2017中央经济工作会议点评：兼并重组降杠杆

请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 1 西部证券股份有限公司证券研究报告 2016.12.17 宏观经济研究报告 兼并重组降杠杆 ——2017中央经济工作会议点评 中央经济工作会议12月14日至16日在北京举行，习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，总结2016年经济工作，阐明经济工作指导思想，部署2017年经济工作。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，对明年经济工作作出具体部署。2017年将坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作。 我们认为，根据中央经济工作会议精神，2017年经济工作的重点在于，推动产业兼并重组降低企业部门杠杆率，维持社会总体杠杆率基本不变。政府部门适度加杠杆以兜底民生，货币政策进入一段宽松和紧缩的相机抉择时期。 1、宏观经济政策 继续实施积极财政政策和稳健货币政策。财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置。 预计2017年政府部门将适度加杠杆，但是加杠杆的目的是兜底民生，而不是任何意义上的财政刺激。货币政策稳健中性，我们维持在11月12日报告《企业债务周期》中“去杠杆周期中的货币政策方向”的基本判断，即，货币政策进入一段宽松和紧缩的相机抉择时期。对于人民币汇率，我们维持2017年末1美元兑7.3元人民币的判断。 相关报告： 农业供给侧和吸引外资——评12月9日中央政治局会议 2016.12.11 联系人：朱一平 证书编号：S0800115040006 电话：021-6886 7061 邮箱：zhuyiping@xbmail.com.cn 分析师：刘彦召 证书编号：S0800511010004 电话：021-6886 5819 邮箱：liuyanzhao@xbmail.com.cn 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2 2、“三去一降一补” 明年要继续深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”。  去产能方面，推动兼并重组处置债务。要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能。创造条件推动企业兼并重组，妥善处置企业债务，做好人员安置工作。  去杠杆方面，降企业杠杆率、总杠杆率控制和市场化债转股。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。要支持企业市场化、法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率。  去库存方面，三四线城市去库存和市民化。要坚持分类调控，因城因地施策，重点解决三四线城市房地产库存过多问题。要把去库存和促进人口城镇化结合起来。  降成本方面，要在减税、降费、降低要素成本上加大工作力度。  补短板方面，要从严重制约经济社会发展的重要领域和关键环节、从人民群众迫切需要解决的突出问题着手。 3、农业供给侧改革 收储机制和土地改革。深入推进农业供给侧结构性改革。积极稳妥改革粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度。抓好玉米收储制度改革，做好政策性粮食库存消化工作。细化和落实承包土地“三权分置”办法，深化农村产权制度改革，统筹推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点。 4、房地产市场 促进房地产市场平稳健康发展，限制信贷、研究基础制度长效机制和增加土地供应。要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持合理自住购房，严格限制信贷流向投资投机性购房。根据人口流动情况分配建设用地指标。要落实地方政府主体责任，房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应，提高住宅用地比例，盘活城市闲置和低效用地。 4、改革和发展 深化国企国资改革，混合所有制改革是国企改革的重要突破口。加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。 财政金融方面，中央地方收入划分和地方税制体系。稳妥推进财税和金融体制改革，落实推动中央与地方财政事权和支出责任划分改革，加快制定中央和地方收入划分总体方案，抓紧提出健全地方税体系方案。 创新驱动改造传统产业。实施创新驱动发展战略，既要推动战略性新兴产业蓬勃发展，也要注重用新技术新业态全面改造提升传统产业。 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 3 重要声明 西部证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给西部证券特定客户，不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被西部证券股份有限公司认为可靠，但西部证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。西部证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 西部证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表西部证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给西部证券的特定客户及其他专业人士。未经西部证券书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载或引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载或引用者承担。