能源化工策略日报（甲醇、PVC）：醇弱V强延续，继续关注需求恢复情况

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 多空僵持，后期关注需求跟进力度 2015-03-16 推涨过后仍存回调需求 2015-03-10 节后市场回暖，但品种间存差异 2015-03-02 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-3-24 醇弱V强延续，继续关注需求恢复情况 策略摘要 行情回顾： 昨日甲醇主力早盘开2354，开盘后快速下跌至2330一线后震荡为主，尾盘收于2335，涨0.17%，成交为537万手，持仓减8至73万手；不过受日盘能化品强走势影响，甲醇夜盘大幅补涨，最终收涨3.50%；PVC 05开5500，强势上涨，尾盘收于5605，涨3.03%，当日成交1.5万手，持仓略增至2.2万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）国内甲醇现货小幅下跌为主，包括山西江苏、山东、广东地区下跌20-50，不过四川上调50元/吨，目前河北报2150，江苏2320，山东2150，广东2260，内蒙1950；（2）CFR中国294.5（-5）美元/吨，CFR东南亚313.5（-0）美元/吨。 PVC市场：（1）PVC厂家报盘整体上涨，昨日电石料华东涨90至5350，华南涨50至5400，乙烯料华东涨25至5900，华南涨25至5975；（2）四川金路36万吨/年装置前期开工9成，企业于3.23起停车检修，预计持续10天左右，各型号暂不报价，少量库存。 投资逻辑： 品种整体：甲醇利好因素逐渐消化，且下游需求仍未跟进，同时外盘价格也有所回落，市场观望气氛浓厚；不过昨日夜盘大幅拉涨，更多在于资金因素推动，在基本面偏弱下，预计后期上行压力较大，因此甲醇短期内震荡偏弱格局仍维持。PVC期市昨日继续上涨，一方面受到其他能化品强势带动，另一方面，受西北部分氯碱企业检修计划及成本上涨因素支撑，因而市场炒涨心态明显，预计短期内震荡偏强格局维持，不过目前下游需求暂未放量，因此PVC上涨空间仍需关注下游配合情况。 期现：昨日甲醇现货价格小幅下调，价差（华东）回落至现货贴水格局，不过幅度并不大，后期期现价格或均有下滑可能，期现价差或以平水为主。PVC期现价差如预期继续走阔，在春检预期下期市表现强于现货，价差有望继续走阔。 跨期：昨日甲醇远月期价表现略强，6-9间价差回到远月升水结构，在现货市场偏弱格局影响下，预期后期将以远月小幅升水结构为主。PVC市场近远月之间变动趋势并不明显，维持近月小幅贴水格局，预计短期变动仍不大。 投资建议： 甲醇观望或轻仓短空为主；PVC多单续持。 风险提示： 油价大幅波动将影响甲醇及PVC期价走势，同时两品种须关注装置检修及下游需求跟进情况。 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月24日 2 / 10 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/3/20 2015/3/23 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA06 82 75 -7 江苏-MA06 12 -15 -27 山东-MA06 72 15 -57 内蒙-MA06 222 215 -7 跨期价差 ME05-ME01 -31 -58 -27 ME06-ME01 -15 -44 -29 MA06-MA09 3 -14 -17 ME05-MA06 -16 -14 2 跨品种价差（PP-3*甲醇） PP01-MA01 596 723 127 PP05-ME05 1526 1729 203 PP09-MA09 897 1124 227 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 2200225023002350240024502015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/03当日 昨日 -400-300-200-10001002003004002014/08/142014/08/282014/09/112014/09/252014/10/092014/10/232014/11/062014/11/202014/12/042014/12/182015/01/012015/01/152015/01/292015/02/122015/02/262015/03/12河北-主力 江苏-主力 山东-主力 内蒙-主力 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -400-300-200-10001002003004002014/09/292014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/022015/03/16ME09-01ME06-01ME06-09ME05-0605001000150020002500300035004000450050002014/05/302014/06/202014/07/112014/08/012014/08/222014/09/122014/10/032014/10/242014/11/142014/12/052014/12/262015/01/162015/02/062015/02/272015/03/20PP01-MA01PP05-ME05PP09-ME09 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月24日 3 / 10 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% -50%0%50%100 %150 %200 %250 %300 %350 %MA01ME05MA06MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 -60-40-200204060河北山西辽宁江苏浙江福建山东河南广东四川内蒙陕西宁夏 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 0100200300400500600700800900100018002000220024002600280030002014/09/152014/09/292014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/022015/03/16x 10000 06成交量 06持仓量 MA06收盘价 -5-4-3-2-101234051015202530352014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/062015/03/20净空持仓 总多头 总空头 010002000300040005000600070002014/08/042014/08/182014/09/012014/09/152014/09/292014/10/132014/10/272014/11/102014/11/242014/12/082014/12/222015/01/052015/01/192015/02/022015/02/162015/03/022015/03/16仓单数量:甲醇 有效预报:甲醇 120014001600180020002200240026002014/08/132014/08/272014/09/102014/09/242014/10/082014/10/222014/11/052014/11/192014/12/032014/12/172014/12/312015/01/142015/01/282015/02/112015/02/252015/03/11河北 河南 山东 内蒙 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年3月24日 4 / 10 图 11： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 12： 甲醇现价区域价差日涨跌 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 图 13： 甲醇地区间价差走势 单位：元/吨 图 14： 江苏与其他地区甲醇价差 单位：元/吨 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网