非银行金融行业关于中央金融工作会议的点评：金融机构兼并重组浪潮可能加快到来，金融创新必须服务于实体经济

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业动态点评 2023年11月01日 非银行金融 金融机构兼并重组浪潮可能加快到来，金融创新必须服务于实体经济-关于中央金融工作会议的点评 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.50 0.59 30.37 25.86 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 28.69 23.63 601601.SH 中国太保 增持 2.06 2.71 13.34 10.15 300033.SZ 同花顺 买入 2.78 3.79 50.11 36.70 资料来源：长城证券产业金融研究院 此次会议是2017年召开第五次全国金融工作会议后，中央金融委、中央金融工委组建后，首度召开中央金融工作会议。从行文来看，总体落实“全面加强监管、防范化解风险”的精神，肯定了过去5年金融工作取得成绩，着重布置了未来一段时间金融工作重点，会议行文表述基调相对比较务实，做好金融工作任重道远。金融监管权进一步提升，执行层主角发生根本性变革，央地党委的地位将显著提升，地方党委的属地责任和权力预计增强，金融体系可能迎来高度规制的时代，金融创新必须服务于实体经济发展。 决策层对资本市场重视度是一以贯之的。会议强调要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。会议指出要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。会议表示要支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。会议要求要严格中小金融机构准入标准和监管尺度，立足当地开展特色化经营，强化政策性金融机构职能定位，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。同时再次着墨要活跃资本市场，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降。 我们认为，上述表述可能一方面是预示着金融牌照发放节奏可能会受到影响；另一方面，未来像证券公司等金融机构将继续呈现强者恒强的格局，不排除兼并重组的浪潮可能会加快到来，尤其是旨在对标打造一流的国际投行，亟待提升金融市场的话语权及国际影响力，料会有更为明确的扶优限劣相关政策动作落地，提升证券公司在大而不倒金融机构中的占比。活跃资本方面，预计包括前期提出的延长交易时间、资产端优化等政策可能会逐步落地。保险机构将继续扮演好长期资金角色，优化考核周期，发挥好在资本市场稳定器作用。 对金融市场的重视度进一步提升。会议强调，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严厉打击非法金融活动，及时处置中小金融机构风险。 我们认为，尽管我国金融市场在规模、数量等方面得到了发展，但质量有待 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《北向扰动加剧，非银金融料继续酝酿机会》2023-10-24 2、《融券卖空成本提升，非银金融料继续酝酿机会》2023-10-16 3、《积极因素不断累积，券商板块料机会凸显-券商行业2023年四季度投资策略》2023-10-13 -4%1%7%12%18%24%29%35%2022-112023-032023-072023-10非银行金融沪深300 行业动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 进一步提升，金融市场整体相对低迷，对市场预期及信心产生一定程度的负反馈。未来监管层可能对金融市场的干预力度会加强，减少监管套利，监管尺度有望持续拉平。同时，我们认为未来在公募基金、券商资管、银行理财、保险资管等大资管领域的监管尺度有望进一步拉平，竞争将变得更加激烈，券商在大财富赛道“一参一控一牌”的布局可能会进一步加快。 Q4价值或占优，建议配置优质券商及金融AI。A股市场未来走势，需看大国关系改善情况，进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况，如延长A股交易时间及平准基金入市等。从配置窗口看，美国十年期国债收益率高位震荡收在4.88%附近，美元指数在106附近高位波动，中美利差走阔压力持续加大，全球股市压力资金面料有所加大。市场悲观情绪有所缓解，时间步入Q4，我们仍倾向于认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，亦是市场维持稳定的重要抓手，修复具备想象空间。交易层面而言，融券卖空成本加大，市场继续下跌的动能或有所衰竭，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下券商板块成交金额波动回落到近190亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口已开启，但节奏可能会受美国更长时间维持高利率预期及巴以冲突影响，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI。交易节奏看，板块空间可能取决于华创云信、财富趋势、同花顺等个股走势所带动的情绪热度。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 mZcZkWeYaXjYMB8VkW9PbPaQtRnNtRtQfQpOmNiNoOmObRoPsPxNpNoQwMoMwP行业动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 中性 预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深300指数 长城证券产业金融研究院 深圳 北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com