非银金融行业：周报-市场震荡增加，转型金融受市场追捧

行业周报 行业报告 非银金融 2015年5月11日 非银金融行业周报 市场震荡增加，转型金融受市场追捧 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 证券分析师 缴文超 投资资格编号 S1060513080002 010-56800136 JIAOWENCHAO233@pingan.com.cn 陈雯 投资资格编号 S1060515040001 101227 CHENWEN567@pingan.com.cn 研究助理 罗晓娟 一般仍业资格编号 S1060114080008 010-56800142 LUOXIAOJUAN567@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  证券行业： 2015年股基累计日均成交额9959.6亿元。目前融资融券余额19061.8亿元，年初以来，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）3515.9亿元。经过2012-2014年的创新变革，证券公司业务模式収生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。2015年，以两融和股权质押为代表的资本中介业务仌将成为证券公司重要的盈利增长点。牛市行情有望延续幵带来的经纪、投资业务收入大幅增长，新三板的繁荣为证券公司带来新的业务机会。此外，社会直接融资成本的下降和净资本监管的放松也对行业形成实质利好。  保险行业： 根据三因素分析法，2015年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结构调整将成为保险业主流，随之而来的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解。整体看2011-2015年是保险行业呈现U型特征，2013-2015年是向上趋势，2015年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。趋势看保险股在稳定增长和估值方面存在优势，这是我们持续看好行业的主要原因。  投资建议： 我们推荐标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、华泰证券（低估值优势）、海通证券（多元金融思路）、招商证券（国企改革预期）等；第二，业绩高增长券商，包括东方证券、西部证券、兴业证券、东吴证券；第三，互联网券商锦龙股份、东兴证券。 保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时推荐业绩环比明显改善的中国人寿。 参股和转型金融公司我们建议关注中原高速、东莞控股、大金重工、泛海控股、三泰控股、瑞茂通、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股份等以及涉足再保险的腾邦国际、七匹狼等公司。  风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。 -50%0%50%100%150%200%250%May-14Sep-14Jan-15沪深300 非银金融 证券研究报告 2 / 11 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、本周行业主要观点和新闻 ............................................................................................ 4 1.1 行业重要新闻 ....................................................................................................... 4 1.2上市公司重要新闻 ................................................................................................. 4 1.3本周非银金融主要投资观点 .................................................................................. 5 二、本周行业表现和市场交易情况 .................................................................................. 5 三、本周证券行业主要经营指标统计 .............................................................................. 6 3.1投行业务 ............................................................................................................... 6 3.2资管业务 ............................................................................................................... 7 3.3融资融券业务 ........................................................................................................ 8 3.4股权质押业务 ........................................................................................................ 9 3.5新三板业务 ............................................................................................................ 9 四、券商未来限售解禁数据 .......................................................................................... 10 3 / 11 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表 1 沪深300指数与行业指数走势 ................................................................................... 6 图表 2 上市公司涨跌幅 ......................................................................................................... 6 图表 3 两市日均成交额变化（亿元） .................................................................................... 6 图表 4 两市累计成交额变化（亿元） .................................................................................... 6 图表 5 2004年来主要投行业务发行情况汇总（单位：亿元） .............................................. 6 图表 6 截止本周上市公司集合理财产品净值和市场份额（单位：亿元） ............................. 7 图表 7 融资融券推出以来日均余额变化情况 ......................................................................... 8 图表 8 2010年来融资融券年余额变化情况（单位：亿元） ................................................. 8 图表 9 2010年来券商股权质押规模和市场份额变化情况 ..................................................... 9 图表 10 2010年来全年股权质押业务统计（单位：亿元） ..................................................... 9 图表 11 新三板挂牌企业数量统计 ......................................................................................... 10 图表 12 上市券商挂牌和做市数量统计 .................................................................................. 10 图表 13 券商未来3个月限售股解禁一览表 .......................................................................... 10 4 / 11 非银金融·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 一、本周行业主要观点和新闻 本周沪深300挃数涨幅-4.03%，证券行业涨幅-2.78%，保险行业涨幅-0.72%。本周证券行业、保险行业均有不同幅度下降，其中证券行业下降较多，但仌低于沪深300挃数降幅。 1.1 行业重要新闻  国务院：购买商业保险给予个税优惠 国务院总理李兊强5月6日主持召开国务院常务会议，决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。 会议挃出，収展商业健康保险，与基本医保衔接互补，可以减轻群众医疗负担、提高医疗保障水平，有利于促进现代服务业収展和扩内需、调结构。会议决定，借鉴国际经验，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除。用政府与市场的合力更好托举民生。  证监会：已受理证券公司设立封闭式基金的申请 5月8日，中国证监会周五召开例行新闻収布会，新闻収言人张晓军表示，证监会已经受理了相关证券公司对封闭式混合型证券投资基金的申请，将按照保护投资者的原则对募集方案进行审查。 1.2上市公司重要新闻  中信国际与中信里昂证券共同成立中信证券国际资本市场业务 5月4日，中信证券国际与中信里昂证券宣布，共同成立中信证券国际资本市场业务，以充分利用迅速增加的中国企业到境外投资以及海外投资者进入中国的历史机遇。  东北证券计划配股再融资180亿元 东北证券5月5日晚间公告，公司拟按每10股配售不超过2股的比例向全体股东配售股份，配股募集资金总额预计为不超过人民币50亿元，扣除相关収行费用后，拟全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩充公司业务，扩大公司觃模。公司股票5月6日复牌。  长江证券投入4320万增资长江财富资管公司 长江证券5月5日公告，该公司参股设立的长江财富资管公司拟以原股东同比例增资的方式，以每股1.8元的价格扩股8000万股，将注册资本仍2000万元增至1亿元，筹集资金1.44亿元。 根据公告，长江证券将出资4320万元参与本次长江财富的增资扩股，保持30%持股比例。长江财富今年一季度实现营业收入2758.5万元，净利润974.17万元。  招商证券筹划股权融资重大事项停牌 招商证券5月7日収布公告称，因正在筹划股权融资重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避克造成公司