月报：无利好支撑，蛋价走势仍偏弱

-1-招金期货月报:无利好支撑，蛋价走势仍偏弱一、现货价格走势3月份，鸡蛋现货价格整体处在下跌的过程中。交割基准厂库鸡蛋均价，从3.72元/斤，下跌至3.27元/斤，下跌幅度高达0.45元/斤。其中，山东鸡蛋价格下跌明显，成为北方地区的低价区。鸡蛋价格下跌，一方面原因在于春节后进入常规的消费需求淡季，鸡蛋供应不减，而需求降低；另一方面在于，受到宏观经济形势影响，猪价、蔬菜价格表现疲软，牵制了鸡蛋价格的走势；且农民工返工延迟，需求比往年同期表现更加疲软。注：上图为7个交割基准厂库所在地鸡蛋报价平均值数据来源：招金期货研究院二、基差与价差1、3月份鸡蛋基差、跨期价差走势目前，鸡蛋基差仍过大，期货价格处在高升水阶段。5月基差在600以上，存在期现套利空间。3月份，5-9合约价差持续走低，下破-610，为3月份鸡蛋跨期套利的最好策略。数据来源：招金期货研究院2、鸡蛋基差、跨期价差历史走势 -2-从历史统计来看，5-9价差已经达到-600，可以止盈离场。后期应关注9-1套利的走势。数据来源：招金期货研究院三、蛋鸡养殖成本分析1、蛋鸡养殖利润从wind数据来看，春节后，受鸡蛋价格下跌影响，蛋鸡养殖利润持续走低。目前蛋鸡养殖利润进入亏损区间，为-13.58元/羽。数据来源：wind，招金期货研究院2、鸡苗、淘汰鸡价格春节后，淘汰鸡价格持续走高，表明养殖户老鸡淘汰积极。最新周度主产区淘汰鸡均价在10.55元/公斤。随着清明节逐步来临，淘汰鸡需求有一定提振。3月份蛋鸡苗价格稳步走高，最新主产区平均价在3.21元/羽，相比上周3.19元/羽继续走高0.02元/羽，表明目前鸡苗需求仍大于供应，养殖户补栏意愿偏高。 -3-数据来源:Wind资讯招金期货研究院 赵鑫主产区平均价:蛋鸡苗(右轴)主产区平均价:淘汰鸡09-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3109-12-316.47.28.08.89.610.411.212.012.82.82.93.03.13.23.33.43.53.6数据来源：wind，招金期货研究院3、豆粕、玉米价格玉米：东北玉米产区临储收购量达6592万吨，较去年同一时间上涨878万吨，国储力度增大，加大了国内玉米市场供应紧张局势，压紧产区粮源，社会流通持续紧缩。华北地区玉米价格上下浮动，但仍以高价位坚挺，山东地区参考价2300-2390元/吨，河北地区2280-2350元/吨，折合2.28—2.35元/公斤。据当地考察了解到，目前市场余量不足5层。贸易商看涨心态依旧，库存惜售，价格成上涨趋势。南方销区受北方价格影响，东北玉米到站价格普遍居高不下，且到站量低，市场交易量较少，目前华北地区玉米较东北玉米到站价便宜100元左右，在南方略受欢迎。随着华北地区粮源减少，南方销区两北玉米间差距逐渐缩短。目前看，南方下游承接不足，市场价格被动上涨，从目前价格持续坚挺看来，替代品库存高于玉米库存情况下，南方价格上涨乏力，但成本支撑下，下跌可能性不大，会有短期内的上下浮动。后期需关注临储拍卖情况，或对玉米现货价格造成冲击。豆粕：南美大豆上市压力以及市场预期美豆种植面积增加的影响下，豆粕供应宽松。需求端看，全国生猪存栏量持续走低，以至于饲料需求低迷，导致豆粕价格不振。总体看，豆粕熊市格局延续。美国农业部将在4月1日周三凌晨发布万众瞩目的播种意向报告，美国交易商以及分析师普遍预期这份报告将显示今年美国大豆播种面积创下历史新高，预测范围从8700到8750万英亩不等，高于2014/15年度的8370万英亩。预期美豆价格及国内豆粕价格会承压下跌。 -4-数据来源：芝华数据，招金期货研究院4、蛋鸡存栏量及补栏量从2014年11月份开始，育雏鸡补栏量积极，月补栏量在6500-7500万只。2月份全国最新蛋鸡存栏量为10.35亿只，相对偏低。 -5-数据来源：芝华数据，招金期货研究院四、后期展望数据显示，春节前后养殖户补栏积极，后备鸡持续增加。后期鸡蛋供应会逐步宽裕。在南美大豆上市压力以及市场预期美豆种植面积增加的影响下，鸡蛋饲料成本或进一步降低，在需求没有明显好转及期价严重升水的背景下，后期对鸡蛋期货仍需保持偏空思路。招金期货研究院赵鑫联系电话：0531-80982869免责声明本报告仅向特定客户传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。