国债期货早报：期债短期谨慎,多看少动

guo  要点 一、行情回顾。上周五，期债维持震荡。5 年期主力合约TF1706开盘价98.095 ，最高98.185 ，最低97.995 ，收盘于98.115 ，涨跌幅为0.02%，成交量为6919手，持仓量为16646手。三张合约总成交6997手，总持仓17777手。10 年期主力合约T1706开盘价94.505 ，最高94.750 ，最低97.995 ，收盘于94.685 ，涨跌幅为0.12%，成交量为40887手，持仓量为65492手。三张合约总成交41880手，总持仓71243手。 二、资金面。昨日，公开市场净回笼 200 亿元，资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.57BP至2.4019 %，7天利率下行0.4BP至2.6550 %，14天利率上行0.2BP至3.1610 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.12BP至2.3895 %，7天利率下行13.13BP至2.7364 %，14天利率下行4.95BP至3.3260 %。 三、现券市场。TF1706合约的CTD券170001.IB，IRR为-1.87%，该券当日估值为 98.8444；T1706 合约的 CTD券为 160023.IB，IRR 为-3.90%，该券估值为94.0396。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行4.9BP、0.1BP至3.1507%、3.4156%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至169.30 ，固定利率国债指数下行0.01BP至169.71 。四、财经资讯。 1、中国基金报：多位资深券商固收人士透露，针对债券交易规范和风险防范，不仅证监会可能下发债券交易监管通知，央行也牵头一行三会正在草拟规范债券交易业务的通知。 2、周小川：货币政策在稳健方面更加中性，有利于供给侧结构性改革；大水漫灌对经济有害，造成通胀上升和泡沫；人民币没有持续贬值基础。 3、央行副行长易纲：大资管新规会把理财产品纳入；监管套利、杠杆率过高，这些问题，央行会统筹考虑，稳步解决。 五、结论及投资建议。上周五，期债日内维持震荡，10 年期表现明显好于5年期。上周五公开市场净回笼200亿元，银行间加权回购利率短端全线下行，MPA考核以及监管政策逐步落地前，资金面难以真正轻松；据悉MPA考核将进一步收紧，个别媒体报道因 MPA 考核不达标三家城商行受到处罚，或令市场感到担忧。周末央行行长表示货币政策在稳健方面更加中性，副行长表示统筹考虑监管套利和杠杆率过高的问题，一行三会对表外理财、对同业存单的监管趋严，相关政策或于两会结束后陆续落地。2月贷款1.17万亿高于市场预期，融资结构向表内贷款倾斜，在季末首次MPA大考之前，商业银行可能继续压缩广义信贷扩张。目前债市基本面稳健、资金面存忧、监管政策趋严以及美国加息预期升温的大环境没有发生明显变化，期债季末前以防守为主，旬度策略中的跨品种策略可择机止盈。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292599 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0057 回购利率_14 -0.1313 央票_3M -0.0495 3年期国债 -0.0020 5年期国债 0.0490 7年期国债 -0.0200 10年期国债 0.0010 10年期国开债 -0.0061 中债总指数 -0.0001 中债固定利率国债指数 -0.0001 118时33分 111 期债短期谨慎 多看少动 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1706.CFE98.09598.11598.18597.9950.02%691916646170001.IBTF1703.CFE100.0000.40%180170001.IBTF1709.CFE97.37597.37597.46097.295-0.04%601131170001.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1706.CFE94.50594.68594.75094.4700.12%4088765492160023.IBT1703.CFE97.0000.17%00160023.IBT1709.CFE93.46593.56593.60593.3600.12%9935751160023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1703.CFE 170001.IB 0.9946 2.8950 4.43 58.66% (0.62) 98.8444 2.8800 TF1706.CFE 170001.IB 0.9948 2.6340 4.43 -1.87% 1.24 98.8444 2.8800 TF1709.CFE 170001.IB 0.9951 3.1550 4.43 -0.93% 1.95 98.8444 2.8800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1703.CFE 160023.IB 0.975 3.4400 8.16 53.56% (0.54) 94.0396 2.7000 T1706.CFE 160023.IB 0.9755 3.4400 8.16 -3.90% 1.67 94.0396 2.7000 T1709.CFE 160023.IB 0.9761 3.4400 8.16 -2.76% 2.71 94.0396 2.7000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.402.41-0.57 R0012.392.43-4.12 SHIBOR:1W2.662.66-0.40 R0072.742.87-13.13 SHIBOR:2W3.163.160.20R0143.333.38-4.95 SHIBOR:1M4.124.110.27R1M4.474.52-5.04 SHIBOR:3M4.294.29-0.01 R3M4.524.448.38 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.832.84-1.00 1Y3.333.303.173Y2.932.93-0.20 3Y4.013.974.005Y3.153.104.905Y4.114.12-0.25 7Y3.203.22-2.00 7Y4.244.240.0010Y3.423.420.1010Y4.214.21-0.61 期限利差0.480.50-2.70 期限利差0.870.91-3.78 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 郭志红 010-82292599 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖峰波 010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修 [table_page] 股指期货早报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第6页 共6页