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非银金融行业周报:市场风格转向,多元金融受青睐

金融2018-03-17刘丽山西证券变***
非银金融行业周报:市场风格转向,多元金融受青睐

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 证券研究报告:行业研究/行业周报 非银金融 行业周报(20180312—20180316) 市场风格转向,多元金融受青睐 看好 2018年03月17日 行业研究/行业周报 行业近一年市场表现 本周重点关注标的 证券:东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券 保险:中国平安、新华保险 多元金融:越秀金控、中航资本、安信信托 投资策略:  证券 本周,证券板块走弱,除东方财富外,均收阴。本周浙商证券、东方财富披露年度,下周将进入年报披露密集区, 从业绩快报的情况来看,大型券商业绩在绝对额和同比增长数据方面有明显优势。估值角度看,从2006年2月到2018年3月9日,券商板块的市净率估值区间为【1.44—17.66】,目前行业最新市净率估值(3月16日)为1.48倍,十二年来底部区域,具有很好的长期投资价值。建议关注中信证券、华泰证券、广发证券、东方财富。 二级市场风格已有明显转向,创业板表现强势,本周我们重点关注东方财富,东方财富发布2018年一季度业绩快报,公司一季度业绩超预期,证券相关收入、互联网金融基金销售额、金融电子商务服务业务收入同比大幅增长,协同效应带来的证券业务提升预计将带来2018年整体收入的继续增长。  保险 上周,保险板块整体走势较为平稳,基本处于盘整局面。现阶段从市场风格来看,资金偏向小盘成长股,但整体上蓝筹保险板块还是维持震荡,并没有显著回调,一定程度上说明了保险股基本面还是受到了投资者的认可。我们认为,未来中国的消费升级一定会带来保险公司保费的快速增长,因为从保险深度来看,我国的保险市场距离发达国家还有较大的差距;政策面上,个税递延养老险有望近期展开试点工作,从而对行业形成了很大的支撑;现阶段的风险因素在于严监管与利率下行。 分析师:刘丽 执业证书编号:S0760511050001 邮箱:liuli2@sxzq.com 电话:0351-8686794 研究助理:陈明 邮箱:chenming@sxzq.com 研究助理:孙田田 电话:0351-8686900 邮箱:suntiantian@sxzq.com 研究助理:徐风 邮箱:xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 严监管短期不利于保险公司开展部分业务,但是及时整治市场乱象、规范行为会带来行业集中度的提升,大型险企收益;短期来看,流动性易紧难松的情况会持续下去,利率下行风险对保险公司利润表影响不大。因此保险股回调可能会是市场错杀估值的行为,是保险股配置的最好时机,长期持有可能会带来较为确定的收益。建议投资者继续关注行业龙头中国平安以及业绩弹性最大的新华保险。  信托 上周多元金融板块表现突出,在非银板块子行业普遍下跌的局面,多元上涨0.11%,创投板块表现亮眼,越秀金控涨幅最高。随着严监管持续,交叉金融领域承压,信托公司未来将更多依靠主动管理规模增长推动,主动管理规模占比较高,资本金实力较强的公司在监管趋严的形势下抗压能力更强。而金融监管制度建设趋于完善,对于行业龙头规范化发展有推动作用,建议关注军工背景金控平台,金融牌照优势明显的中航资本及管理能力较强的安信信托。 风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 一、市场回顾 上周(20180312-0316)沪深300指数、创业板指数分别收于4056.42(-1.28%)、1821.32(-1.89%),申万一级行业非银金融指数跌幅为1.47%,在28个一级行业中排名第18。子行业中,多元金融(0.11%)、保险(-0.49%)、证券(-2.68%)在227个三级行业中分别排第64、87、203。 个股表现中,涨幅居前的为越秀金控(13.01%)、九鼎投资(10.55%)、鲁信创投(7.77%);跌幅居前的为绿庭投资(-6.70%)、江苏租赁(-6.23%)、财通证券(-5.64%)。 图1 申万一级行业涨跌幅对比 单位:% 数据来源:Wind、山西证券研究所 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 图2大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比 单位:% 数据来源:wind,山西证券研究所 表1 非银金融行业个股涨跌幅前十名与后十名(单位:%) 前十名 后十名 证券简称 周涨跌幅(%) 证券简称 周涨跌幅(%) 越秀金控 13.01 绿庭投资 (6.70) 九鼎投资 10.55 江苏租赁 (6.23) 鲁信创投 7.77 财通证券 (5.64) 中航资本 4.61 新力金融 (5.64) 民生控股 3.91 浙商证券 (4.52) 东方财富 3.80 东兴证券 (4.15) 天茂集团 3.78 爱建集团 (4.08) 华鑫股份 2.40 长江证券 (4.07) 海德股份 2.03 中国银河 (4.04) 安信信托 1.59 宝硕股份 (3.84) 数据来源:Wind、山西证券研究所 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 二、投资策略 证券 本周,证券板块走弱,除东方财富外,均收阴。本周浙商证券、东方财富披露年度,下周将进入年报披露密集区, 从业绩快报的情况来看,大型券商业绩在绝对额和同比增长数据方面有明显优势。估值角度看,从2006年2月到2018年3月9日,券商板块的市净率估值区间为【1.44—17.66】,目前行业最新市净率估值(3月16日)为1.48倍,十二年来底部区域,具有很好的长期投资价值。建议关注中信证券、华泰证券、广发证券、东方财富。 二级市场风格已有明显转向,创业板表现强势,本周我们重点关注东方财富,东方财富发布2018年一季度业绩快报,公司一季度业绩超预期,证券相关收入、互联网金融基金销售额、金融电子商务服务业务收入同比大幅增长,协同效应带来的证券业务提升预计将带来2018年整体收入的继续增长。 保险 上周,保险板块整体走势较为平稳,基本处于盘整局面。现阶段从市场风格来看,资金偏向小盘成长股,但整体上蓝筹保险板块还是维持震荡,并没有显著回调,一定程度上说明了保险股基本面还是受到了投资者的认可。我们认为,未来中国的消费升级一定会带来保险公司保费的快速增长,因为从保险深度来看,我国的保险市场距离发达国家还有较大的差距;政策面上,个税递延养老险有望近期展开试点工作,从而对行业形成了很大的支撑;现阶段的风险因素在于严监管与利率下行。严监管短期不利于保险公司开展部分业务,但是及时整治市场乱象、规范行为会带来行业集中度的提升,大型险企收益;短期来看,流动性易紧难松的情况会持续下去,利率下行风险对保险公司利润表影响不大。因此保险股回调可能会是市场错杀估值的行为,是保险股配置的最好时机,长期持有可能会带来较为确定的收益。建议 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 投资者继续关注行业龙头中国平安以及业绩弹性最大的新华保险。 信托 上周多元金融板块表现突出,在非银板块子行业普遍下跌的局面,多元上涨0.11%,创投板块表现亮眼,越秀金控涨幅最高。随着严监管持续,交叉金融领域承压,信托公司未来将更多依靠主动管理规模增长推动,主动管理规模占比较高,资本金实力较强的公司在监管趋严的形势下抗压能力更强。而金融监管制度建设趋于完善,对于行业龙头规范化发展有推动作用,建议关注军工背景金控平台,金融牌照优势明显的中航资本及管理能力较强的安信信托。 三、行业动态 1. 证监会通报两宗市场操纵“史上之最” 56.7亿元超级罚单砸向北八道。 2. 深交所:从严实施重大违法强制退市。 3. 证监会:通报2017年下半年IPO企业现场检查及问题处理情况。 4. 证券法已经全国人大常委会二审 适时推动审议通过修订草案。 5. 阎庆民:从刑事行政民事方面 完善投资者权益维护。 6. 证监会严把准入关口 完成对22家IPO在审企业现场检查。 7. 银监会打击不良资产“假出表” 专家建议监管要疏堵结合。 8. 2月集合信托成立规模环比降逾四成,证券投资类收缩70%。 9. 保监会:当前保险业偿付能力充足稳定。 10. 保监会:保险业的风险形势依然十分严峻。 四、上市公司重要公告 1. 【东方财富】披露2017年年度报告,报告期内,公司实现营业总收入25.47亿元,同比增加8.29%,归属于上市公司股东的净利润6.37亿元,同比减少10.77%。 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 2. 【东方财富】披露2018年第一季度业绩预告,报告期内,预计实现归属于上市公司股东的净利润27,142.00万元–30,157.00万元,同比增加约170.00%—200.00%。 3. 【越秀金控】披露2017年年度报告,报告期内,公司实现营业收入53.26亿元,同比增加6.86%,归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比增加2.07%。 4. 【中航资本】披露2017年年度报告,报告期内,公司实现营业收入57.07亿元,同比增加35.89%,归属于上市公司股东的净利润27.84亿元,同比增加1