500 2000 2022/05 2022/06 1500 的是能源，跌幅靠前的是必需消费。 从流动性指标看，近期流动性偏宽松。二季度GDP触底后或将回升，6月CPI-PPI剪刀差进一步缩小，PMI重回扩张区间；SHIBOR利率震荡回落；7月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR维持在4.45%；中债国债收益率呈回落态势。近期新成立偏股型基金份额有所提升；社融方面，6月数据继续大幅回升，人民币贷款再度增加。 从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，深成指相较全球重要指数估值提升。从风险溢价指标看，整体风格上看，中小盘依然强于大盘。 从各行业市盈率所处历史位置来看，上周估值变化有升有降,其中上升比率最大的是机械设备、房地产、汽车，下降比率最大的是医药生物、食品饮料、交通运输。 行业配置建议： 综合考虑行业近期表现、估值及流动性，我们近期重点看好： 1.高景气主线，近期成长性较强的汽车、新能源等热门赛道持续反弹，正值中报披露期，仍可继续从中挖掘优质公司； 2.轮动主线，近期市场重回震荡热点轮动表现，机械设备、电子等相对估值低的板块存在重估溢价。 风险提示： 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等。 1市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 目录2 图表目录3 1上周市场回顾5 2基金二季度持仓解读6 3北向资金动向7 4两融资金动向8 5美国股市情况10 6流动性指标11 7市场估值14 8行业估值16 9行业配置建议与风险提示17 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业周涨跌幅6 图表4：各行业本月以来涨跌幅6 图表5：行业资金流入流出6 图表6：公募基金2022Q2重仓前十个股7 图表7：北向资金净流入（亿元）7 图表8：南向资金净流入（亿元）7 图表9：北向资金行业流向8 图表10：北向资金周度活跃个股流向8 图表11：融资融券余额（亿元）9 图表12：新增投资者（万人）9 图表13：两融资金行业流向9 图表14：融资净买入额前十个股9 图表15：融券净卖出额前十个股10 图表16：全球重要指数周涨跌幅10 图表17：全球重要指数月涨跌幅10 图表18：美股标普行业指数周表现11 图表19：美股道琼斯行业指数周表现11 图表20：五日涨幅靠前中概股11 图表21：上海银行间拆借利率12 图表22：新成立基金份额:偏股型（亿份）12 图表23：金融机构新增人民币贷款（亿元）12 图表24：社会融资规模结构：当月值（亿）12 图表25：A股筹资金额（亿元）13 图表26：A股IPO变化13 图表27：人民币汇率13 图表28：外汇储备13 图表29：中债国债收益率13 图表30：中债国债收益率曲线对比13 图表31：上市公司市值及流通市值14 图表32：两市上市公司数量14 图表33：两市市盈率14 图表34：两市退市公司14 图表35：全球重要指数PE估值15 图表36：沪深300风险溢价15 图表37：中证500风险溢价15 图表38：最新一级行业市盈率排名16 图表39：最新一级行业市净率排名16 图表40：上周估值变化率16 图表41：行业市盈率所处历史位置17 图表42：行业市盈率所处历史位置归一化17 1上周市场回顾 上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指。本月以来，A股各指数全部收跌,其中跌幅较小的是科创50，领跌的是上证50。今年以来各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是科创50。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 科创50中证500上证综指中小100深证成指中证800沪深300上证50创业板指 -3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00% 科创50中证500上证综指深证成指创业板指中小板指中证800沪深300上证50 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0% 0.0% 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 上周各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为房地产、汽车、机械设备，跌幅靠前行业是医药生物、食品饮料、休闲服务。各行业指数月度涨少跌多，涨幅靠前的行业是环保、机械设备、汽车，领跌的行业是建筑材料、食品饮料、银行。 图表3：行业周涨跌幅图表4：各行业本月以来涨跌幅 房地产汽车 机械设备 煤炭石油石化家用电器有色金属农林牧渔计算机轻工制造美容护理 综合电子 建筑材料 化工纺织服装国防军工 银行 上证综指 钢铁环保 公用事业 传媒商业贸易电气设备 通信非银金融建筑装饰交通运输休闲服务食品饮料医药生物 环保机械设备 汽车公用事业农林牧渔 通信国防军工 综合电气设备 钢铁计算机纺织服装有色金属 化工美容护理家用电器建筑装饰 电子石油石化上证综指 传媒交通运输轻工制造房地产商业贸易医药生物 煤炭非银金融休闲服务 银行食品饮料建筑材料 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00% 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业资金上周均为主力净流出，其中净流出最多的是电力设备、机械设备、食品饮料，流入的是农林牧渔、汽车。 图表5：行业资金流入流出 序号 流入前五行业 主力净流入额(万元) 序号 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 农林牧渔(申万) 68,950.03 1 医药生物(申万) -544552.44 2 汽车(申万) 42,788.17 2 电子(申万) -431431.51 3 公用事业(申万) 23,648.86 3 食品饮料(申万) -335337.35 4 建筑材料(申万) -6,080.48 4 机械设备(申万) -275264.83 5 钢铁(申万) -6,923.02 5 电力设备(申万) -221668.04 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 2基金二季度持仓解读 2022年二季度，基金规模与持股规模均有所回升。基金资产总规模环比增加7.47%至56464.50亿元，持股总规模环比增加10.64%至46614.36亿元；基金权益仓位增加2.36%，升至82.56%，刷新2011年以来新高。 个股层面，持股集中度小幅回升，贵州茅台重回第一大重仓，其次为宁德时代、隆基绿能。 图表6：公募基金2022Q2重仓前十个股 代码名称持有基金数持有公司家 持股总量 季报持仓变动(万 600519.SH 贵州茅台 2,012 数 140 (万股) 9,450.54 股)73.24 300750.SZ 宁德时代 1,809 130 27,785.33 -851.70 601012.SH 隆基绿能 1,176 123 128,653.16 43,841.73 000858.SZ 五粮液 960 122 41,644.37 6,557.43 300059.SZ 东方财富 873 111 207,578.25 55,274.29 002594.SZ 比亚迪 731 121 14,281.09 2,509.44 600036.SH 招商银行 717 112 100,764.60 -18,509.06 000568.SZ 泸州老窖 694 108 28,489.28 537.37 603259.SH 药明康德 617 100 53,280.22 -10,359.50 601888.SH 中国中免 582 104 15,056.34 3,312.72 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 3北向资金动向 北向资金近一周净流入11.47亿元，南向资金近一周净流入4.62亿元。上周北向资金小幅净流入。五六月份北向资金以大幅净流入为主，成为 助推市场反弹的重要力量，7月以来逐步减少。 近一周北向资金流入行业集中在电子、电力设备、通信，流出行业靠前为建筑材料、农林牧渔、家用电器。 北向资金周度活跃个股中，华友钴业净买入最高，其次为招商银行、美的集团；净卖出最多为平安银行，其次为阳光电源、三花智控。 图表7：北向资金净流入（亿元）图表8：南向资金净流入（亿元） 220 170 120 70 20 -30 -80 -130 -180 沪股通资金净流入深股通资金净流入 130 80 30 -20 -70 -120 港股通资金净流入 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表9：北向资金行业流向 序号 行业 净买入(亿元) 序号 行业 净买入(亿元) 1 SW电子 25.74 1 SW建筑材料 -11.42 2 SW电力设备 17.66 2 SW农林牧渔 -9.35 3 SW通信 14.83 3 SW家用电器 -9.28 4 SW医药生物 8.63 4 SW交通运输 -8.51 5 SW机械设备 6.43 5 SW食品饮料 -6.68 数据来源：WIND