设立智慧粮库研究院初步落地战略，维持“买入”评级，上调目标价至62元

请务必阅读正文之后的重要声明部分 安控科技(300370.SZ ) 设立智慧粮库研究院初步落地战略，维持“买入”评级，上调目标价至62元 评级：买入 前次： 买入 目标价（元）：62 分析师联系人 笃慧陈兵 S0740510120023 021-20315133021-20315132duhui@r.qlzq.com.cn chenbing@r.qlzq.com.cn2015年6月2日 基本状况 总股本(百万股) 243.08 流通股本(百万股) 123.12 市价(元) 32.26 市值(百万元) 7841.71 流通市值(百万元) 3971.98 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标2013A2014A 2015E 2016E2017E营业收入（百万元）337.79 428.39 616.38 866.61 1102.90营业收入增速30.02% 26.82% 43.88% 40.60% 27.27%净利润增长率12.82%9.23% 51.60% 53.32% 27.24%摊薄每股收益（元）1.17 0.57 0.82 1.261.60前次预测每股收益（元） 市场预测每股收益（元） 偏差率（本次-市场/市场） 市盈率（倍）0.00 69.76 67.71 46.74 39.15 PEG0.00 7.56 1.52 0.85 1.44 每股净资产（元）5.58 4.49 6.21 7.11 9.03 每股现金流量-0.47 -0.36 0.54 0.20 0.35 净资产收益率20.93% 12.77% 12.80% 14.00% 13.00%市净率0.00 8.91 8.53 7.45 5.87 总股本（百万股）43.66 97.23 97.23 97.23 97.23 备注：市场预测取聚源一致预期 投资要点  事件：6月2日，为配合公司战略转型，加强相关产业布局，增强公司的市场竞争能力，公司公告对外投资设立全资子公司郑州安控智慧粮库技术研究院有限公司。  点评：初步落地发展战略，预计后续战略布局将加快。公司是一家领先的自动化企业，战略上确立“纵向深根油气行业，横向拓展智慧产业”，此次设立子公司即是初步落地战略，预计后续战略布局将加快。 进入300亿空间的智慧粮库市场，大幅拓宽成长空间。目前智慧粮库建设已在江苏、河南和湖南试点，每个地区投资5.5亿，根据规划将再建升级版，预计全国30省市智慧粮库市场空间在200~300亿之间。我们认为，公司成立郑州安控智慧粮库技术研究院切入智慧粮库市场，将大幅拓宽成长空间。  预计原有油气井口RTU业务好于预期。受油公司资本支出减少影响，原先预计油气井口RTU业务将下滑10%左右，但经产业调研后发现油气田井口RTU招标要好于预期，我们预计公司油气井口RTU业务持平或略低于去年，好于原先预期。  系统集成业务迎来快速发展期使2015年收入逆势高增长。2014年5月公司公告签订燃煤锅炉注汽工程一期项目合同，4座锅炉金额12,500万元。根据规划，将共建设燃煤注气锅炉26座，总金额13亿。我们预计，后续燃煤锅炉注汽工程项目建设合同或持续落地，系统集成业务迎来快速发展期。  投资建议：上调公司2015~2017年EPS至0.82元、1.26元和1.60元，同时切入景气度更高的智慧产业，将提升公司估值水平，上调目标价至62元。  风险提示：智慧产业拓展低于预期；系统集成业务进展低于预期；油气生产领域对工业自动化需求减少。 专用设备 证券研究报告公司点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 投资评级说明 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%-15% 持有：预期未来6－12个月内波动幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。