菜类周报：菜粕底部区间震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 菜粕底部区间震荡 一、要点与操作策略 节前一周，菜粕主力合约先抑后扬，国内菜粕现货报价稳定。受到中加关系略有紧张的影响，油厂加菜籽压榨开机率持续低位，库存也一度出现下降，菜粕底部支撑明显。同时，替代品豆粕原料大豆到港同比下降2成，豆粕库存下降，粕类进一步下跌的空间预计有限。而国内粕类基本面依旧偏弱，市场对粕类持有悲观态度，可能会限制菜粕的涨幅。目前我国水产养殖到了淡季，水产饲料的需求减弱，菜粕需求向生猪、禽类等转移。而非洲猪瘟疫情并未得到明显控制继续蔓延，蔓延程度有可能超过市场预期，并且春节生猪出栏增加，粕类饲用需求减弱，利空国内粕类。中美贸易方面，2月1日，中美两国均发表了各自声明，中国称双方进行了坦诚、具体、建设性的讨论。取得了重要阶段性进展，还明确了下一步磋商的时间表和路线图，表现出中美贸易停战的预期依然乐观，后期我国可能加大美农产品的进口。但目前菜粕价格水平已经跌至中美贸易摩擦发生之前的水平，预计菜粕进一步下跌的空间有限。预计菜粕1905合约在2050-2250元/吨区间震荡。菜粕1905合约目前跌至支撑位2100元/吨，可考虑轻仓试多。风险点在于中美贸易谈判、替代品豆粕受南美天气的影响。 二、行情回顾 图1 近日菜粕期货1905合约K线走势 数据来源：文华财经 菜类周报 作者：王骏（投资咨询号：Z0002612） 王亮亮（从业资格号：F3049582） 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2019年2月11日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 （二）现货行情回顾 菜籽：节前一周，夏收菜籽价格稳中波动。湖北地区净菜籽装车价在2.53元/斤。四川地区收购价在2.72-2.78元/斤。江苏地区净货收购价在2.4-2.45元/斤，毛货收购价在2.25元/斤。安徽菜籽净货收购价在2.48-2.53元/斤。秋收油菜籽价格维持稳定，其中内蒙呼伦贝尔海拉尔地区菜籽装车价格在2.15元/斤。青海海东互助地区新菜籽净货收购价在2.3元/斤。新疆伊犁地区菜籽收购价在2元/斤。 春季前夕，国内菜粕现货报价下跌，春节期间菜粕成交较少，暂无报价。截止2月1日，国产菜粕报价在2450-2600元/吨，沿海进口菜籽压榨的菜粕价格在2100-2190元/吨。 2500300035004000450050005500600065002013-07-182013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-182015-04-182015-07-182015-10-182016-01-182016-04-182016-07-182016-10-182017-01-182017-04-182017-07-182017-10-182018-01-182018-04-18国产菜籽入场价（元/吨）安徽合肥江苏南京湖北荆州湖南岳阳江西九江四川成都300032003400360038004000420044004600480050002013-11-142014-02-142014-05-142014-08-142014-11-142015-02-142015-05-142015-08-142015-11-142016-02-142016-05-142016-08-142016-11-142017-02-142017-05-142017-08-142017-11-142018-02-142018-05-142018-08-142018-11-14油菜籽(进口):进口成本价（元/吨） 图3 国产油菜籽现货价格 图4 进口油菜籽现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 150017001900210023002500270029002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内菜粕现货价格（元/吨）江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都广东珠三角600062006400660068007000720074002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内四级菜油出厂价（元/吨）河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 国内菜粕现货价格 图6 国内四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 请务必阅读最后重要事项 第3页 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）500023608400200-1203湖北（现货）494024008400200-1120广东（合约）370921206250180-82.4进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 库存方面，截止2月1日，国内沿海主要地区油厂菜粕总库存量2.2万吨，较去年同期各油厂基本库存在4.07万吨，同比降幅45.9%。开机率方面，截止1月底，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨开机率（产能利用率）10.78%，国产菜籽开机率为0%；沿海地区进口菜籽加工厂开机率在26.15%。春节假期，油厂均停机放假，压榨量在0吨，节后一周油厂将恢复开机。 01020304050607080902015-05-062015-07-062015-09-062015-11-062016-01-062016-03-062016-05-062016-07-062016-09-062016-11-062017-01-062017-03-062017-05-062017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-062019-01-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 050000100000150000200000250000两广及福建油厂菜油库存总量（吨） 图9 两广及福建地区菜油库存 图10 沿海菜粕库存 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 请务必阅读最后重要事项 第4页 四、价差 02004006008001000120014001600180020000500100015002000250030003500400045005000豆菜粕现货价差（元/吨）广东省豆菜粕价差现货价:豆粕:东莞现货价:菜粕(加籽粕):黄埔 300400500600700800900100011001200豆菜粕1月合约价差豆菜粕5月合约价差豆菜粕9月合约价差 图11 豆粕菜粕现价及价差走势 图12 豆菜粕合约价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 300040005000600070008000菜油-菜粕盘面价差菜油-菜粕盘面价差上限下限 -2000-1000010002000300040005000油脂间现货价差（元/吨）菜油-豆油价差菜油-棕榈油价差豆油-棕榈油价差注：江苏地区 图13 菜油-菜粕盘面价差 图14 油脂间现货价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览路新联写字楼4楼 电话：010-68578010 传真：010-64636998