菜类周报：多空交织 菜粕区间震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 多空交织 菜粕区间震荡 一、要点与操作策略 上周，菜粕主力1805合约窄幅震荡，沿海菜粕现货报价周内稳中下跌。周内菜粕期价走势主要受到美豆的影响。利空方面，阿根廷大豆产区迎来降雨，美豆播种面积创历史新高，14日晚间美豆连续下挫。利多方面，市场对于阿根廷大豆减产依旧担忧，阿根廷大豆减产炒作因素仍存。国内基本面方面，上周沿海油厂开机率继续大幅回升，菜粕库存较前一周增加明显，但同比依旧减少20%。另外，替代品豆粕压榨量较高，未执行合同较多，开机率保持较水平，豆粕库存上升，挤压菜粕上行空间。另外，需求方面暂无明显利好，上周菜粕现货成交量平淡。短期内，预计菜粕期价跟盘频繁震荡，菜粕主力1805合约震荡区间看到2450-2600元/吨，观望为主。 上周，郑油主力1805合约冲高后偏弱震荡，周内小幅上周。周内沿海菜油现货报价上涨。由于前期油脂报价下跌明显，近日中下游经销商补库积极性增加，支撑油脂现货价格上涨。另外，上周豆菜油价差扩大，进一步提振菜油现货价格。上周油厂开机大幅回升，压榨量继续上升，菜油库存回升，对于菜油上行造成压力。替代品豆油方面，目前油厂未执行合同较多，且未来大豆到港量庞大，开机率将保持较水平。总体来说，油脂整体供大于需格局不变。短期内，预计郑油主力合约在6200-6500元/吨区间震荡，观望为主。 菜类周报 作 者： 农产品组 成文时间：2018年3月19日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货主力合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货主力合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：夏收菜籽基本完毕，目前市场已经很难收到货源。菜籽价格基本保持稳定。据天下粮仓数据显示，江苏兴化菜籽外销价格在2.7-2.75元/斤，较前一周持平。安徽地区油厂油菜籽报价在2.7-2.75元/吨，较前一周稳定，湖北地区菜籽收购价在2.7-2.72元/斤，较前一周上周0.04元/斤，其他地区暂无报价。 菜粕：上周国内菜粕现货价格继续下跌。截至上周五，国产菜粕报价在2230-2400元/吨，较上周持平。沿海进口菜籽压榨的菜粕现货价格在2460-2580元/吨，较上周下跌40-80元/吨。 菜油：上周国内菜油报价上涨。其中国产菜油报价稳定。截至上周五，长江中下游国产四级菜油出厂价在6800-8200元/吨，较上周基本稳定。沿海油厂进口四级菜油报价6350-6460元/吨，较上周上涨70-120元/吨；内陆进口四级菜油价格在6520-6800元/吨，较上周上涨80-110元/吨。 30003500400045005000550060002015-03-102015-06-102015-09-102015-12-102016-03-102016-06-102016-09-102016-12-102017-03-102017-06-102017-09-102017-12-102018-03-10湖北湖南安徽江西江苏浙江河南云南贵州四川内蒙古新疆青海平均价 150017001900210023002500270029002015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-302016-06-302016-08-312016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-28河南信阳江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都 图3 油菜籽现货价格 图4 菜粕现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 5500600065007000750080002015-03-112015-06-112015-09-112015-12-112016-03-112016-06-112016-09-112016-12-112017-03-112017-06-112017-09-112017-12-112018-03-11河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 四级菜油出厂价 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）5000.002500.008200.00200.00-1183.00湖北（现货）4940.002530.008200.00200.00-1105.30广东（合约）3651.002470.006350.00180.00219.20国产菜籽压榨利润进口菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周（第11周，3月10日-3月16日）沿海油厂开机率大幅回升，据天下粮仓数据显示，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量增加至129150吨，较前一周87590吨增加41650吨，增幅47.4%，第11周菜籽压榨开机率（产能利用率）为25.78%，前一周为17.48%，其中第11周国产菜籽开机率为1.17%，前一周为0.96%。第11周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在61.02%，前一周为41.16%。下周及下下周油厂开机率或有所下降，但周内菜籽压榨量仍将在9万吨左右。 0%10%20%30%40%50%60%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周近五年波动范围2018201720162015前四年均值 图6 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图7 两广及福建油厂菜粕库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差与基差 0.00500.001,000.001,500.002,000.00160018002000220024002600280030003200340036003800400042004400460048002011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/1豆粕菜粕现价以及价差走势豆菜粕价差平均价:36%蛋白菜粕平均价:43%蛋白豆粕-1200-700-2003008001300180025003000350040004500500055006000内外价差（元/吨）内外价差油菜籽(进口):进口成本价现货价:油菜籽:湖北 图8 豆粕菜粕现价及价差走势 图9 内外价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 -400-300-200-1000100200300400菜粕月间价差1月-5月5月-9月9月-1月-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002016-01-072016-03-072016-05-072016-07-072016-09-072016-11-072017-01-072017-03-072017-05-072017-07-072017-09-072017-11-072018-01-072018-03-07菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕(国产):湖北 图10 菜粕月间价差 图11 菜粕基差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。