中国信达维持长线买入评级，目标价3.56港元

中国信达(01359):维持长线买入评级,目标价3.56港元交银国际 中国信达(3.18,-0.05,-1.55%)近两个交易日股价分别上涨3.3%和4.1%，主要由于信达地产7月19日晚公布了重大资产重组预案，其将以发行股份方式收购淮矿地产全部股权。此交易流程包括两步：1、由淮矿集团减资回购中国信达持有的淮矿集团22.6%的股权，支付对价为淮矿集团持有的淮矿地产60%的股权，差额部分淮矿集团再以现金补足。2、在以上第一步完成的前提下，信达地产拟向中国信达发行股份购买其拟持有的淮矿地产60%股权，向淮矿集团发行股份购买其持有的淮矿地产40%股权，总对价78.33亿元（人民币，下同）。 此次整合前，中国信达持有淮矿集团22.6%的股权，整合后，信达地产持有淮矿地产100%的股权，中国信达则通过子公司信达地产间接持有淮矿地产55.0%的股权，淮矿地产通过注入信达地产实现间接上市。 对信达来说，本次重组预案主要利好我们认为来自对淮矿地产78.33亿元的作价估值低于上市同业平均水平。此预估价对应16年市账率只有1.17倍，而至2017年3月31日，房地产行业A股上市公司市账率中位值2.28倍。假设中位数市账率为二级市场合理估值，我们大致测算，此重组方案对信达总市值的提升幅度在4.2%左右，而在7月20-21日，中国信达股价的累计涨幅为7.5%，我们认为已充分反映了信达地产资产重组对集团价值的提升。 考虑此次交易对中国信达价值的提升，我们将信达目标价由3.42港元上调4.2%至3.56港元，目前17年动态市账率为0.81倍，维持长线买入评级。