海外宏观周报：美联储暂缓加息，美元指数2019年或将走弱

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  大类资产走势 欧美股市多数上涨，德国股市下跌。除意大利外，主要国家10Y国债收益率下行。美元、英镑下跌，欧元、人民币、日元小幅上涨。原油、黄金继续上涨。  主要宏观数据 美国1月份制造业PMI、非农就业超预期，11月新建住房销售环比回升，经济短期无忧。但制造业PMI依然为2017年6月以来的次低值，1月消费者信心指数创2016年10月以来最低水平，新建住房销售仍低于上年同期。虽然美联储暂缓加息，但我们认为美国经济增速仍会在2019年放缓，并有可能在2020年陷入衰退。 日本1月消费者信心、制造业PMI持续下行，工业生产增速放缓，经济增速继续回落。但鉴于财政支持力度加大和宽松的金融环境，预计日本经济增速将在第二季度反弹。 欧元区GDP增速创四年来新低，意大利陷入技术性衰退。消费者信心指数和制造业PMI持续下滑。鉴于欧元区私人消费疲软，工业生产下滑，加上外需不振，我们认为2019年欧元区经济增速将进一步放缓。  全球货币政策 美联储暂停加息，继续缩表。声明明显鸽派，明确对加息保持耐心。 日本央行公布1月货币政策会议意见摘要，表示虽然实现价格稳定目标需要时间，但随着2%通胀势头的保持，有必要保持当前强有力的货币宽松政策。  主要事件回顾 1月30日，英国议会对7项脱欧修正案进行投票，通过了旨在禁止无协议脱欧的修正案I和旨在重新谈判脱欧协议的修正案N，否决了其他5项修正案。 1月31日，中美经贸高级别磋商结束。双方重点就贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论，取得重要阶段性进展，同时明确了下一步磋商的时间表和路线图。  美元指数2019年或将走弱 美元指数历史上有过三次升值周期。当前，第三次升值周期已然结束。美元具有收益性和安全性双重属性，美国联邦基金利率是美元变化的重要因素之一，但其下降并不意味着美元必定贬值。美国10年期国债与2年期国债期限利差位于低位预示着2020年美国经济可能陷入衰退，其避险属性有所下降。随着美元加息周期的结束，2019年美元指数或将走弱。  风险提示 中美贸易谈判不及预期；美联储加息缩表超预期；美股大跌；英国硬脱欧等。 民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 021-60876718 邮箱： zhongqi@mszq.com 分析师：伍艳艳 执业证号： S0100513070007 电话： 010-85127654 邮箱： wuyanyan@mszq.com 联系人：毛健 执业证号： 电话： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： maojian@mszq.com [Table_Title] 民生宏观 美联储暂缓加息，美元指数2019年或将走弱 ——民生海外宏观周报20190203 海外宏观周报 2019年02月11日 海外宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、大类资产走势 .............................................................................................................................................................. 3 （一）全球股市 ........................................................................................................................................................................ 3 （二）全球债券 ........................................................................................................................................................................ 4 （三）全球货币 ........................................................................................................................................................................ 4 （四）大宗商品 ........................................................................................................................................................................ 5 二、主要宏观数据 .............................................................................................................................................................. 5 （一）美国经济短期无忧 ........................................................................................................................................................ 6 （二）日本经济继续回落 ........................................................................................................................................................ 7 （三）欧元区经济增速放缓 .................................................................................................................................................... 9 三、主要央行货币政策 .................................................................................................................................................... 10 （一）美联储暂缓加息 .......................................................................................................................................................... 10 （二）日本央行维持宽松货币政策 ...................................................................................................................................... 10 四、主要事件回顾 ............................................................................................................................................................ 10 （一）英国议会通过禁止硬脱欧修正案 .............................................................................................................................. 10 （二）中美贸易谈判取得阶段性进展 .................................................................................................................................. 11 五、每周专题 .................................................................................................................................................................... 11 （一）美元指数2019年或将走弱 ........................................................................................................................................ 11 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 12 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 13 海外宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、大类资产走势 （一）全球股市 本周(2019年1月28日-2019年2月3日，下同)，欧美股市多数上涨，德国股市下跌。美联储议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，且声明明显鸽派，明确对加息保持耐心。本周标普500指数上涨1.57%；道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨1.32%和1.38%，连续6周上涨。多伦多300指数和圣保罗Ibovespa指数分别上涨0.91%和0.19%。 欧洲方面，避免无协议脱欧