鞍钢1H15的成绩击败DBe。购买重申

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国资源资源金属与采矿鞍钢1H15公司鞍钢警报路透社彭博交易所代号0347.HK 347 HK HKG 0347ADR股票代号昂奇US03462W1045结果胜过DBe。购买日期2015年7月15日公司更新售价2015年7月14日（港币）4.50目标价-12个月（港元）7.0052周范围（港元）6.93-4.12恒生指数25,121詹Kan再次重申鞍钢1H15业绩暗示2015年2季度环比改善鞍钢在7月14日收市后宣布了1H15盈利预警。其1H15的NPAT达到1.55亿元人民币，意味着2015年第2季度的NPAT为1.36亿元人民币（扣除2015年1季度的NPAT 1900万元人民币）。鞍钢的第二季度NAPT实际上意味着环比增长716％。我们认为，尽管鞍钢的1H15 NAPT相比其1H14 NAPT为5.77亿元人民币，同比下降73％，但季度盈利能力的改善好于我们的预期。我们最初的预期是鞍钢至多在2015年2季度实现收支平衡。利润增长可能源于产品结构的变化研究分析师（+852）2203 6146市值（港元）32,558市值（美元）4,200已发行股票（米）7,235.0大股东鞍钢控股 (67.29%)自钢铁行业开始以来，钢铁市场一直在加速恶化。每日平均交易价值8.5今年年初。追踪钢价差时，我们最初认为2015年2季度鞍钢的盈利能力要比2015年1季度恶化。我们认为，第二季度的利润好于预期应归因于产品组合的变化或非经常性项目。报告正式结果后，我们将需要等待进一步的细节披露。预计钢铁行业2H15会改善。购买重申目前的钢价差是2009年以来最低的，大多数钢厂认为（美元）自由流通量（％）32YE2014年12月31日2015年2016E销售（人民币元）73,833 57,46958,153当前重大的行业损失是不可持续的。因此，我们期望更多净利928.01,113.01,908.7从这里停止有意义的生产。我们也预计在政府支出加速后，2015年下半年需求将有所回升。因此，可能的中国钢厂将在2H15开始盈利能力改善。鞍钢目前的估值为0.5倍12个月远期PBx，接近其PB交易区间的低点。凭借不俗的估值和盈利能力改善的势头，我们重申对鞍钢的买入评级。（人民币元）DB EPS（人民币）0.13 0.15 0.26市盈率（x）32.3 23.4 13.7收益率（净额）（％）0.8 1.1 1.9德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0347.HK MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据