LME（锌）市微观特征图解：SHFE库存回升

LME（锌）市微观特征图解（0110）: SHFE库存回升 五矿期货研究所 陈远 要点 LME锌市场微观结构特征 SHFE库存在上周首度回升3619吨，反映了四季度基本面走软。预计3月份之前，库存继续处于易于回升的阶段，给沪锌带来压力，也有助于压制两市比值。消息称，呼伦贝尔20万吨的铅锌（其中14万吨锌）冶炼项目获得中国进出口银行北京分行7亿元贷款支持，该项目仍然是2015年最为确定投产的项目，目前该项目处于试产后的放假停产，预计4-5月重新投产。整体锌价仍然处于较弱的回稳阶段，关键仍在于比值高位刺激境外到货量增加，收紧境外供应支撑伦锌。然而，目前该效应仍然偏弱。 操作上，16300以下逐步买入，反弹减平思路。 图1：现货/27个月远期曲线 注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 图2：现货/27个月隔月升贴水 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量-1101至299404，成交-5550至95517 图3：持仓量与价格 库存-3200至673175吨；注销仓单-3200至172975 图4：库存与注销仓单 Cash/3月期10.5c美元/吨 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372 LME（铅）市微观特征图解（0110）：SHFE库存下降量强劲 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 上周沪铅库存下降6667吨至56937吨，期货仓单下降3903吨至38748吨。自从价格暴跌后，交易所库存已经连续下降，期价大幅低于现货价格是其背后的原因，有利支撑沪铅。现货市场价格仍较稳，12500是近期较明显的心理与压力价格。期价低于再生铅（自然低于再生精铅与1#铅）给予较强的安全边际。 操作上，12350以下逐步买入，反弹减平 图1：现货/27个月远期曲线 注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 图2：现货/27个月隔月升贴水 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量+870至图3：持仓量与价格 116047，成交+3753至50137 库存-1200至220775吨；注销仓单-1100至10325 图4：库存与注销仓单 Cash/3月期14c美元/吨 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372