能源化工策略日报（LLDPE）：下游采购兴趣一般，上行动能依附原油

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 现货偏弱震荡，等待机会布局远月多单 2015-4-13 短期拉涨过快，现货转入高位震荡 2015-4-7 供应趋紧但拉涨过快，关注上下游是否配合 2015-3-30 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015-04-17 下游采购兴趣一般，上行动能依附原油 策略摘要 行情回顾： L1509涨2.72%至9645元/吨，成交130.4万手（+58.9万手）；持仓38.9万手（-3.2万手）。5-9价差305（-70）元/吨；9-1价差365（+5）元/吨。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：WTI原油5月合约收56.71（+0.32）美元/桶，布伦特原油6月合约收63.98（+0.66）美元/桶。CFR日本石脑油价格544.75（+7.87）美元/吨，乙烯CFR东北亚1390（+10）美元/吨；CFR东南亚1420（+0）美元/吨。 2、现货：华北，中油挂牌10200（+100）元/吨，中石化定价10000-10050（+0）元/吨，市场价10100（+100）元/吨，神华料9950（+150）元/吨；华东，中油挂牌10200（-200）元/吨，中石化定价10200（+0）元/吨，市场价在10150-10250（+0）元/吨；华南，中油挂牌10350（+0）元/吨，中石化定价10150-10250（-100）元/吨，市场价在10200-10450（+0）元/吨。 投资逻辑： 下游工厂农地膜订单近尾声，采购积极性一般，但受原油上涨提振，贸易商间成交好转，由于中上游库存仍需消化、300元/吨左右的基差并不有利，目前LLDPE期货上涨的主要依靠在于原油，关注布伦特原油65美元/桶一线压力，如出现突破上行，则LLDPE仍有跟随上行动能，或提前试探年内高点；如油价短期无法实现突破，仍以短空长多思路对待，等待基差扩大后的期现套利及买入机会。 期现：L1505较华北煤化工料平水，较油化工料贴水150元/吨。 跨期：9-1价差200元/吨一线风险较小。 流动性：1509持仓进入相对高位，成交明显放量。 投资建议： 短期空单触发止损离场；中线仍建议等待L1509基差扩大至1000元/吨以上的期现套利及买入机会。 风险提示： 原油大幅下行、进口集中到港、装臵集中转产 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年4月17日 2 / 5 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 9900 10100 15051506150715081509151015111512160116021603LLDPE远期结构 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2014/10/042014/10/182014/11/012014/11/152014/11/292014/12/132014/12/272015/01/102015/01/242015/02/072015/02/212015/03/072015/03/212015/04/04基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 0 100 200 300 400 500 600 700 2014/12/112014/12/182014/12/252015/01/012015/01/082015/01/152015/01/222015/01/292015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/122015/03/192015/03/262015/04/022015/04/092015/04/16L5-9L9-1 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2014/02/252014/03/252014/04/252014/05/252014/06/252014/07/252014/08/252014/09/252014/10/252014/11/252014/12/252015/01/252015/02/252015/03/25LLDPE期货仓单 数据来源： Wind 中信期货研究部 数据来源： Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年4月17日 3 / 5 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE成交持仓情况 单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 2015/01/012015/01/082015/01/152015/01/222015/01/292015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/122015/03/192015/03/262015/04/022015/04/092015/04/16L1509收盘价L1509成交量L1509持仓量 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/02/202014/03/202014/04/202014/05/202014/06/202014/07/202014/08/202014/09/202014/10/202014/11/202014/12/202015/01/202015/02/202015/03/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8500 9000 9500 10000 10500 11000 2014/10/042014/10/182014/11/012014/11/152014/11/292014/12/132014/12/272015/01/102015/01/242015/02/072015/02/212015/03/072015/03/212015/04/04LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/10/042014/10/182014/11/012014/11/152014/11/292014/12/132014/12/272015/01/102015/01/242015/02/072015/02/212015/03/072015/03/212015/04/04LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2013/06/012013/08/012013/10/012013/12/012014/02/012014/04/012014/06/012014/08/012014/10/012014/12/012015/02/012015/04/01HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -200 0 200 400 600 800 1000 2013/04/162013/06/162013/08/162013/10/162013/12/162014/02/162014/04/162014/06/162014/08/162014/10/162014/12/162015/02/16石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年4月17日 4 / 5 图 11： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 12： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -100