公司动态点评：战略性框架协议拉开跨行业大幕

智云股份（300097）公司动态点评 2015年07月14日 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 目前股价 23.45 总市值（亿元） 24.76 流通市值（亿元） 12.27 总股本（万股） 12,135 流通股本（万股） 7,595 12个月最高/最低 / 2015E 2016E 2017E 营业收入 284.74 370.16 481.21 (+/-%) 30.00% 30.00% 30.00% 660.04 924.05 净利润 28.97 41.57 59.97 (+/-%) 28.80% 43.52% 44.26% 摊薄EPS 0.24 0.34 0.50 PE 98.24 68.45 47.45 数据来源：贝格数据 <<业绩略低市场预期>> 2014-10-25 战略性框架协议拉开跨行业大幕 ——智云股份（300097）公司动态点评 预测公司2015-2017年的EPS分别为0.24、0.34和0.50元，对应的PE分别为98、68和47倍。公司以智能物流设备起家，目前已逐步进入汽车生产线的各个领域，通过并购吉阳和鑫三力，进入新能源汽车及3C领域。维持公司“推荐”评级。  7月14日开始复牌：公司因筹划重大事项，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关规定，公司股票自2015年7月7日上午开市起停牌。经向深圳证券交易所申请，公司股票于2015年7月14 日上午开市起复牌，恢复交易。  战略性框架协议拉开跨行业大幕：公司于7月13日与大连鹏迪电动车辆有限公司签署《战略合作框架协议》，将共同开拓电动汽车业务领域，推动电动汽车应用领域业务的布局和发展，形成上下游产业链规模，快速提高市场竞争力，实现电动汽车业务领域经营效益。公司拟负责组织联系除大连鹏迪外的汽车制造、动力电池及模组制造、电动汽车设计、仓储物流、移动互联网等多个领域的公司及个人（含大连鹏迪现有股东）共同对大连鹏迪进行投资，总投资规模拟达到3亿元人民币，其中公司投资拟不低于1.2亿元人民币。  签订投资项目意向书，公司走进“南北智云”：公司于2015 年7 月12 日与东莞松山湖高新技术产业开发区管委会签署了《投资项目意向书》，拟在东莞松山湖高新技术产业开发区投资设立“智云南方研发基地” 项目，从事智能自动化制造工艺系统研发及系统集成；从事提供数字化工厂整体解决方案；从事新能源电源和管理系统的开发以及智能自动化装备的研发、设计、制造、技术咨询及技术服务。意向书的签订，以及未来“智云南方研发基地”项目的实施，将对公司在高端智能制造和工业机器人应用领域的核心技术优势产生重大影响，是公司打造“南北智云”，逐步实现多元化、集团化经营，加快推进公司在高端智能制造领域发展战略的重要举措。  风险提示：因公司业绩较小，公司执行项目的周期长短对公司短期业绩带来滞后影响；公司新业务的进展情况。 -100%0%100%200%300%14-0714-0814-0914-1014-1114-1215-0115-0215-0315-0415-0515-06智云股份 机械设备 沪深300 投资要点 投资建议 证券研究报告 机械设备| 公司动态点评 2015年07月14日 股价表现 相关报告 盈利预测 市场数据 分析师 公司动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 附：盈利预测表 利润表（百万） 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 主要财务指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 221.12 219.03 284.74 370.16 481.21 成长性 营业成本 142.58 151.91 189.89 237.37 296.71 营业收入增长 36.20% -0.94% 30.00% 30.00% 30.00% 销售费用 13.71 14.47 18.85 28.32 39.07 营业成本增长 23.94% 6.55% 25.00% 25.00% 25.00% 管理费用 30.33 31.27 39.55 54.64 73.72 营业利润增长 1010.97% -32.47% 43.59% 48.89% 45.38% 财务费用 -6.14 -4.26 -8.13 -9.35 -11.75 利润总额增长 930.44% -23.15% 26.59% 47.13% 42.68% 投资净收益 0.12 0.00 -0.23 -0.04 -0.09 净利润增长 804.91% -19.92% 28.80% 43.52% 44.26% 营业利润 32.32 21.82 31.34 46.66 67.83 盈利能力 营业外收支 2.78 5.15 2.81 3.58 3.84 毛利率 35.52% 30.64% 33.31% 35.88% 38.34% 利润总额 35.09 26.97 34.14 50.24 71.67 销售净利率 12.77% 10.47% 9.95% 11.24% 12.45% 所得税 6.85 4.04 5.82 8.63 11.76 ROE 6.35% 4.86% 5.71% 7.81% 10.22% 少数股东损益 0.16 0.44 -0.65 0.03 -0.05 ROIC 6.48% 4.97% 4.32% 5.17% 5.45% 净利润 28.08 22.49 28.97 41.57 59.97 营运效率 资产负债表 （百万） 销售费用/营业收入 6.20% 6.61% 6.62% 7.65% 8.12% 流动资产 461.83 439.09 743.21 796.91 1177.15 管理费用/营业收入 13.72% 14.28% 13.89% 14.76% 15.32% 货币资金 192.97 175.87 300.74 370.19 489.27 财务费用/营业收入 -2.78% -1.95% -2.86% -2.53% -2.44% 应收账款 97.38 125.24 153.48 195.27 275.45 投资收益/营业利润 0.37% 0.00% -0.73% -0.08% -0.13% 应收票据 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税/利润总额 19.51% 14.98% 17.05% 17.18% 16.40% 存货 145.70 108.58 243.09 186.09 340.47 应收账款周转率 2.36 1.97 2.04 2.12 2.04 非流动资产 116.34 111.61 132.15 161.89 202.24 存货周转率 1.04 1.19 1.08 1.11 1.13 固定资产 78.14 73.67 83.84 99.37 121.98 流动资产周转率 0.48 0.49 0.48 0.48 0.49 资产总计 578.17 550.70 875.36 958.80 1379.40 总资产周转率 4.33 2.89 3.62 4.04 4.35 流动负债 122.46 76.15 377.72 424.88 791.85 偿债能力 短期借款 0.00 0.00 169.25 281.65 522.60 资产负债率 23.08% 14.35% 43.30% 44.45% 57.50% 应付款项 33.02 16.10 44.90 34.67 62.20 流动比率 3.77 5.77 1.97 1.88 1.49 非流动负债 10.97 2.89 1.28 1.34 1.33 速动比率 2.58 4.34 1.32 1.44 1.06 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 负债合计 133.43 79.04 379.00 426.22 793.18 EPS 0.23 0.19 0.24 0.34 0.50 股东权益 444.74 471.66 496.35 532.58 586.22 每股净资产 3.71 3.90 4.10 4.40 4.84 股本 120.00 121.00 121.00 121.00 121.00 每股经营现金流 0.02 -0.12 -0.15 -0.06 -0.60 留存收益 315.83 340.16 365.49 401.69 455.38 每股经营现金/EPS 0.10 -0.63 -0.63 -0.16 -1.22 少数股东权益 8.90 10.51 9.86 9.90 9.84 估值 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 负债和权益总计 578.17 550.70 875.36 958.80 1379.40 PE 101.33 126.53 98.24 68.45 47.45 现金流量表 （百万） PEG 0.13 -6.35 3.41 1.57 1.07 经营活动现金流 2.93 -14.31 -18.33 -6.73 -73.37 PB 6.53 6.17 5.85 5.44 4.94 其中营运资本减少 25.17 40.66 46.94 49.48 135.14 EV/EBITDA 64.93 77.06 64.17 45.48 33.80 投资活动现金流 -28.03 -2.96 -28.95 -40.24 -53.95 EV/SALES 12.04 12.24 9.54 7.45 5.99 其中资本支出 13.23 2.68 22.75 29.70 40.34 EV/IC 6.11 5.81 4.14 3.43 2.62 融资活动现金流 16.36 -0.99 3.23 3.81 5.50 ROIC/WACC 0.82 0.63 0.55 0.66 0.69 净现金总变化 -8.74 -18.26 -44.05 -43.17 -121.82 REP 7.41 9.19 7.54 5.21 3.78 公司动态点评 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 曲小溪：机械行业分析师，2014年加入长城证券。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证