专注军用高性能线缆的行业领先企业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 1. 2. 3. [table_main] 公司深度研究报告 2015年04月07日 新股定价 国防军工上市合理定价：30.4元-38.0元 [table_research] 证券分析师： 李佳 执业编号： S0360514110001 Email： lijia@hczq.com 证券分析师： 何思源 Email： hesiyuan@hczq.com 研究助理： 鲁佩 Email： lupei@hczq.com 发行数据 发行前总股本(万) 6075 本次发行股数(万) 2025 发行后总股本(万) 8100 发行价(元/股) 12.91 发行PE(摊薄后) 21.16 发行日期 2015.04.14 上市日期 全信股份(300447.SZ) 专注军用高性能线缆的行业领先企业 投资要点 全信股份是一家以军工业务为核心，主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售的军工线缆生产企业。 1. 行业领先的市场地位  公司多种型号高性能传输线的销售量处于行业领先，市场占有率名列前茅，能够部分实现在新的领域突破技术瓶颈，替代进口实现国产化，及时应对市场日益增长的个性化需求和新的性能指标要求，并提供完善的解决方案，在生产工艺控制、管理流程控制方面具有一定的优势。 2. 产品质量可靠性高，技术领先，具有较高的品牌认知度和稳固的市场  公司产品具有高可靠性的显著特点，可应对复杂环境，在市场中具有较强的竞争力和优势，同时公司具备业内领先的新产品、新工艺开发能力。凭借全面的生产能力、优秀的服务水平，和多年来的出色表现，公司赢得了下游客户的充分信任和肯定，具有较高的品牌认知度和稳固的市场基础。 3. 军工线缆行业拥有着广阔的市场前景  我国的军工线缆特别是用于高端装备的高性能传输线缆，近十年来随着我国对国防科技工业的投入加大，装备自主率和国产化率的大幅提升，得到了快速发展。未来，受益于军工行业的整体发展，军工线缆行业也将保持良好的增长趋势，市场前景巨大。 4. 募集资金投资项目将巩固和扩大公司的市场份额，增强公司技术实力  本次募集资金主要投入高可靠航天航空用传输线生产线建设项目、高性能传输系统生产线建设项目和扩建研发中心项目。项目的实施，将显著增加公司的生产能力，有效提升公司的市场份额、竞争力和技术水平。 5. 盈利预测及估值  我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.76元、0.98元、1.28元，市盈率在40-50倍较为合理，对应的合理价格区间30.4-38.0元。 风险提示 市场竞争加剧的风险；原材料价格上涨风险；新产品开发、试制风险。 发行后主要股东 持股比例（%） 陈祥楼 56.24% 杨玉梅 6.41 % 行业指数 资料来源：港澳资讯 [table_relation] 相关研究报告 主要财务指标 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入(百万) 203.07 244 317 417 同比增速(%) 9.48 20.16 29.92 31.55 净利润(百万) 49.25 62 79 104 同比增速(%) 17.08 25.89 27.42 31.65 每股收益(元) 0.81 0.76 0.98 1.28 ROE 18.62% 20.18% 21.04% 22.18% -7%17%41%65%89%14-414-714-1015-12014/4/7～2015/4/7沪深300国防军工 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2/17 [table_page] 全信股份新股报告 目录 一、公司概况： ............................................................................................................................... 4 1.1公司基本情况 ..................................................................................................................... 4 1.2公司股本结构 ..................................................................................................................... 4 1.3公司主营业务成情况 ......................................................................................................... 5 1.3.1公司主营业务收入构成 .............................................................................................. 5 1.3.2公司主营业务毛利构成 .............................................................................................. 6 二、军工线缆行业市场潜力巨大 ................................................................................................... 7 2.1电线电缆行业与军工行业 ................................................................................................. 7 2.2行业驱动因素 ..................................................................................................................... 8 2.2.1国家政策支持与行业现状 .......................................................................................... 8 2.2.2军工行业特有经营模式与壁垒 .................................................................................. 8 2.2.3军工线缆行业的广阔市场前景 .................................................................................. 9 三、公司的竞争优势 ..................................................................................................................... 10 3.1行业领先的市场地位 ....................................................................................................... 10 3.2产品质量可靠性高，技术水平领先 ............................................................................... 10 3.3品牌认知度较高，市场基础稳固 ................................................................................... 10 3.4产品结构完善，抗风险能力突出 ................................................................................... 11 四、募投资金分析 ......................................................................................................................... 11 4.1募集资金的运用计划 ....................................................................................................... 11 4.2募集资金投资项目介绍 ................................................................................................... 11 4.2.1高可靠航天航空用传输线生产线建设项目 ............................................................ 11 4.2.2高性能传输系统生产线建设项目 ............................................................................ 11 4.2.3扩建研发中心项目 .................................................................................................... 12 4.2.4其他与主营业务相关的营运资金 ............................................................................ 12 五、盈利预测 ................................................................................................................................. 13 5.1盈利预测假设 ................................................................................................................... 13 5.2估值合理价格区间：30.4-38.0元................................................................................... 13 六、风险提示 ................................................................................................................................. 14 6.1市场竞争加剧的风险 ....................................................................................................... 14 6.2原材料价格上涨风险 ..........