非银行金融行业关于中央金融工作会议的点评：金融机构兼并重组浪潮可能加快到来，金融创新必须服务于实体经济

此次会议是2017年召开第五次全国金融工作会议后，中央金融委、中央金融工委组建后，首度召开中央金融工作会议。从行文来看，总体落实“全面加强监管、防范化解风险”的精神，肯定了过去5年金融工作取得成绩，着重布置了未来一段时间金融工作重点，会议行文表述基调相对比较务实，做好金融工作任重道远。金融监管权进一步提升，执行层主角发生根本性变革，央地党委的地位将显著提升，地方党委的属地责任和权力预计增强，金融体系可能迎来高度规制的时代，金融创新必须服务于实体经济发展。 决策层对资本市场重视度是一以贯之的。会议强调要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。会议指出要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。会议表示要支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。会议要求要严格中小金融机构准入标准和监管尺度，立足当地开展特色化经营，强化政策性金融机构职能定位，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。同时再次着墨要活跃资本市场，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降。 我们认为，上述表述可能一方面是预示着金融牌照发放节奏可能会受到影响； 另一方面，未来像证券公司等金融机构将继续呈现强者恒强的格局，不排除兼并重组的浪潮可能会加快到来，尤其是旨在对标打造一流的国际投行，亟待提升金融市场的话语权及国际影响力，料会有更为明确的扶优限劣相关政策动作落地，提升证券公司在大而不倒金融机构中的占比。活跃资本方面，预计包括前期提出的延长交易时间、资产端优化等政策可能会逐步落地。保险机构将继续扮演好长期资金角色，优化考核周期，发挥好在资本市场稳定器作用。 对金融市场的重视度进一步提升。会议强调，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严厉打击非法金融活动，及时处置中小金融机构风险。 我们认为，尽管我国金融市场在规模、数量等方面得到了发展，但质量有待进一步提升，金融市场整体相对低迷，对市场预期及信心产生一定程度的负反馈。未来监管层可能对金融市场的干预力度会加强，减少监管套利，监管尺度有望持续拉平。同时，我们认为未来在公募基金、券商资管、银行理财、保险资管等大资管领域的监管尺度有望进一步拉平，竞争将变得更加激烈，券商在大财富赛道“一参一控一牌”的布局可能会进一步加快。 Q4价值或占优，建议配置优质券商及金融AI。A股市场未来走势，需看大国关系改善情况，进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况，如延长A股交易时间及平准基金入市等。从配置窗口看，美国十年期国债收益率高位震荡收在4.88%附近，美元指数在106附近高位波动，中美利差走阔压力持续加大，全球股市压力资金面料有所加大。市场悲观情绪有所缓解，时间步入Q4，我们仍倾向于认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，亦是市场维持稳定的重要抓手，修复具备想象空间。交易层面而言，融券卖空成本加大，市场继续下跌的动能或有所衰竭，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下券商板块成交金额波动回落到近190亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口已开启，但节奏可能会受美国更长时间维持高利率预期及巴以冲突影响，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI。交易节奏看，板块空间可能取决于华创云信、财富趋势、同花顺等个股走势所带动的情绪热度。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。