莫尼塔大宗商品周度报告

2017-02-13 周 报 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 大宗商品周度报告 核心观点 张旭亮 021-33830502-537 xlzhang@cebm.com.cn 丁盈盈 021-33830502-538 yingyingdin@cebm.com.cn 陈秋祺 021-33830502-539 qiuqichen@cebm.com.cn 李 航 021-33830502-540 hangli@cebm.com.cn 徐冬冬 021-33830502-536 dongdongx@cebm.com.cn 钟正生 010-85188170-8666 zhongzhengsheng@cebm.com.cn  本周大宗商品价格大多收涨，铜价涨幅居前。受罢工事件刺激，电解铜成为领涨品种；在季节性因素作用下，铜价仍具上行动力。  美元指数周线收涨，市场情绪从特朗普忧虑中慢慢恢复，重新憧憬美国减税政策对经济的刺激作用，美国股市继续创新高。市场风险偏好上升，大宗商品和美元指数齐涨。  在市场风险情绪上升的背景下，前期表现靓丽的黄金，光彩暂时暗淡，让位于工业属性更强的电解铜、锌、白银等。  原油价格稳中趋升，增强大宗商品整体做多信心。OPEC减产执行力强于市场预期，国际油价抵挡住美国原油库存大幅上升的利空，稳步上行。  煤炭价格表现平淡，现货价格下跌，期货价格被动跟涨。春节效应消散和潜在供应增加因素主导市场。  黑色板块表现强劲，价格完全修复上周大跌。市场憧憬新一轮的供给侧改革，同时随着天气转暖，房地产新开工可能带来新增需求。钢厂盈利面继续好转，铁矿石领涨黑色，产业链利润继续向铁矿石倾斜。 报告摘要 钢铁：全年消费可能保持平稳，近期价格有望继续上行 煤炭：春节效应消退，动力煤价格预计继续承压 有色：罢工继续发酵，铜价仍具上涨动力 原油：OPEC减产执行力度超市场预期 黄金：金价反弹的逻辑，从特朗普交易到特朗普忧虑 周 报 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 1 钢铁：全年消费可能保持平稳，近期价格有望继续上行 1. 市场分析 受节后库存大幅上升，及短期市场预期修正影响，上周钢材期货价格明显回调（图表1），但现货价格总体表现平稳，各品种现货价格微幅震荡（图表1，2）。目前钢材生产利润良好(螺纹钢吨均毛利100元左右，图表7)，钢铁行业整体盈利面向好（图表8）。在利润刺激下，节后高炉开工率迅速反弹（图表9），钢材库存直线上升（图表10），价格承压。 钢材消费的三个关键领域—基建、机械制造和汽车产销目前表现良好。虽然房地产投资增速可能放缓，但对市场对于基建投资持乐观态度，预计全年增速20%左右。基建投资增长有望弥补房地产投资放缓带来的需求下降。 2016年工业增加值同比变化在6%左右，2017年1月制造业PMI指数51.3%，已连续6个月处于荣枯线以上，机械制造相关钢材消费有望得到增长。2017年1月汽车行业迎来开门红，重卡销量表现抢眼，同比暴增122%。汽车产销两旺将对板材消费构成支撑。综上，我们认为今年钢材整体消费可能保持平稳。短期来看，2月下旬房地产建设将逐步开工，钢材需求进入旺季，近期价格可能震荡上行。 2. 行业动态  2016年钢铁行业盈利面大幅改善，预计净利为正的上市公司占比近九成。  山东省今年将再压减生铁产能387万吨、粗钢280万吨、煤炭351万吨。  2月8日，宝武换股合并计划获证监会批准， 2017年2月14日武钢股票将停止上市。  预计1月份钢材出口750万吨，同比下降20%，创30个月新低。 3. 高频数据 3.1. 价格走势 图表1：期现货价格涨跌幅(%) （来源：Wind，莫尼塔研究） 期货行情品种合约一周涨跌幅一月涨跌幅一年涨跌幅01合约4.62-0.2572.3905合约6.914.5980.5810合约5.634.9577.0501合约4.91-8.4674.7105合约7.041.4386.2110合约6.082.3081.0601合约0.52-32.53100.5605合约-1.19-7.17107.5309合约-0.542.48103.6201合约1.35-27.26133.3305合约0.47-4.83147.3109合约0.844.94139.8301合约8.25-13.1785.5305合约12.5114.48105.0709合约10.0712.7696.5301合约0.87-0.0857.8405合约2.131.7165.8409合约1.401.4069.81动力煤螺纹钢热卷焦煤焦炭铁矿石现货行情品种地区一周涨跌幅一月涨跌幅一年涨跌幅全国2.184.4974.81上海2.173.7777.42广州0.840.8469.81天津3.167.5978.14上海3.131.2896.52广州-1.30-1.8175.93天津-0.79-1.3290.36上海-0.62-0.6281.06广州0.831.0480.97天津-0.22-0.8967.67上海0.292.9475.00广州-0.28-1.3667.59天津0.00-0.8878.72高线 6.5MM2.464.0673.44热轧带钢 3.5MM*685-0.82-1.1080.50镀锌板 1MM0.000.5977.97方坯 Q2352.851.4087.66方坯 20MnSi2.380.6781.33HRB400-20MM热轧 3.00MM冷轧 1.00MM中普板 20MM上海唐山 周 报 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 2 图表2：主要产品及原材料价格涨跌情况 （来源：Wind，莫尼塔研究） 3.2. 炉料 图表3：大中型钢厂焦炭可用天数开始回落 图表4：本周焦炭价格继续走低 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表5：大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数直线走高 图表6：普氏铁矿石价格继续高位震荡 （来源：Wind，莫尼塔研究） 周 报 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 3 3.3. 钢材生产 图表7：螺纹钢平均毛利超100元/吨 图表8：全国钢厂盈利面继续好转 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表9：国内高炉开工率在春节后出现反弹 图表10：春节后钢材社会库存直线攀升 （来源：Wind，莫尼塔研究） 3.4. 钢材需求 图表11：房地产固定投资完成额恐继续下跌 图表12：基建投资继续维持较高增速 （来源：Wind，莫尼塔研究） 周 报 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 4 图表13：2017年1月制造业PMI继续维持在荣枯线以上 图表14：汽车产量继续保持两位数增长 （来源：Wind，莫尼塔研究） 煤炭：“春节效应”消退，煤价预计继续承压 1. 市场分析 复工第二周，煤炭市场也逐渐走出节日的气氛。本周秦皇岛港5500卡动力煤平仓价环比下行5元/吨，报于590元/吨，较年初下降0.84%，较本轮行情高点下降20元/吨，炼焦煤价格环比持平。煤炭市场依旧弱势运行，主要原因是：1）春节效应未过，下游尚无完全复工，需求复苏缓慢； 2）煤矿开工，供应宽松。3）春节前出台的《平抑煤炭价格异常波动机制》推动煤炭价格回归理性。 预计下周起煤炭市场将彻底走出“春节效应”，煤价或将继续承压。主要逻辑是：1)复工后煤炭供应边际回到节前状态；2）动力煤消费在本月逐渐进入淡季，电厂机组开始安排检修；3）焦化厂、钢厂焦煤库存高企，补库存积极性弱；4）下游焦炭价格处于下行区间，给焦煤价格造成压力。 2. 行业动态  【印尼多个港口煤炭断货 压港严重】由于作为主要的动力煤出口地的印尼加里曼丹省的南部以及东部多个港口由于货源不足，导致装货中断，大量散货船滞留该港。根据路透社提供的航运数据以及港口装载时间表来看，截止2月6日，总共有大约136船只在印尼附近海域等待装煤。  【山西煤炭铁路直达运输产运需三方合同签订】2月8日，太原铁路局分别与山西焦煤集团、大同煤矿集团、阳泉煤业集团三大煤炭企业，和山东钢铁、大唐国际、齐鲁石化等十家下游企业，共同签订了2017年山西煤炭铁路直达运输产运需三方合同，确定了730万吨的煤炭直达运量。  【7月底之前天津港转运煤炭转由唐山港】《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》提出，天津港将严格控制公路煤炭运输。意见稿明确，2017年天津港将大幅提升区域内铁路货运比例，加快推进港铁联运煤炭。充分利用张唐铁路运力，大幅降低煤炭运输使用柴油车辆的排气污染。7月底之前，天津港不再转运煤炭，转由张唐铁路经唐山港转运。9月底前，天津和河北所有集疏港煤炭一律由铁路运输，禁止柴油火车运输及疏港煤炭。 周 报 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 5 3. 高频数据 图表15：本周秦皇岛动力煤价格稳中有降 图表16：本周炼焦煤价格平稳运行 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表17：需求开始回暖-六大电厂日耗升高 图表18：需求开始回暖-库存回升可用天数下降 （来源：Wind，莫尼塔研究） 图表19：需求开始回暖-港口煤炭库存回落 图表20：需求开始回暖-本周港口锚地船舶数回升 （来源：Wind，莫尼塔研究） 3003504004505005506006502016/1/62016/2/62016/3/62016/4/62016/5/62016/6/62016/7/62016/8/62016/9/62016/10/62016/11/62016/12/62017/1/62017/2/6元/吨秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K)05001000150020002016/1/42016/2/42016/3/42016/4/42016/5/42016/6/42016/7/42016/8/42016/9/42016/10/42016/11/42016/12/42017/1/42017/2/4元/吨