9M16强劲的业绩击败DBe和市场共识

库存数据德意志银行评分保持亚洲中国资源资源金属与采矿公司鞍钢警报路透社彭博交易所代号0347.HK 347香港恒生指数0347ADR股票代号昂奇US03462W1045日期2016年10月26日结果售价2016年10月26日（港币）4.00目标价-12个月（港元）4.2552周范围（港元）4.34-2.73恒生指数23,5659M16的出色表现击败了DBe，市场共识9M16强劲的业绩击败了DBe和市场共识鞍钢于10月26日收市后公布了9M16业绩。鞍钢公布收入为410亿元人民币，同比下降1％，税后净利润为9.77亿元人民币，比照。 2015年首9个月亏损8.87亿元人民币。强劲的业绩击败了DBe和市场共识，实现了96％的FY16DBe和125％的Bloomberg共识。考虑到鞍钢已经在10月14日宣布了9M16的初步结果，我们认为该结果应该是无关紧要的。通用汽车与市场势头相符，销售，一般及管理费用同比下降17％鞍钢2016年第三季度的毛利润为22.6亿元人民币，略低于2016年第二季度的毛利润詹Kan研究分析师（+852）2203 6146市值（港元）28,940市值（美元）3,731已发行股票（米）7,235.0大股东鞍钢控股 (67.29%)为23.4亿元人民币。获利动力良好，跟随市场钢材价差每日平均交易价值5.2我们跟踪了。同期的热轧卷钢价差从2Q16的1,381元/吨略降至3Q16的1,281元/吨。 2016年三季度，鞍钢集团的销售，一般及行政管理费用保持在人民币9.03亿元的低位，环比增长7.5％，但同比下降10％。 2016年首九个月的整体营销，一般及行政管理（SG＆A）降至人民币25.93亿元，同比下降17％。2016年第四季盈利前景中性，维持持有考虑到建设活动将保持弹性，直到2016年第四季初，我们认为鞍钢的第四季盈利将保持稳定。根据鞍钢的（美元）自由流通量（％）32YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币）52,535 54,84553,8632016年第三季度的业绩，鞍钢的年化股本回报率为c.6％。鉴于净利-4,593.01,012.8257.0鞍钢目前的市盈率为0.6倍，我们认为正盈利已经存在于股价中。保留重申。（人民币元）DB EPS（人民币）-0.63 0.14 0.04市盈率（x）– 25.0 98.4产率（净值）（％）0.0 0.0 0.0人民币/平方米9M169M15同比2016财年DBeDBe的百分比缺点的百分比缺点资料来源：德意志银行收入41,03941,563-1%54,84575%54,06076%齿轮35,70537,432-5%48,68973%47,43575%GP5,3344,13129%6,15587%6,62581%SG＆A2,5933,107-17%4,12063%4,37359%OP2,7411,024168%2,035135%2,252122%PBT1,159(889)呐1,34586%908128%NPAT977(887)呐1,01396%783125%资料来源：德意志银行估计；彭博金融有限责任公司德意志银行/香港发行于：26/10/2016 15:12:34 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0347.HK MCI（P）057/04/2016。图1：鞍钢9M16成绩摘要市场研究资料来源：德意志银行关键数据