三季报点评：军工产品业务高速增长，员工持股计划突显未来发展信心

1 请务必阅读正文后的免责声明部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2016年10月26日 东土科技（300353）三季度点评： 军工产品业务高速增长 员工持股计划突显未来发展信心 行业分类：军工 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 分析师：李欣 证券执业证书号：S0640515070001 研究助理：沈繁呈 证券执业证书号：S0640116060016 邮箱：shenfancheng@126.com 公司投资评级 持有 当前股价 22.09 基础数据 上证指数 3116.31 总股本（亿） 5.17 流通A股（亿） 2.00 流通A股市值（亿） 44.23 每股净资产（元） 3.89 PE 106.13 PB 5.67 近一年公司与沪深300走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.00-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%成交金额东土科技沪深300事件回顾： 公司发布2016年第三季度报告。截至报告期末，实现营业收入4.24亿元，同比增长125.69%；实现归属于上市公司股东的净利润0.68亿元，同比增长了230.48%；基本每股收益0.14元/股，同比增长了135.33%。 投资要点：  业绩优异表现主要原因是合并范围增加与军工产品业务的增长 2016年前三季度，公司积极拓展军工市场，两年期同口径数据比较来看，军工行业收入较上年增加77%，公司军品方面的积累正在逐步体现，未来很可能继续保持快速增长，形成一个收入超过5亿元的军工板块。此外，较去年同期合并范围发生改变，增加子公司拓明科技以及和兴宏图。在这些因素驱动下，2016年前三季度营业收入较上年同期实现高增长。  继续加大核心技术与新产品的研究与开发 报告期内，公司大力加强核心技术及新产品的研究与开发，开展了安全交换机、智能交通一体化控制服务器、智能变电站一体化控制服务器等重点研发项目。投入金额约5,740.85万元，占营业收入的13.55%，继续保持了较高水平。  拟推出员工持股计划，突显公司未来发展信心 公司2016年10月26日公告称，将开展员工持股计划，拟筹集资金总额不超过8850万元，资金来源为本公司大股东无息借款、员工合法自筹资金和通过法律、行政法规允许的其他方式取得的资金。其中，总经理等高管占比9.94%，其他员工占比90.06%。本员工持股计划设立后将作为富国资产成立并管理的资产管理计划的单一委托人，将本员工持股计划募集资金全部委托给富国资产进行投资运作。员工持股计划的推出，突显了公司对未来发展的信心。  风险提示：资产整合不达预期，军工产品收入受周期影响 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入（百万） 241.20 402.55 793.43 1156.90 1575.63 增长率（%） 38.46% 66.90% 97.10% 45.81% 36.19% 净利润（百万） 20.33 60.24 129.53 187.20 244.16 增长率（%） -40.56% 196.38% 115.02% 44.53% 30.43% 每股收益（元） 0.039 0.117 0.251 0.362 0.472 市盈率 561.81 189.56 88.16 61.00 46.77 数据来源：Wind，公司公告，公司三季报，中航证券金融研究所 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东土科技（300353）公司点评报告  公司主要财务数据 图1：公司前三季度营业收入及增速（单位：亿元；%） 图2：公司前三季度净利润及增速（单位：亿元；%） 资料来源：wind，中航证券金融研究所 资料来源：wind，中航证券金融研究所 图3：：公司前三季度营业成本：三费（单位：亿元） 图4：前三季度销售毛利率、净利率及成本率（单位：%） 资料来源：wind，中航证券金融研究所 资料来源：wind，中航证券金融研究所 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东土科技（300353）公司点评报告 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 李欣，SAC执业证书号：S0640515070001，从事机械军工行业研究，探寻行业公司价值。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。