LME(锌)市微观特征图解：SHFE库存继续下降

LME（锌）市微观特征图解（0421）：SHFE库存继续下降 五矿期货研究所 陈远 要点 LME锌市场微观结构特征 SHFE锌库存继续下降，现货近期相对期货强劲令现货贴水大幅减少，对期价支撑明显。蹊跷的是现货市场人士反馈下游需求虽有好转但并不见佳，疑有大贸易商联手控货做基差交易。价格回升至15000以上时，冶炼厂供应回升，将令这种情况出现改变。 操作上，空单少量持有，15200适量加空。 190019502000205021002150220022502300CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2012/10/22013/2/262014/4/102014/4/11 图1：现货/27个月远期曲线 注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 近月端偏紧 图2：现货/27个月隔月升贴水 (17)(15)(13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517192123252729CASH/1M1M/2M2M/3M3M/4M4M/5M5M/6M6M/7M7M/8M8M/9M9M/10M10M/11M11M/12M12M/13M13M/14M14M/15M15M/16M16M/17M17M/18M18M/19M19M/20M20M/21M21M/22M22M/23M23M/24M24M/25M25M/26M26M/27M$/t2013/3/282014/3/42014/4/112014/4/14 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量+至手。成交量+至。 图3：持仓量与价格 库存-至吨；注销仓单-至 图4：库存与注销仓单 Cash/3月期c美元/吨 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372