2015年2季度基金市场绩效分析：股票型、混合型、指数型、债券型、QDII

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点：  基础市场分析 1、股票市场概况：2015年二季度，A 股市场先扬后抑，4 月和5 月，A 股市场连续大幅上涨；而6 月上证综指于12日攀上5178的高点后，下半月陷入暴跌行情，半月跌幅接近 20%，且未呈现止跌迹象。 2、债券市场概况：2015年二季度，债券市场到期收益率整体呈下降趋势。短端表现优于长端，各期限信用利差呈先降后升走势，不同期限间的信用利差分化较大。 3、全球金融市场：2015年二季度，发达经济体市场带动全球市场整体调整，新兴市场大幅分化。全球大宗商品大幅波动，石油和农产品触底反弹。  基金绩效分析 4、基金概况：二季度各类型基金取得正收益：股票型、混合型和指数型分别为17.03%、13.67%和11.55%；而债券型基金净值增长率为4.59%；投资于海外市场的QDII平均净值上涨1.12%。 5、股票型基金：二季度，全市场股票型基金平均收益率为17.03%，但6 月股票型基金整体净值收益率为负，平均为-14.76%。 6、混合型基金：二季度，全市场混合型基金平均收益率为13.67%，但 6 月混合型基金整体净值收益率为负，平均为-7.80%。 7、指数型基金：二季度，全市场指数型基金平均收益率为11.55%，但6月指数型基金整体净值收益率为负，平均为-8.63%。 8、债券型基金：二季度，全市场债券型基金平均季度收益率为4.59%。纯债、一级债基和二级债基的平均收益率分别为3.63%、3.91%和5.75%。 9、QDII基金：二季度QDII净值继续小幅上涨，平均净值上涨1.12%，涨幅较上一季度收窄。 上海证券基金评价研究中心 联系人：高云鹏 执业证书编号：S0870513120002 邮箱：gaoyunpeng@shzq.com 电话：（021）53519888-1970 2015年2季度基金市场绩效分析 股票型、混合型、指数型、债券型、QDII 证券投资基金研究报告/ 基金季报 -- 2015年2季度 基金业绩绩效分析 基金季报 2 一、基础市场分析 1、股票市场概况 二季度，A股市场先扬后抑，4月和5月，A股市场连续大幅上涨；而6月上证综指于12日攀上5178的高点后，下半月陷入暴跌行情，半月跌幅接近20%，且未呈现止跌迹象。从季度区间来看，各板块收益率整体上涨，创业板涨幅最大，二季度收益率为30.95%。但从6月收益率来看，创业板风险亦最大，月度净值损失18.09%。主板市场方面，上证综指和沪深300指数季度收益率分别为14.12%和10.41%；深成指上涨8.95%。 表 1、股票市场代表性指数最近一年来季度涨跌幅 2014 -2Q 2014 -3Q 2014 -4Q 2015 -1Q 2015 -2Q 上证综指 0.74% 15.40% 36.84% 15.87% 14.12% 深成指 2.14% 10.04% 36.31% 19.48% 8.95% 沪深300 0.88% 13.20% 44.17% 14.64% 10.41% 创业板 11.27% 16.66% -5.56% 57.81% 30.95% 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 从板块走势来看，创业板先领涨后领跌。二季度，大、中、小盘代表性指数中证100、中证200、中证500收益率分别为8.36%、14.27%、22.79%，但表现逊色于同期创业板涨幅，创业板指数二季度涨幅高达30.95%。但在6月下半月单边下跌的市场中，创业板亦以-25.57%的收益率领跌各类指数，风险较大。 从行业指数季度涨跌幅来看，轻工制造、国防军工和交通运输行业涨幅领先，非银金融、银行和有色金属行业走势相对偏弱。二季度，轻工制造行业指数上涨41.41%，领涨其他各行业；上个季度涨幅落后的非银金融和银行业本季度继续居末，分别为-4.94%和10.65%，非银金融也是二季度唯一出亏损的行业。但在6月的下跌行情中，银行业表现抗跌，以3.58%的月度收益领涨各行业。 图 1、2015年二季度各类行业指数涨跌幅（%） 基金季报 3 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、固定收益市场概况 2015年二季度，债券市场到期收益率整体呈下降趋势。分时段来看，4月到期收益率下行幅度较大，5月及6月份均有券种到期收益率出现上行。整体来看，短端到期收益率下行幅度多于长端，利率债及各评级信用债到期收益率走势相似。在股票市场急速下跌的6月，短端国债市场成为资金避险的好去处，再加上宽松的货币政策，推动了到期收益率的持续下降及债券价格的进一步攀升。 利率债方面，短端表现最优。一年期中债国债到期收益率由3.22%大幅下降148.58BP至1.74%的低位；五年期和十年期中债国债到期收益率分别下行25.41BP和5.07BP，二季度末到期收益率分别为3.21%和3.60%。二季度中，各期限品种到期收益率降幅明显，尤其是短端品种，一年期限中债国债到期收益率已降至近五年来最低水平。 图2 、银行间固定利率国债收益率曲线 基金季报 4 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2015.3.31&2015.6.30 信用债方面，各评级券种走势较为相似，长端波动相对较小。AAA级五年期及十年期中债企业债到期收益率较一季度末分别下行53.04BP和22.98BP；一年期中债企业债到期收益率下移幅度较大，为135.43BP。各期限（一年、五年和十年）二季度末到期收益率分别为3.43%、4.41%和4.72%。与AAA级中债企业债相似地，二季度AA评级券种中五年和十年期到期收益率下行幅度不足100BP，分别为52.37BP和38.27BP；一年期到期收益率下移较多，为113.43BP；二季度末三种期限券到期收益率（一年、五年和十年）分别为4.37%、5.46%和6.30%。值得注意的是，本季度一年期国债和信用债到期收益率呈单边下降趋势，而五年及十年期国债和信用债到期收益率则呈现先降后升趋势。 图3 、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 基金季报 5 中债企业债到收益率曲线(AA) 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2015.3.31&2015.6.30 信用利差方面，2015年二季度，各期限信用利差呈先降后升走势，不同期限间的信用利差分化较大。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在168.76BP、120.59BP和112.28BP水平，一年和五年期信用利差较上季度末扩大40.36BP和7.16BP，十年期信用利差较上季度末收窄 基金季报 6 30.02BP。一年期券种信用利差相对敏感，主要原因是一年期国债到期收益率下降速度快于同期信用债品种。 二季度AAA级企业债信用利差先降后升，当前一年期信用利差处于2013年以来较高水平，后期信用利差向下收窄回归概率较大，而五年期及十年期信用利差处于2013年以来较低水平，仍有进一步扩大的空间。由于当前经济环境未有明显好转，再加上股票市场急速向下风险加剧，利率债及高等级信用券种仍为相对安全的投资品种。 图4 、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1--2015.6.30 3、全球金融市场 2015年二季度，发达经济体市场带动全球市场整体调整，新兴市场大幅分化。全球大宗商品大幅波动，石油和农产品触底反弹。 图 5、全球主要股指涨跌幅（%） 基金季报 7 数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（数据时间：2015.4.1-2015.6.30） 发达经济体市场除了日本整体回落。2015年二季度，受美元加息预期施压和希腊债务危机带来的动荡，欧美成熟市场大幅波动，整体向下，其中德国、澳大利亚、瑞典、西班牙、法国等国跌幅分别高达8.53%、7.34%、7.01%、6.52%、4.84%。美国受累于此进入震荡、全季度止涨微跌0.23%，仅日本在宽松货币推动下一枝独秀，全季度上涨5.36%，表现强劲。 中国香港领涨成熟市场。受益内地市场的估值和流动性溢出，香港市场大幅反弹，仅4月就上涨12.16%，成为4月全球表现最为强劲的市场之一，领涨全球成熟市场。但这一乐观情绪在5月未能传递给香港市场，反而受累全球金融市场的疲软表现，随后两个月香港市场持续调整，整个季度香港恒指仅上涨5.42%，但仍然超越日本成为领涨成熟市场。 新兴经济体市场维持分化格局。上季度表现强劲的阿根廷本季度继续上涨7.56%、与迎来反弹而上涨的俄罗斯一道成为二季度全球表现最佳的市场。东亚各国多表现疲软，印尼、新加坡、菲律宾跌幅较大，其中印尼以11.02%的跌幅在全球表现最差。 能源、粮食价格触底反弹。受也门政局不稳的影响，国际能源价格大幅反弹，NYMEX原油和IPE布油大幅上涨25.08%、14.59%。国际粮价在持续半年的调整之后，于6月触底大幅反 基金季报 8 弹，全季度CBOT小麦、CBOT玉米、CBOT大豆分别大涨20.82%、14.86%、5.95%。受国际库存下滑和预期国际矿业巨头减缓扩张速度影响，二季度金属价格止跌，铁矿石价格甚至小幅反弹3.74%，LME铜、LME铝则继续下挫，但LME铝跌势明显趋缓。贵重金属在小幅反弹之后继续下跌，其中COMEX白银季度跌幅高达5.80%。 表 2、大宗商品近两季度价格表现（%） 2015年二季度 2015年一季度 NYMEX原油 25.08 -26.14 CBOT小麦 20.82 -8.21 CBOT玉米 14.86 1.35 IPE布油 14.59 -19.29 CBOT大豆 5.95 -4.53 DC