能源化工策略日报（LLDPE）：现货成交情绪一般，关注油价反弹影响

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 现货价格继续上行，等待下游需求检验 2015-3-2 节前现货成交趋弱，反弹高度取决于上游 2015-2-9 现货或有短期反弹，关注下游备货及石化报价 2015-2-2 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015-03-19 现货成交情绪一般，关注油价反弹影响 策略摘要 行情回顾： L1505冲高回落，较前日结算跌1.75%至9240元/吨；成交量94.6万手（+8.7万手），持仓量28.4万手（-2.1万手）。L1509较前日结算跌2.59%至8845元/吨，成交69.4万手（+12.9万手）；持仓32.5万手（-566手）。5-9价差395（+65）元/吨；9-1价差285（-25）元/吨。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：WTI原油4月合约收44.66（+3.0%）美元/桶，布伦特原油5月合约收55.91（+4.5%）美元/桶。CFR日本石脑油价格495.5（-2.75）美元/吨。乙烯CFR东北亚1105（+0）美元/吨；CFR东南亚1180（+0）美元/吨。 2、现货：华北地区，中石化手工加价100元/吨，市场价7042报9400元/吨，煤化工料9300元/吨；华东地区，市场价7042在9500-9550元/吨；华南地区，市场价7042报在9450-9800元/吨。 3、装臵：宁夏宝丰30万吨/年全密度拟周内转产低压。 投资逻辑： 本周主要关注进口到港及原油走弱对市场心态的影响，如拖累成交，则中上游库存累积问题会再度出现，引发进一步回调。昨日观望氛围延续，市场成交一般，但石化库存仍在降低过程中，且后期煤化工两套装臵将转产低压，预计LLDPE供需仍将保持较好平衡，关注隔夜原油反弹是否改善现货成交情绪。 主力合约：观望。 交割月合约：L1504目前无流动性，不建议操作。 期现：L1505较华北煤化工料贴水60元/吨，较油化工料贴水160元/吨。 跨期：5-9合约价差处于区间高位。 流动性：1509持仓量最高，但成交活跃度仍以1505居首。 投资建议： 期现：短期暂不持有L1505多头，等待价差扩大。 风险提示： 原油大幅下行、进口集中到港、装臵集中转产 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月19日 2 / 5 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 类型价差说明2015-03-172015-03-18涨跌幅天津现货-主力合约365655+290余姚现货-主力合约415705+290广州现货-主力合约415705+290L5-9330395+65L9-1310285-25期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 8500 8700 8900 9100 9300 9500 9700 150415051506150715081509151015111512160116021603LLDPE远期结构 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2014/09/052014/09/192014/10/032014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/06基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 2014/11/132014/11/202014/11/272014/12/042014/12/112014/12/182014/12/252015/01/012015/01/082015/01/152015/01/222015/01/292015/02/052015/02/122015/02/192015/02/262015/03/052015/03/12L5-9L9-1 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2014/01/172014/02/172014/03/172014/04/172014/05/172014/06/172014/07/172014/08/172014/09/172014/10/172014/11/172014/12/172015/01/172015/02/172015/03/17LLDPE期货仓单 数据来源： Wind 中信期货研究部 数据来源： Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月19日 3 / 5 图 5： LLDPE成交持仓情况 单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 2014/05/302014/06/202014/07/112014/08/012014/08/222014/09/122014/10/032014/10/242014/11/142014/12/052014/12/262015/01/162015/02/062015/02/27L1505收盘价L1505成交量L1505持仓量 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 7000 57000 107000 157000 207000 257000 307000 357000 2014/01/202014/02/202014/03/202014/04/202014/05/202014/06/202014/07/202014/08/202014/09/202014/10/202014/11/202014/12/202015/01/202015/02/20净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 2014/09/052014/09/192014/10/032014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/06LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500 12000 2014/09/052014/09/192014/10/032014/10/172014/10/312014/11/142014/11/282014/12/122014/12/262015/01/092015/01/232015/02/062015/02/202015/03/06LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2013/05/032013/07/032013/09/032013/11/032014/01/032014/03/032014/05/032014/07/032014/09/032014/11/032015/01/032015/03/03HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2013/03/182013/05/182013/07/182013/09/182013/11/182014/01/182014/03/182014/05/182014/07/182014/09/182014/11/182015/01/18石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE） 2015年3月19日 4 / 5 图 11