重申购买，初步结果优于DBe

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国资源资源金属与采矿公司中国神华能源警报路透社彭博交易所代号1088.HK 1088 HK恒指1088ADR股票代号要求US16942A3023日期2016年8月9日公司更新售价2016年8月9日（港币）14.94目标价-12个月（港币）15.9052周范围（港元）15.64-10.32恒生指数22,495重申购买，初步结果比DBe好初步结果超过了市场共识和DBe收市后，中国神华于2016年8月9日公布了IFRS的初步业绩。 2016年上半年的总收入为787亿元人民币，实现44％的DBe和47％的彭博共识。其净利润达到108.3亿元人民币，相当于50％的DBe和65％的彭博一致预期。神华的初步业绩优于DBe，因为我们估计2H16的业绩应好于1H16。请参阅我们的行业报告“夏季炎热”，了解煤炭；触发升级的政策，于2016年6月23日发布。对2016年上半年的煤炭价格仍然乐观詹Kan研究分析师（+852）2203 6146市值（港元）297,157市值（美元）38,313已发行股票（米）19,890.0大股东神华集团 (73.01%)自去年年底以来，煤炭触底反弹。 1H神华煤炭均价每日平均交易价值36.6已恢复至2H15的水平，与市场基准价格走势一致。在未见需求/供应状况发生重大变化以及276天执行政策的情况下，我们仍然对2H16的煤炭价格持乐观看法。此外，我们估计神华的股息收益率约为4％。购买重申。（美元）自由浮动（％）44资料来源：德意志银行关键数据12/31年2015A2016年2017年销售额（人民币元）177,069 176,598 181,5921H15 2H151H16净利润17,649.0 20,861.7 19,604.3（CNYm）QHD452376379DB EPS（人民币）0.89 1.05 0.99神华316270271市盈率（x）15.3 12.2 13.0资料来源：德意志银行，sxcoal收益率（净额）（％）2.4 2.9 2.8资料来源：德意志银行德意志银行/香港发行于：08/09/2016 13：54：45GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1088.HK MCI（P）057/04/2016。市场研究图1：神华和QHD的ASP比较（人民币/吨）