菜类日报：利空因素齐发，菜粕底部震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 利空因素齐发 菜粕底部震荡 一、要点与操作策略 26日，郑商所菜粕1905合约继续低位震荡调整，国内沿海菜粕现货报价稳中下跌。目前国内粕类利空因素共同作用，造成国内粕类走势趋弱，短期菜粕仍将低位震荡走势。从供需角度来看，目前国内豆菜粕库存相对较为充足，市场买涨不买跌也造成粕类成交不高。国际方面，巴西早熟豆已经开始收割，对我国粕类形成利空。国务院调整进口关税，2019年1月1日以来菜粕、棉粕、花生粕、葵花粕、棕榈粕等杂粕的税率由5%降至0，引发的进口成本的直接下降，未来杂粕进口量或出现同比上升。需求方面，水产养殖淡季对菜粕需求减少，市场买涨不买跌造成菜粕库存积累，利空国内粕类。猪瘟疫情蔓延势头加大，粕类饲用需求减弱。当前国内粕类利空因素齐发，造成国内粕类偏弱走势。短期暂无明显利好消息支撑菜粕，预计短期仍将偏弱走势。 26日，郑油主力1905合约底部震荡，国内沿海菜油现货价格下跌。目前油脂利空因素仍然是中美贸易缓和、我国重新大量进口美豆。目前我国油脂库存依旧庞大，抑制菜油的上涨。并且巴西大豆丰产在即，叠加国际原油继续下跌，拖累植物油脂。小包装油脂备货逐渐开启，提振菜油需求，油脂整体供给压力略有缓解。此外，中加关系紧张以及全球油菜籽减产预计油脂中菜油表现将会更好，预计短期内郑油跌幅有限，可以考虑逢低做多。 菜类日报 作者：农产品组王亮亮 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2018年12月27日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1905合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1905合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：上周夏收菜籽价格稳中波动。湖北地区净菜籽装车价在2.53元/斤，较前一周持稳。四川地区收购价在2.72-2.8元/斤，较前一周波动0.03元/斤。江苏地区净货收购价在2.4-2.45元/斤，较前一周涨0.02元/斤，毛货收购价在2.25元/斤，较前一周持稳。安徽菜籽净货收购价在2.48-2.52元/斤，较前一周持稳。 26日，国内沿海菜粕现货报价下跌，沿海豆粕价格2850-2920元/吨一线，较昨日稳中跌10-20元/吨，豆粕价格下跌，拖累菜粕价格，沿海菜粕报价在2040-2100元/吨，稳中跌10-30元/吨。 26日，我国沿海菜油现货报价稳中略跌。国内沿海一级豆油主流价格在5070-5220元/吨，波动10-20元/吨，沿海24度棕榈油价格大多在4170-4300元/吨，局部波动10元/吨，豆油棕榈油价格波动不大，对菜油价格影响有限，沿海菜油报价在6110-6340元/吨，部分跌10-30元/吨。 2500300035004000450050005500600065002013-07-182013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-182015-04-182015-07-182015-10-182016-01-182016-04-182016-07-182016-10-182017-01-182017-04-182017-07-182017-10-182018-01-182018-04-18国产菜籽入场价（元/吨）安徽合肥江苏南京湖北荆州湖南岳阳江西九江四川成都300032003400360038004000420044004600480050002013-11-142014-02-142014-05-142014-08-142014-11-142015-02-142015-05-142015-08-142015-11-142016-02-142016-05-142016-08-142016-11-142017-02-142017-05-142017-08-142017-11-142018-02-142018-05-142018-08-142018-11-14油菜籽(进口):进口成本价（元/吨） 图3 国产油菜籽现货价格 图4 进口油菜籽现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 150017001900210023002500270029002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内菜粕现货价格（元/吨）江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都广东珠三角600062006400660068007000720074002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内四级菜油出厂价（元/吨）河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 国内菜粕现货价格 图6 国内四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）500025008400200-1121湖北（现货）494026008400200-1002广东（合约）365220506250180-59进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周（2018年第51周，12月14日-12月21日）沿海油厂开机率小幅回落，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至104150吨（进口菜籽压榨量101000吨，国产菜籽压榨量3150吨），较前一周125650吨减少21500吨，降幅17.1%，菜籽压榨开机率（产能利用率）20.79%，前一周开机率在25.08%，其中上周国产菜籽开机率稳在1.17%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在48.91%，前一周开机率在59.32%。本周及下周随着个别油厂恢复双线开机，压榨量将小幅回升至11.8万吨及12.3万吨左右，仍处在超高水平。 上周，菜籽油厂开机率小幅回落，但菜粕提货速度较为缓慢，导致上周（截止12月21日当周）两广及福建地区菜粕库存增加至30000吨，较前一周21000吨增加9000吨，增幅42.9%，但较去年同期各油厂的菜粕库存38800吨降幅22.7%。 上周菜籽油厂开机率小幅回落，导致上周（截止12月21日当周），两广及福建地区菜油库存下降至134700吨，较前一周的135300吨减少600吨，降幅0.4%，但较去年同期57700吨增幅133.4%。 0%10%20%30%40%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围20182017201601020304050607080902015-05-062015-07-062015-09-062015-11-062016-01-062016-03-062016-05-062016-07-062016-09-062016-11-062017-01-062017-03-062017-05-062017-07-062017-09-062017-11-062018-01-062018-03-062018-05-062018-07-062018-09-062018-11-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 请务必阅读最后重要事项 第5页 050000100000150000200000250000两广及福建油厂菜油库存总量（吨） 图9 两广及福建地区菜油库存 图10 沿海菜粕库存 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 四、价差 02004006008001000120014001600180020000500100015002000250030003500400045005000豆菜粕现货价差（元/吨）广东省豆菜粕价差现货价:豆粕:东莞现货价:菜粕(加籽粕):黄埔 300400500600700800900100011001200豆菜粕1月合约价差豆菜粕5月合约价差豆菜粕9月合约价差 图11 豆粕菜粕现价及价差走势 图12 豆菜粕合约价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 300040005000600070008000菜油-菜粕盘面价差菜油-菜粕盘面价差上限下限 -2000-1000010002000300040005000油脂间现货价差（元/吨）菜油-豆油价差菜油-棕榈油价差豆油-棕榈油价差注：江苏地区 图13 菜油-菜粕盘面价差 图14 油脂间现货价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998